Coinbase złożył do Komisji ds. Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) wniosek o zgodę na oferowanie w Stanach Zjednoczonych wieczystych kontraktów futures (perpetual futures) powiązanych z pojedynczymi akcjami i funduszami giełdowymi ETF — krok, który miałby przenieść kategorię produktów od dawna dostępną na offshore'owych platformach krypto do krajowo regulowanych ram. Wniosek w praktyce prosi amerykańskich regulatorów o pogodzenie dwóch struktur rynkowych, które rozwijały się w dużej mierze równolegle: kontraktów wieczystych, które stały się podstawą offshore'owego handlu kryptowalutami, oraz krajowego regulowanego system instrumentów pochodnych na akcje.

Wniosek, a nie zatwierdzony start

Wniosek to propozycja, a nie zatwierdzony start produktu. Coinbase złożył go do CFTC w celu przeglądu regulacyjnego, co oznacza, że kontrakty nie mogą wystartować, dopóki agencja nie zakończy oceny i formalnie nie udzieli zgody. CFTC jest głównym amerykańskim regulatorem rynków instrumentów pochodnych, w tym produktów futures, a jej przegląd może zakończyć się modyfikacjami, warunkami lub odrzuceniem.

Kontrakty wieczyste to kontrakty w stylu futures bez daty wygaśnięcia, co pozwala traderom utrzymywać pozycje przez nieokreślony czas, płacąc okresowe stopy finansowania (funding rates). Te płatności finansowania są mechanizmem, który utrzymuje ceny kontraktów wieczystych powiązane z ceną instrumentu bazowego i stanowią one definiującą cechę praktycznego funkcjonowania tego formatu. Format różni się od klasycznych futures, które mają ustalone daty wygaśnięcia. Kontrakty wieczyste są standardem na głównych offshore'owych giełdach krypto, ale ich dostępność na amerykańskich regulowanych rynkach była ograniczona.

Co obejmowałyby proponowane kontrakty

Wniosek obejmuje dwie odrębne kategorie aktywów. Pierwsza to wieczyste futures na pojedyncze akcje, które dałyby traderom ekspozycję na akcje poszczególnych spółek w strukturze instrumentów pochodnych. Druga to wieczyste futures na ETF-y, gdzie instrumentem bazowym byłby fundusz ETF, a nie pojedyncza akcja.

Konkretne akcje i ETF-y bazowe, a także limity dźwigni, wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego iizmy rozliczeń, nie zostały potwierdzone w dostępnych na ten moment szczegółach. Warunki te zazwyczaj byłyby określane w ramach procesu przeglądu i zatwierdzania przez CFTC, a ponieważ decydują o tym, jak kontrakty faktycznie byłyby handlowane, ostateczny kształt produktu pozostaje nieznany. Ujawnienie tych parametrów w trakcie przeglądu dałoby pierwszy konkretny obraz funkcjonowania krajowo regulowanego kontraktu wieczystego.

Wniosek wpłynął, gdy Coinbase kontynuuje rozszerzanie swojej obecności w instrumentach pochodnych — profil giełdy, który przyciągnął uwagę uczestników instytucjonalnych. W odrębnym wydarzeniu BlackRock przeniósł znaczne ilości ETH i BTC do Coinbase Prime, co odzwierciedla rolę platformy jako depozytariusza i miejsca handlu dla dużych zarządzających aktywami, którzy są również aktywni w obszarze ETF.

Dlaczego wniosek ma znaczenie dla amerykańskich traderów i rynków

W przypadku zatwierdzenia produkty dałyby amerykańskim traderom detalicznym i instytucjonalnym regulowany dostęp do wieczystych futures powiązanych z akcjami bez konieczności korzystania z platform offshore. Ta potencjalna zmiana w dostępie stanowi zasadnicze znaczenie wniosku.

Wniosek sygnalizuje też szerszą dynamikę konkurencyjną. Amerykańskie giełdy krypto były historycznie ograniczone w ofercie instrumentów pochodnych w porównaniu z offshore'owymi rywalami. Zatwierdzony przez CFTC produkt wieczystych futures na pojedyncze akcje stanowiłby istotne rozszerzenie regulowanego krajobrazu instrumentów pochodnych, choć ten wynik zależy całkowicie od decyzji agencji. Wieczyste kontrakty powiązane z akcjamizwijały się do tej pory w dużej mierze poza granicami USA, więc wniosek stanowi test, czy format dojrzały na offshore'owych platformach krypto można dostosować do amerykańskich standardów regulacyjnych.

Aktywność na rynku futures Bitcoina pokazuje, że uczestnicy z dźwignią są już aktywni w krypto instrumentach pochodnych, co sugeruje istniejący popyt na produkty futures na tej platformie. Czy ten popyt rozciągnie się na wieczyste kontrakty powiązane z akcjami w regulowanym otoczeniu w USA, pozostaje otwartym pytaniem do czasu działań CFTC.

Jeśli chodzi o ład korporacyjny, Coinbase buduje również swoją strukturę spółki. Firma niedawno powołała Anthony'ego Armstronga do swojej rady dyrektorów i komitetu audytu — krok spójny z postawą zgodności i nadzoru wymagane od firmy zabiegającej o rozszerzone zgody regulacyjne.

Wynik wniosku zależy od oceny CFTC, a harmonogram startu nie został potwierdzony. Ewentualny start byłby również uzależniony od warunków ustalonych w ramach tego procesu. Warte śledzenia od tego momentu są decyzja agencji, wszelkie warunki lub modyfikacje dołączone do zatwierdzenia oraz ostateczne specyfikacje kontraktów, które zdecydują o tym, jak produkty faktycznie będą handlowane.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znaczącym ryzykiem. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.