Coinbase Derivatives złożyła wniosek do amerykańskiej Komisji ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) o uruchomienie wieczystych kontraktów futures na pojedyncze akcje i ETF-y. Posunięcie to po raz pierwszy za pośrednictwem licencjonowanej giełdy wprowadziłoby kategorię produktów popularną na offshore’owych rynkach kryptowalut na regulowany rynek instrumentów pochodnych w USA.

Coinbase Derivatives składa wniosek do CFTC

Wniosek został złożony za pośrednictwem portalu zgłoszeń branżowych CFTC, czyli kanału regulacyjnego wykorzystywanego przez wyznaczone rynki kontraktowe i platformy obrotu swapami, które chcą wprowadzać nowe produkty pochodne w Stanach Zjednoczonych. CFTC, federalna agencja regulująca amerykańskie rynki instrumentów pochodnych, w tym kontrakty futures i swapy, nadzoruje te zgłoszenia. Złożenie wniosku na tym etapie nie gwarantuje zatwierdzenia produktu ani terminu jego uruchomienia.

Proponowane instrumenty to wieczyste kontrakty futures — kontrakty bez ustalonego terminu wygaśnięcia — powiązane z pojedynczymi akcjami i funduszami ETF. Wniosek wyraża zamiar, a nie oznacza uzyskania zgody: przed udostępnieniem któregokolwiek z produktów amerykańskim traderom CFTC musi zakończyć proces przeglądu.

Coinbase Derivatives działa jako podmiot regulowany przez CFTC, co daje jej podstawę do składania tego typu wniosków produktowych. To, czy CFTC zaakceptuje propozycję, zażąda zmian, czy odrzuci proponowane specyfikacje kontraktów, pozostaje elementem trwającego procesu regulacyjnego. Spółka rozszerza również swoją obecność w segmencie instytucjonalnym, między innymi dzięki niedawnemu powołaniu Anthony’ego Armstronga do rady dyrektorów.

Czego dotyczą proponowane wieczyste kontrakty futures na pojedyncze akcje i ETF-y

Wieczyste kontrakty futures, powszechnie określane jako „perps”, to kontrakty pochodne śledzące cenę aktywa bazowego, ale pozbawione terminu wygaśnięcia. W przeciwieństwie do standardowych kontraktów futures wykorzystują mechanizm stopy finansowania, aby utrzymywać ceny kontraktów w zgodzie z rynkiem spot. Instrument ten po raz pierwszy zyskał szeroką popularność na rynkach kryptowalut i nadal odgrywa dominującą rolę w offshore’owym handlu kryptowalutami, jednak nie był powszechnie oferowany za pośrednictwem regulowanych platform w USA.

Wniosek obejmuje dwie kategorie aktywów bazowych. Wieczyste kontrakty futures na pojedyncze akcje śledziłyby notowania akcji poszczególnych spółek, natomiast wieczyste kontrakty futures na ETF-y śledziłyby ceny funduszy ETF — kategorii obejmującej obecnie kilka produktów powiązanych z kryptowalutami. Dostępne informacje dotyczące wniosku nie zawierają szczegółowych warunków kontraktów, wymogów dotyczących depozytu zabezpieczającego ani listy dopuszczalnych aktywów bazowych.

Połączenie akcji i ETF-ów jako aktywów bazowych wyróżnia się na tle niedawnego zbliżenia tradycyjnych finansów i rynków kryptowalut, w tym dużych instytucjonalnych transferów związanych z ETF-ami przeprowadzanych za pośrednictwem Coinbase Prime. Oferowanie wieczystych kontraktów futures na produkty ETF mogłoby w przyszłości objąć również ETF-y kryptowalutowe, choć obecny zakres wniosku nie został potwierdzony na tym poziomie szczegółowości.

Dlaczego wniosek ma znaczenie dla amerykańskich traderów i Coinbase

Jeśli produkty zostaną zatwierdzone, amerykańscy inwestorzy detaliczni i instytucjonalni uzyskają dostęp do wieczystych kontraktów futures na akcje i ETF-y za pośrednictwem regulowanej krajowej platformy — struktury, która obecnie nie jest dostępna na rynku amerykańskim. Offshore’owe giełdy od dawna oferują podobne instrumenty użytkownikom spoza USA, dlatego zgoda regulacyjna oznaczałaby istotne rozszerzenie amerykańskiego rynku instrumentów pochodnych.

Kolejny etap regulacyjny obejmuje przegląd proponowanych specyfikacji kontraktów przez CFTC. Agencja może zatwierdzić produkty w przedstawionej formie, zażądać zmian albo je odrzucić. Do obecnego wniosku nie dołączono publicznego harmonogramu, a Coinbase Derivatives musiałaby spełnić wszystkie obowiązujące wymogi CFTC przed rozpoczęciem jakiegokolwiek handlu.

Dla Coinbase rozwój działalności w zakresie instrumentów pochodnych tego rodzaju oznaczałby dywersyfikację źródeł przychodów wykraczającą poza opłaty za handel spot i usługi powiernicze. Segment instrumentów pochodnych zyskał strategiczne znaczenie w całej branży giełdowej, a pozycjonowanie na rynku futures w coraz większym stopniu wpływa na szerszą dynamikę rynkową. Jednocześnie złożenie wniosku regulacyjnego nie gwarantuje sukcesu komercyjnego nawet w przypadku zatwierdzenia produktów; ich przyjęcie zależałoby od popytu traderów, konkurencyjnych cen i rozwoju płynności.

Argumenty przemawiające za projektem koncentrują się na istniejących relacjach Coinbase z organami regulacyjnymi oraz zaufaniu do marki wśród amerykańskich klientów instytucjonalnych. Czynniki te mogłyby przyspieszyć przyjęcie produktów, gdyby uzyskały one zgodę CFTC. Przeciwny punkt widzenia wskazuje na trudność odtworzenia płynności offshore’owego rynku wieczystych kontraktów futures w regulowanym środowisku, w którym zasady dotyczące depozytów zabezpieczających i obowiązki sprawozdawcze znacznie różnią się od tych obowiązujących na nieregulowanych platformach.

Wniosek sygnalizuje strategiczny zamiar Coinbase, by konkurować na szerszym rynku instrumentów pochodnych. To, czy przegląd CFTC potwierdzi możliwość realizacji tego zamiaru w ramach obecnych amerykańskich przepisów, jest kluczową kwestią, którą obecnie obserwuje rynek.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Przed podjęciem decyzji zawsze przeprowadź własną analizę.