Coinbase powrócił do zysku w trzecim kwartale 2026 roku, przerywając serię strat obejmującą trzy kolejne kwartały. Giełda odnotowała 1,22 mld dolarów przychodów w tym kwartale, co oznacza spadek o 35% w porównaniu z analogicznym okresem rok wcześniej, podczas gdy zysk netto wzrósł o 66% do 719 mln dolarów.

Wyniki te zamykają trudny okres dla spółki, która odnotowywała straty na tle utrzymującej się zmienności rynków kryptowalut w ciągu ostatnich trzech kwartałów. Aktywność transakcyjna ożywiła się we wrześniu wraz z odbiciem cen kryptowalut, choć analitycy pozostają podzieleni co do tego, jak bardzo odbicie faktycznie przyniosło korzyści giełdzie i czy dynamika się utrzyma.

Jako jedna z największych platform obrotu kryptowalutami na świecie wyniki kwartalne Coinbase są powszechnie odczytywane jako barometr kondycji branży aktywów cyfrowych, dlatego powrót do zysku przyciąga uwagę znacznie wykraczającą poza krąg akcjonariuszy spółki.

Napęd dywersyfikacji przynosi rezultaty

Pod kierownictwem CEO Briana Armstronga Coinbase zdecydowanie rozwija alternatywne produkty finansowe mające chronić spółkę przed nagłymi załamaniami cen tokenów. Kilka z tych biznesów osiągnęło mocne wyniki w trzecim kwartale. Subskrypcje i usługi niezwiązane z tradingiem stanowiły 49% łącznych przychodów netto.

Liczba płacących subskrybentów Coinbase One wzrosła o 24% rok do roku do nowego rekordu w trzecim kwartale 2026 roku. Ta grupa reprezentuje jednych z najcenniejszych klientów platformy, z przeciętnym przychodem na użytkownika wyższym 3,5-krotnie, saldo większym 4,2-krotnie i długoterminową retencją w tradingu wyższą o ponad 50%.

Platforma rynków predykcyjnych spółki również skalowała się niezwykle szybko, osiągając roczną stopę przychodów przekraczającą 200 mln dolarów. Od momentu uruchomienia platforma odnotowała skumulowany wzrost kwartalny na poziomie 82%, a liczba traderów dziennie rosła o ponad 60% kwartał do kwartału.

Komentując kwartał, CFO Alesia Haas powiedziała: „Usługi subskrypcyjne i rynki predykcyjne uczyniły Coinbase bardziej zdywersyfikowanym i odpornym w różnych cyklach rynkowych”.

Niemniej jednak transakcje kryptowalutowe nadal generują dużą część przychodów Coinbase, a analitycy zauważają, że giełda pozostaje wysoce narażona na wahania aktywności transakcyjnej, mimo dywersyfikacji.

USDC dodaje kolejny impuls

Coinbase korzysta również z rosnącego popytu na USDC, stablecoina powiązanego z dolarem emitowanego przez Circle. Średnia ilość USDC trzymana w produktach giełdy osiągnęła rekordowe 22 mld dolarów w trzecim kwartale 2026 roku, o 49% więcej rok do roku.

Ten wzrost przełożył się na 307 mln dolarów przychodów ze stablecoinów w kwartale, w porównaniu z 292 mln dolarów w drugim kwartale. Coinbase przypisał wzrost wyższym średnim saldom USDC oraz stopy procentowe, choć część wzrostu została zniwelowana przez salda trzymane poza platformą. Dochody ze stablecoinów tego rodzaju są zazwyczaj powiązane z zyskami z rezerw zabezpieczających tokeny, dlatego poziomy stóp procentowych bezpośrednio wpływają na tę pozycję przychodową.

Biznes stablecoinowy ma szczególne znaczenie dla strategii dywersyfikacji Coinbase, ponieważ generuje przychody wykraczające poza tradycyjny obrót kryptowalutami. Zachowuje on jednak wrażliwość na stopy procentowe oraz na ilość USDC trzymaną przez klientów w produktach Coinbase.

Łącznie udział Coinbase w globalnym wolumenie obrotu osiągnął 10,7% w trzecim kwartale. Giełda umocniła także swoją pozycję w obrocie spot i instrumentami pochodnymi, przy czym wolumen obrotu kryptowalutowymi instrumentami pochodnymi rósł w skumulowanej rocznej stopie wzrostu (CAGR) o 179% w ciągu ostatnich dwóch lat.

Obniżki opłat wzbudzają obawy o ceny

Coinbase stoi w obliczu rosnącej presji ze strony tańszych konkurentów, w tym Robinhood Markets Inc., i ostatnio zareagował obniżeniem opłat dla wielu aktywnych traderów. Niektórzy eksperci obawiają się, że przy obecnej dynamice rynku opłaty transakcyjne w całej branży giełd kryptowalut mogą ostatecznie spaść do zera.

„Wszyscy chcą wiedzieć, czy to początek spadku stopy prowizyjnej” — powiedział Dan Dolev, analityk Mizuho Securities USA.

Do września Coinbase dysponował wystarczającą siłą cenową, aby chronić się przed spadkami rynkowymi poprzez dostosowywanie opłat. Spółka broniła przychodów transakcyjnych, podnosząc opłaty dla okazjonalnych kupujących, a jednocześnie oferując rabaty użytkownikom wysokoczęstotliwościowego tradingu.

Matthew Sigel, szef działu aktywów cyfrowych w VanEck, podziela pogląd wielu analityków, że to właśnie cennik jest słabym ogniwem giełd. Jeśli platformy nie będą w stanie przekształcić aktywnego handlu w przychody z powodu obniżek opłat, jak powiedział, całe ekosystem ponosi straty. Dodał, że Coinbase jest szczególnie podatny na ten problem ze względu na historię generowania przychodów z wysokich opłat pobieranych od klientów detalicznych — model, który załamuje się, gdy kompresja opłat staje się normą.

Analitycy podzieleni co do perspektyw

Patrząc w przyszłość, opinie na temat strategii dywersyfikacji Coinbase pozostają podzielone. JPMorgan widzi znaczący potencjał wzrostu w tokenizacji, płatnościach i Base, podczas gdy Barclays jest bardziej sceptyczny co do tego, czy te biznesy wystarczą, by zrównoważyć zależność giełdy od przychodów z handlu detalicznego i USDC.

Podsumowując, najnowsze wyniki Coinbase sugerują, że strategia dywersyfikacji zyskuje na sile. Giełda nie udowodniła jednak jeszcze, że jej nowsze biznesy mogą generować wystarczające przychody, by zrekompensować osłabioną aktywność handlu detalicznego. Jej zdolność do rozwoju adopcji stablecoinów, rynków predykcyjnych i infrastruktury blockchain może zdecydować o tym, czy utrzyma rentowność podczas kolejnej przedłużającej się zapaści rynku kryptowalut. Wskaźniki warte obserwacji to wpływ ostatnich obniżek opłat na przychody, trajektoria sald USDC i stóp procentowych oraz to, czy wzrost rynków predykcyjnych utrzyma obecne tempo.