Coinbase, Kalshi i cztery inne firmy finansowe przystąpiły do walki prawnej po stronie Commodity Futures Trading Commission (CFTC), wzywając sąd federalny do potwierdzenia uprawnień regulatora do nadzoru nad wieczystymi kontraktami futures na pojedyncze akcje w Stanach Zjednoczonych.

9 listopada 2026 r. sześć firm zwróciło się do amerykańskiego sądu okręgowego dla okręgu południowego Nowego Jorku o zgodę na złożenie pisma przyjaciela sądu — dokumentu składanego przez podmioty spoza sporu, który dostarcza sądowi dodatkowych argumentów i perspektywy. Interwencja jest odpowiedzią na pozew kwestionujący zatwierdzenie przez CFTC wieczystych kontraktów powiązanych z pojedynczymi amerykańskimi akcjami; akta sprawy są dostępne za pośrednictwem Justia.

Sześć firm staje po stronie regulatora

Koalicja wspierająca CFTC obejmuje Coinbase, Kalshi, Payward (spółkę macierzystą Kraken), DRW Holdings, Jump Trading i Paradigm. Ich proponowane pismo, o którym informuje CoinDesk, jest odpowiedzią na wniosek o wstępny nakaz sądowy złożony przez Capital Markets Alliance Association (CMAA), grupę branżową, do której członków należą Cboe i Citadel Securities. CMAA twierdzi, że CFTC przekroczył swoje uprawnienia prawne.

Spór dotyczy klasyfikacji wieczystych kontraktów futures na pojedyncze akcje. W przeciwieństwie do konwencjonalnych kontraktów futures, kontrakty wieczyste nie mają ustalonej daty wygaśnięcia i pozwalają traderom uzyskiwać ekspozycję na zmiany cen akcji bez kupowania samych akcji. CMAA argumentuje, że instrumenty te stanowią swapa oparte na papierach wartościowych, co podległoby je jurysdykcji Securities and Exchange Commission (SEC). Sześć firm odpowiada, że obowiązujące prawo federalne pozwala klasyfikować je jako futures na papiery wartościowe. Od tego, która interpretacja przeważy, zależy, który organ ustali reżim nadzorczy dla wieczystych instrumentów związanych z akcjami oraz ścieżkę, którą będą musiały podążać przyszłe premiery produktów.

Wczesne orzeczenia nie rozstrzygają kluczowego pytania

Postępowanie nastąpiło po zatwierdzeniach regulacyjnych, które weszły w życie 2 listopada 2026 r., kiedy wnioski dotyczące Coinbase Derivatives, KalshiEX i Bitnomial Exchange przeszły właściwy proces regulacyjny.

3 listopada amerykańska sędzia okręgowa Valerie Caproni odmówiła wydania tymczasowego nakazu sądowego żądanego przez CMAA, wskazując jednocześnie, że stowarzyszenie prawdopodobnie wygra w swojej głównej argumentacji prawnej. Sąd wstrzymał środki nadzwyczajne, ponieważ CMAA nie wykazała prawdopodobieństwa nieodwracalnej szkody. W rezultacie orzeczenie nie rozstrzygnęło szerszego sporu o uprawnienia regulacyjne.

Stawka dla firm tradingowych z branży krypto

W swoim piśmie sześć firm podtrzymuje, że zarówno CFTC, jak i SEC uczestniczyły w procesie regulacyjnym, oraz że wieczyste kontrakty futures na pojedyncze akcje mogą funkcjonować w ramach istniejących przepisów dotyczących futures na papiery wartościowe.

Sprawa może wpłynąć na sposób, w jaki giełdy kryptowalut rozszerzają działalność na tradycyjne rynki finansowe. Wieczyste kontrakty futures są już ugruntowanym produktem handlowym na rynkach kryptowalut, co czyni ich wprowadzenie na amerykański rynek akcji istotnym komercyjnie.

Na ten moment sąd musi rozważyć konkurencyjne argumenty prawne, zanim zdecyduje, czy ograniczyć kwestionowane zatwierdzenia. Na najbliższy czas trzeba obserwować orzeczenie sądu w sprawie wniosku CMAA o wstępny nakaz, które zadecyduje, czy zatwierdzenia z 2 listopada pozostaną w mocy podczas trwania procesu. Wynik sprawy może ukształtować nadzór regulacyjny nad wieczystymi instrumentami pochodnymi związanymi z akcjami oraz przyszłymi premierami produktów.