Jesse Pollak, wiceprezes ds. inżynierii w Coinbase i twórca Base, był aktywny na X, odpierając zarzuty, że giełda wyprzedaje Ethereum, i zapewniając krytyków, że Coinbase pozostaje największym posiadaczem ETH na świecie.

Jak „całkowicie chybiony” komentarz rozpętał spór

Spór wybuchł, gdy chaskin.eth (@jchaskin22) napisał na X, że uraza społeczności Ethereum na Twitterze wobec Coinbase jest „całkowicie chybiona”, porównując to oburzenie do sytuacji, w której firma zwraca się przeciwko swoim największym klientom dlatego, że zdecydowali się kupować mniej jej akcji.

Pollak podzielił się tym zdaniem, mówiąc, że „nie mieści mu się w głowie”, iż Coinbase jest atakowane za sprzedaż ETH.

Ta odpowiedź nie spodobała się wszystkim. W reakcji na pochwałę, jaką inwestor venture capital Nick Tomaino wyraził wobec Coinbase, określając ją jako firmę „o wartościach zbieżnych z Ethereum”, cyp.eth (@0xcyp) odparł, że do wartości tej firmy należy „stale sprzedawanie ETH pochodzącego z opłat wykonawczych Base na USD i BTC”. Ta riposta oddaje szersze rozczarowanie społeczności wobec firmy: osoby zarządzające Base zarabiają w etherze, a następnie — jak się twierdzi — sprzedają uzyskane środki, przenosząc je do innych aktywów.

Obrona Pollaka oparta na „rzędzie wielkości”

Zamiast spierać się o konkretne transakcje, Pollak oparł swoją argumentację na skali. Jego zdaniem Coinbase jest „największym posiadaczem ETH spoza kategorii DAT, i to o cały rząd wielkości”, co oznacza, że posiada więcej ETH niż jakikolwiek podmiot niebędący wyspecjalizowaną firmą skarbową opartą na aktywach cyfrowych.

Dodał, że „Coinbase dosłownie przez lata utrzymywał 150 tys. ETH”, przechodząc z tą pozycją przez cykle rynkowe i zmieniające się narracje o tym, czy sieci warstwy 2 są przyszłością Ethereum.

Publiczne dane są zgodne z argumentacją Pollaka. Tracker Strategic ETH Reserve odnotowuje, że Coinbase posiada około 151 180 ETH o wartości około 256 mln dolarów, co daje szóste miejsce na liście — za wyspecjalizowanymi firmami skarbowymi, takimi jak Bitmine Immersion Tech, posiadająca ponad 5,5 mln ETH.

Dokąd trafia przychód sekwencera

Krytyka dotyczy w szczególności Base. Coinbase obsługuje sekwencer tej sieci, czyli komponent odpowiedzialny za porządkowanie i przetwarzanie transakcji. Sekwencer pobiera opłaty w ETH; następnie są one przeliczane na dolary lub bitcoiny, a krytycy interpretują to tak, że Coinbase obniża wartość Ethereum, zamiast ją zwiększać.

Inni zauważyli, że firma trzyma bitcoina na swoim bilansie, podczas gdy etherem obchodzi się jak aktywem operacyjnym, a nie długoterminową pozycją opartą na przekonaniach. Chaskin.eth zgodził się co do kwestii priorytetów, argumentując uprzednio, że około 75% przychodów Coinbase pochodziło z handlu bitcoinem i utrzymywania go, wyrażając jednocześnie nadzieję na zmianę tego wskaźnika.

Argument ekosystemowy

Kontrargument Pollaka sprowadza się do tego, że wyliczenia skarbowe pomijają szerszy obraz sytuacji. Docenił Coinbase za wdrożenie EIP-4844 — ulepszenia, które obniżyło koszty sieci warstwy 2 dzięki udostępnieniu danych typu „blob” — oraz za udział w stworzeniu USDC, jednego z największych stablecoinów.

Następnie wskazał na miliony użytkowników, których giełda przyprowadziła do Ethereum, argumentując, że ten zasięg przeważa nad jakąkolwiek pojedynczą decyzją bilansową. W tym sensie spór dotyczy mniej więcej postawy skarbowej jednej firmy, a bardziej tego, jak należy oceniać dostawców infrastruktury, którzy jednocześnie budują na Ethereum, obsługują kluczowe komponenty sieci i zarządzają aktywami we własnych księgach.

Base został uruchomiony w 2023 roku i jest obecnie jedną z najaktywniejszych sieci warstwy 2 Ethereum. Właśnie osiągnął decentralizację na poziomie Stage 1, co ogranicza bezpośrednią kontrolę Coinbase nad sposobem działania tego łańcucha.