Dążenie Unii Europejskiej do zaostrzenia nadzoru nad finansami zdecentralizowanymi (DeFi) może skierować użytkowników kryptowalut ku platformom oferującym mniejsze ochrony inwestorskie — zgodnie z oceną szefa polityki UE w Coinbase.

Roeland Van der Stappen powiedział Cointelegraphowi, że regulowane platformy kryptowalutowe mogą zareagować na proponowane przepisy poprzez ograniczenie lub wycofanie dostępu do usług DeFi.

„Zasady zaprojektowane w celu ochrony inwestorów ostatecznie wypchną aktywność do miejsc o najmniejszej ochronie” — powiedział Van der Stappen.

Propozycje regulacyjne w ramach przeglądu MiCA

We wrześniowej odpowiedzi na konsultacje Komisji Europejskiej dotyczące rozporządzenia o rynkach kryptoaktywów (MiCA) Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) zarekomendował utworzenie nowej kategorii regulowanych usług kryptowalutowych dla firm zapewniających klientom dostęp do protokołów DeFi. MiCA — kompleksowe ramy UE dotyczące kryptoaktywów, w pełni obowiązujące od końca 2024 roku — zobowiązuje Komisję do oceny, czy kryptoaktywa emitowane lub używane w sposób zdecentralizowany mieszczą się w jej zakresie, a wrześniowe odpowiedzi obu regulatorów bezpośrednio zasilają tę ocenę.

Również we wrześniu Europejski Urząd Nadzoru Bankowego (EBA) wezwał Komisję do zbadania nowych zasad dotyczących pożyczek i pożyczek w kryptowalutach, w tym przypadków, gdy regulowane platformy zapewniają klientom dostęp do protokołów pożyczkowych DeFi. W swojej odpowiedzi na konsultacje EBA wymieniła testy adekwatności — oceny, czy dana usługa jest odpowiednia dla konkretnego klienta — jako jedną z opcji.

Van der Stappen przestrzegł, że rozszerzenie takich testów na inne usługi DeFi mogłoby oznaczać traktowanie prostego swapa stablecoinów tak samo jak pożyczek z dźwignią, mimo ich odmiennych profili ryzyka. Wskazał pożyczki, dostarczanie płynności i swapy on-chain jako działalność najbardziej narażoną w ramach proponowanego podejścia, zauważając, że niektórzy dostawcy mogą zawęzić swoją ofertę lub całkowicie wycofać dostęp do DeFi.

„Podejście proporcjonalne polegałoby na允许aniu CASP [dostawcom usług kryptoaktywów] dalszego oferowania takiego dostępu z zabezpieczeniami dopasowanymi do danej działalności” — powiedział Van der Stappen. CASP to firmy licencjonowane na podstawie MiCA w celu świadczenia usług kryptoaktywów w całej UE.

Coinbase ostrzega przed rozdrobnieniem płynności

Ograniczenie dostępu do DeFi poprzez regulowane platformy mogłoby rozdrobnić płynność na mniejsze pule i pozostawić użytkowników z UE z gorszymi cenami transakcji — ostrzegł Van der Stappen. Powiedział, że restrykcje mogłyby sprzyjać „ogrodzonym ogrodom” — odizolowanym usługom DeFi — i kierować użytkowników ku dostawcom spoza UE, działającym z mniejszą liczbą zabezpieczeń.

Dane rynkowe podkreślają, jak istotną rolę odgrywają giełdy w europejskim korzystaniu z DeFi. Badanie z 2026 roku przeprowadzone przez Adan, francuskie stowarzyszenie branży aktywów cyfrowych, i Ipsos wykazało, że 49% francuskich kupujących kryptowaluty preferowało dostęp do DeFi poprzez giełdy, w porównaniu z 14% preferującymi portfele osobiste.

Raport Chainalysis opublikowany w poniedziałek przypisał umiarkowany spadek aktywności kryptowalutowej w Niemczech w dużej mierze spadkowi aktywności na zdecentralizowanych giełdach. W całej UE aktywność kryptowalutowa wzrosła o 2,2% w ciągu 12 miesięcy do czerwca 2026 roku.

Raport Chainalysis z 2025 roku opisał DeFi jako mały, ale rosnący segment europejskiego rynku kryptowalut. W Europejskim Obszarze Gospodarczym maj 2025 roku był najsilniejszym miesiącem pod względem aktywności pożyczkowej DeFi w badanym przez Chainalysis okresie.