CoreWeave, Inc. (CRWV), dostawca infrastruktury chmurowej dla sztucznej inteligencji, zamknął sesję w środę na poziomie 60,77 dolarów, o 12,04 dolarów, czyli około 25%, więcej — dzień po opublikowaniu przez spółkę wyników trzeciego kwartału powyżej oczekiwań. Wzrost nastąpił po komunikacie, w którym zarząd przedstawił strategię finansowania opartą na tańszym długu zabezpieczonym umowami, zamiast pożyczek niegwarowanych przy podwyższonych rentownościach.

W trakcie środowej sesji akcje były notowane w przedziale od 53,81 do 62,03 dolara. Mimo skoku kurs pozostaje znacznie poniżej 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 138,25 dolara.

Przychody trzeciego kwartału wzrosły o 168% rok do roku do 3,66 miliarda dolarów, co było o ponad miliard dolarów więcej niż w poprzednim kwartale, według dyrektora generalnego Michaela Intratora. Skorygowany dochód operacyjny skoczył o 75% do 379 milionów dolarów, a Intrator powiedział, że skorygowana marża operacyjna spółki osiągnęła poziom dwucyfrowy kwartał wcześniej niż zakładano.

Dług głównym tematem

Inwestorzy przed publikacją wyników obawiali się kosztów pożyczek. W związku ze wzrostem stóp procentowych wielu zadawało pytanie, jak CoreWeave opłaci swoją rozbudowę. Liczby pokazują dlaczego: spółka odnotowała w kwartale stratę netto w wysokości 709 milionów dolarów, podczas gdy koszty odsetkowe sięgnęły 846 milionów dolarów.

Intrator powiedział analitykom, że spółka nie skorzysta z rynku niegwarowanego długu przy obecnych rentownościach, dodając, że nie musi tego robić. Dyrektor finansowy Nitin Agrawal powiedział, że CoreWeave będzie się opierać zamiast tego na pożyczkach terminowych z opóźnionym uruchomieniem, zabezpieczonych umowami z klientami — liniach kredytowych o korzystniejszych stopach procentowych. To rozróżnienie ma znaczenie dla spółki o takim poziomie zadłużenia: obligacje niegwarowane są wyceniane na podstawie ogólnego profilu kredytowego emitenta, podczas gdy pożyczki zabezpieczone umowami z klientami dają pożyczkodawcom roszczenia do konkretnych, skontraktowanych przepływów pieniężnych — struktura, która zazwyczaj wiąże się z niższą rentownością. Struktury z opóźnionym uruchomieniem pozwalają też CoreWeave pożyczać etapami w miarę postępu projektów centrów danych, zamiast pobierać całą kwotę z góry.

Intrator powiedział także CNBC, że odwołał planowaną sprzedaż akcji, a wszelka przyszła sprzedaż będzie jedynie pokrywać podatki związane z akcjami ograniczonymi (restricted stock units). Powiedział, że niedawne wyniki wyborów do Kongresu USA nie opóźnią planów budowy centrów danych. W ciągu najbliższych trzech miesięcy spodziewanych jest około 9 miliardów dolarów przedpłat i depozytów od klientów, co określił jako najtańsze źródło finansowania spółki — gotówkę otrzymywaną przed świadczeniem usług, nieobciążoną obowiązkiem odsetkowym.

Wyższa prognoza i nowa pożyczka

CoreWeave oczekuje obecnie przychodów w 2026 roku w wysokości od 13 do 13,3 miliarda dolarów, powyżej średniej szacunków analityków z Wall Street wynoszącej 12,9 miliarda dolarów. Zarząd prognozuje również wzrost skorygowanego dochodu operacyjnego o około 26% do 1,3 miliarda dolarów, co byłoby kolejnym krokiem w górę w stosunku do 379 milionów dolarów z tego kwartału.

W marcu spółka pozyskała 8,5 miliarda dolarów w ramach pożyczki zabezpieczonej umowami z Meta Platforms — transakcja obejmowała komponent o stałej stopie odsetkowej w okolicach 5,9%. Według Bloomberg, CoreWeave planuje pozyskać co najmniej 4 miliardy dolarów w ramach nowej pożyczki o ratingu inwestycyjnym, z Morgan Stanley i Mitsubishi UFJ na czele konsorcjum. Wstępne rozmowy wskazują na rentowność w przedziale od 7% do 7,5% — około połowę rentowności obecnych obligacji wysokodochodowych spółki.

Pożyczka może trafić do inwestorów już w przyszłym tygodniu, choć plany nie są ostateczne, według Bloomberga. Byłaby oferowana w transzach i może być zabezpieczona układami scalonymi oraz umowami z klientami. Ostateczna wycena, struktura zabezpieczeń i harmonogram transakcji to szczegóły, na które warto zwrócić uwagę w najbliższym czasie, gdy CoreWeave realizuje przedstawioną w tym tygodniu strategię tańszego finansowania.

Według TipRanks CRWV ma rekomendację Moderate Buy, opartą na 21 rekomendacjach Buy, siedmiu Hold i trzech Sell od analityków. Średnia cena docelowa wśród tych analityków wynosi 107,96 dolara.