Amerykańska Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) zarejestrowała Coinbase Clearing LLC jako organizację rozliczającą instrumenty pochodne (DCO), dopełniając kolejny element regulowanej infrastruktury instrumentów pochodnych Coinbasse w Stanach Zjednoczonych. Rejestracja, udzielona 28 września, daje operatorowi giełdowemu bezpośrednią kontrolę nad rozliczaniem swoich w pełni zabezpieczonych produktów pochodnych.

Zgoda upoważnia nową izbę rozliczeniową do obsługi w pełni zabezpieczonych kontraktów futures, opcji na futures oraz swapów. Rozliczanie to warstwa porejestracyjna rynku instrumentów pochodnych: izba rozliczeniowa stoi pomiędzy obiema stronami każdej transakcji, zbiera zabezpieczenia i gwarantuje rozliczenie zobowiązań nawet wtedy, gdy jedna ze stron nie wywiąże się ze swoich zobowiązań. Produkty w pełni zabezpieczone wymagają od traderów wniesienia aktywów pokrywających pełną wartość ich pozycji, bez dźwigni finansowej. Coinbase poinformował, że podmiot będzie działał jako izba rozliczeniowa natywna dla USDC, wykorzystując stablecoina jako zabezpieczenie i obsługując rozliczenia przez całą dobę.

Kompletowanie kompleksowej struktury instrumentów pochodnych

Zgoda DCO dodaje funkcję rozliczeniową do struktury, która już obejmuje operacje giełdowe i maklerskie. Coinbase Derivatives LLC pełni rolę rynku kontraktów określonych (DCM) spółki, czyli regulowanego miejsca obrotu instrumentami pochodnymi, natomiast Coinbase Financial Markets Inc. działa jako dom maklerski futures (FCM), świadcząc usługi maklerskie dla klientów. Trzy rejestracje obejmują odpowiednio funkcje giełdowe, maklerskie i rozliczeniowe.

Dzięki posiadaniu wszystkich trzech rejestracji, jak stwierdził Coinbase, struktura pozwala spółce bezpośrednio tworzyć i rozliczać w pełni zabezpieczone kontrakty: notować kontrakty na swojej giełdzie instrumentów pochodnych, świadczyć usługi maklerskie za pośrednictwem FCM oraz rozliczać kwalifikujące się kontrakty przez Coinbase Clearing. Spółka określiła to połączenie jako kompleksowy zestaw narzędzi do obsługi instrumentów pochodnych dla produktów objętych nową zgodą rozliczeniową.

USDC jako natywne zabezpieczenie, rozliczenia przez całą dobę

Kluczowym elementem modelu jest USDC, stablecoin powiązany z dolarem amerykańskim, który Coinbase planuje wykorzystywać jako natywne zabezpieczenie swoich operacji rozliczeniowych. Spółka opisała Coinbase Clearing jako izbę rozliczeniową natywną dla USDC, zaprojektowaną do obsługi rozliczeń przez całą dobę.

Ponieważ USDC funkcjonuje poza tradycyjnymi godzinami pracy banków, takie rozwiązanie pozwala Coinbase prowadzić procesy zabezpieczeń i rozliczeń w sposób ciągły. Struktura ta różni się od konwencjonalnych systemów rozliczeniowych, które w dużej mierze opierają się na gotówce i akcjach skarbowych oraz działają w ramach ustalonych harmonogramów bankowych i rozliczeniowych.

Coinbase stwierdził, że nowe rozwiązanie rozliczeniowe może zmniejszyć zależność spółki od zewnętrznej infrastruktury przy tworzeniu w pełni zabezpieczonych instrumentów pochodnych oraz może przyspieszyć rozwój nowych regulowanych produktów.

Zgoda ma ograniczenia: produkty z marżą pozostają u zewnętrznych partnerów

Rejestracja CFTC nie obejmuje każdego rodzaju instrumentów pochodnych. W szczególności upoważnia do rozliczania w pełni zabezpieczonych kontraktów futures, opcji na futures oraz swapów i nie pozwala Coinbase Clearing na rozliczanie w ramach tej samej rejestracji instrumentów pochodnych z marżą lub dźwignią. Produkty z marżą działają inaczej — umożliwiają traderom wniesienie jedynie ułamka wartości pozycji, co wprowadza dźwignię i ryzyko kredytowe kontrahenta, których unika struktura w pełni zabezpieczona. Rozróżnienie to ma znaczenie, ponieważ obecna rejestracja obejmuje wyłącznie produkty w pełni zabezpieczone.

Zgoda nie przenosi też automatycznie całej aktywności Coinbasse w zakresie instrumentów pochodnych do nowej iz rozliczeniowej. Spółka planuje zachować dotychczasowe ustalenia rozliczeniowe dla swojego biznesu związanego z instrumentami pochodnymi z marżą oraz dla niektórych planowanych produktów, co oznacza, że nowa izba rozliczeniowa będzie działać obok dotychczasowych relacji rozliczeniowych Coinbasse, a nie zastąpi je. Coinbase wcześniej korzystał z zewnętrznych organizacji rozliczeniowych w przypadku instrumentów pochodnych wymagających ustaleń marżowych.

Dotyczy to również proponowanych przez Coinbase wieczystych kontraktów futures na pojedyncze akcje powiązanych ze spółkami takimi jak Apple, Tesla i Nvidia. Te produkty będą nadal korzystać z dotychczasowych partnerów i nie przeniosą się automatycznie do Coinbase Clearing po rozpoczęciu działalności przez nową izbę rozliczeniową. Dla produktów spełniających zatwierdzone wymagania nowa struktura daje jednak Coinbase kolejną opcję rozliczeniową.

Część szerszego trendu wśród w pełni zabezpieczonych DCO

Rejestracja następuje w momencie, gdy coraz więcej spółek dąży do bezpośredniej kontroli nad infrastrukturą rozliczania instrumentów pochodnych. Aktualny rejestr CFTC wymienia kilka organizacji DCO zatwierdzonych do rozliczania w pełni zabezpieczonych kontraktów futures, opcji na futures oraz swapów.

Gemini Olympus LLC otrzymała rejestrację DCO w kwietniu 2026 roku, natomiast ICE Direct Clear Inc. i ProphetX LLC otrzymały rejestracje odpowiednio w maju i czerwcu. Coinbase Clearing dołączył do tej grupy dzięki zgodzie z 28 września. Kolejne wskaźniki do obserwacji mają charakter operacyjny: kiedy Coinbase Clearing rozpocznie przetwarzanie transakcji i które kwalifikujące się w pełni zabezpieczone produkty zostaną skierowane do niego, a nie do zewnętrznych izb rozliczeniowych.

Coinbase stwierdził, że nowy DCO dopełnia jego pełną platformę instrumentów pochodnych, umożliwiając spółce prowadzenie funkcji giełdowych, maklerskich i rozliczeniowych w ramach jej regulowanej struktury instrumentów pochodnych w USA dla produktów objętych jej rejestracjami.

Niniejszy artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Zatwierdzenie regulacyjne dotyczy wyłącznie produktów i działań autoryzowanych przez CFTC.

Źródło: The Market Periodical · Oficjalny komunikat: blog Coinbasse