Coinbase uruchomił kredyty o stałym oprocentowaniu oparte na zdecentralizowanym protokole pożyczkowym Morpho, dając pożyczkującym nowy sposób na dostęp do gotówki bez sprzedaży bitcoina. Produkt ogłoszony we wtorek pozwala użytkownikom pożyczać USDC — stablecoin emitowany przez Circle — pod zast bitcoina, przy czym zarówno oprocentowanie, jak i termin spłaty są ustalone od początku. Morpho opisał premierę w wpisie na blogu.

Struktura o stałym oprocentowaniu odbiega od modelu zmiennych stóp, który dominował w pożyczkach on-chain, gdzie koszty pożyczki zmieniają się wraz z warunkami rynkowymi i mogą nieprzewidywalnie rosnąć. Przy nowej opcji oprocentowanie pozostaje stałe przez cały okres kredytowania, dając użytkownikom pewność co do kosztu i czasu trwania pożyczki. Przybliża to produkt do kredytów o stałym terminie, od dawna standardowych na rynkach konwencjonalnych — na przykład hipotek i obligacji, gdzie koszt i termin zapadalności są znane z góry.

Wdrożenie oznacza pierwsze uruchomienie Morpho Midnight w skali enterprise — nowszej wersji protokołu zaprojektowanej do obsługi stałych stóp i określonych terminów zapadalności, z wyceną realizacją pożyczek natywnie w sieci kryptowalut. Coinbase kontroluje doświadczenie użytkownika poprzez swoją aplikację, Morpho zapewnia podstawową infrastrukturę kredytową, a rozliczenia są obsługiwane w sieci Base — warstwy drugiej Ethereum należącej do Coinbasa.

Morpho to zdecentralizowany protokół pożyczkowy działający w wielu sieciach blockchain. Opcja o stałym oprocentowaniu istnieje obok istniejących kredytów o zmiennym oprocentowaniu Coinbasa, które również są oparte na tym protokole. Giełda uruchomiła pożyczki zabezpieczone bitcoinem w sieci Base na początku 2025 roku, opierając się na Morpho jako dostawcy technologii, a ten biznes znacząco się rozrósł: aktywne pożyczki przekraczają obecnie 1,4 miliarda dolarów, zabezpieczone około 3 miliardami dolarów kapitału zastawniczego, według Morpho.

Coinbase konsekwentnie poszerzał ofertę od jej debiutu. W pewnym momencie zaniżał koszty obsługi wobec konkurencji dla pożyczkobiorców z USA, a później rozszerzył listę akceptowanych zabezpieczeń poza bitcoina o aktywa takie jak XRP i Dogecoin.

Choć rozwój pożyczek nie był pozbawiony turbulencji. Gwałtowny spadek cen bitcoina i Ethereum w lutym wywołał rekordowe likwidacje w całym portfelu pożyczkowym Coinbasa, podkreślając ryzyko związane z pożyczaniem pod zast zmiennego zabezpieczenia. Zablokowanie stopy ustala koszt kredytu, ale nie chroni pożyczkobiorców przed wahaniami wartości zabezpieczającego go aktywa — dynamika ta pozostaje aktualna w miarę skalowania kredytów o stałym terminie.

Stałe stopy i ustalone terminy spłaty są fundamentem tradycyjnych rynków kredytowych, a wprowadzenie ich na platformę o rozmiarach Coinbasa to znaczący krok dla pożyczek on-chain, które do tej pory w większości opierały się na zmiennych stopach. Dla pożyczkobiorców struktura wnosi przewidywalność konwencjonalnych kredytów do środowiska natywnego dla krypto; dla finansów on-chain pokazuje, że otwarta infrastruktura protokołów może obecnie obsługiwać produkty kredytowe ukształtowane podobnie do tych na rynkach głównego nurtu.

Morpho przedstawił szybkość realizacji jako dowód, że firmy fintech mogą budować wyrafinowane produkty kredytowe na otwartej infrastrukturze bez przebudowy całego fundamentu. Choć integracja rozpoczyna się od bitcoina, protokół — według Morpho — został zaprojektowany tak, by docelowo obsługiwać tokenizowane akcje i inne aktywa ze świata rzeczywistego, co wskazuje ścieżkę rozwoju tej samej architektury stałych stóp poza zabezpieczenia krypto.