CEO Coinbase Brian Armstrong poparł wniosek amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) o poszerzenie dostępu inwestorów detalicznych do rynków prywatnych, argumentując, że zwykli Amerykanie od dawna są wykluczeni z możliwości zarezerwowanych dla osób zamożniejszych.

W poście na X z 11 października Armstrong stwierdził, że zwykli inwestorzy stracili wiele okazji, ponieważ firmy coraz dłużej pozostają prywatne — trend, który daje wczesnym akcjonariuszom lata ekspozycji na wzrost spółek prywatnych, zanim społeczność będzie mogła uczestniczyć przez rynki giełdowe.

It's great to see the SEC proposing merit-based private market access in the US. This will be a huge step forward. For too long, only the richest people have had access to the private markets. Retail has been missing out. And over the last few years, companies have been… pic.twitter.com/uP6BJlxEDS
— Brian Armstrong (@brian_armstrong) October 11, 2026

Post na X

Armstrong ostrzegł również, że późniejsi uczestnicy mogą stać się płynnością wyjścia dla wcześniejszych akcjonariuszy — sytuacja, w której nowi inwestorzy kupują okazję, podczas gdy dotychczasowi posiadacze zamykają swoje pozycje, co może pozostawić ich narażonych na niekorzystne wyceny.

SEC rozważa kwalifikacje i egzaminy jako nowe ścieżki do statusu inwestora kwalifikowanego

Wniosek nastąpił po ogłoszeniu z 30 września przez regulatora potencjalnych zmian dotyczących inwestycji na rynkach prywatnych i funduszy regulowanych — środków zaprojektowanych tak, aby poszerzyć udział, zachowując jednocześnie ochronę inwestorów.

Zgodnie z proponowanymi zmianami zarejestrowani doradcy inwestycyjni mogliby otrzymywać wynagrodzenie oparte na wynikach od dodatkowych kategorii klientów, w tym od niektórych funduszy regulowanych. SEC planuje również wymagać dalszych ujawnień dotyczących tego wynagrodzenia oraz zmodernizować przepisy regulujące fundusze okresowe. Oddzielnie agencja zbiera opinie publiczne, opisane w ogłoszeniu w Federal Register, na temat alternatywnych sposobów uzyskania statusu inwestora kwalifikowanego.

Rozważane opcje obejmują profesjonalne kwalifikacje, egzaminy oraz określone licencje branży finansowej. Rozważane kwalifikacje to tytuł Chartered Financial Analyst (CFA), licencja Certified Public Accountant (CPA) i certyfikat Certified Financial Planner (CFP), a także niektóre licencje Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) oraz opracowany przez FINRA egzamin dla inwestorów kwalifikowanych.

Takie alternatywy mogłyby dać osobom fizycznym inny sposób wykazania wiedzy finansowej bez spełniania istniejących wymogówyczących dochodu lub majątku. Zgodnie z obecnymi zasadami osoby fizyczne zazwyczaj kwalifikują się poprzez roczny dochód przekraczający 200 000 USD w każdym z dwóch poprzednich lat, wspólny dochód przekraczający 300 000 USD lub majątek netto powyżej 1 miliona USD, z wyłączeniem głównej siedziby (miejsca zamieszkania). To progi finansowe — a nie jakikolwiek test wiedzy finansowej — decydowały o tym, kto może uczestniczyć w prywatnych ofertach. Dlatego sam standard kwalifikacji znajduje się w centrum debaty: ścieżki oparte na kwalifikacjach i egzaminach uczyniłyby wykazaną wiedzę możliwą alternatywną drogą — zgodnie z opisanym przez Armstronga dostępem opartym na zasługach.

Wnioski pozostają pod rozwagą i nie zostały przyjęte jako ostateczne przepisy.

Dłuższe cykle życia spółek prywatnych zawężają okno dla inwestorów publicznych

Debata odzwierciedla zmieniające się środowisko pozyskiwania kapitału, w którym firmy mogą uzyskiwać kolejne rundy finansowania prywatnego bez publicznego notowania akcji. Pozwala to założycielom i wczesnym akcjonariuszom zachować kontrolę, opóźniając jednocześnie wymogi ujawniania informacji publicznej i koszty wejścia na giełdę.

Dla inwestorów detalicznych może to oznaczać czekanie na pierwszą ofertę publiczną (IPO), aby uzyskać dostęp do publicznie notowanych akcji. Do tego czasu wcześni inwestorzy mogli już uczestniczyć w prywatnych rundach finansowania i transakcjach niedostępnych dla szerszego rynku.

Ostrzeżenie Armstronga o płynności wyjścia koncentruje się na tej luce czasowej: inwestorzy wchodzący później mogą stanąć przed zawyżonymi wycenami, podczas gdy wcześniejsi akcjonariusze sprzedają, choć wyniki zależą od konkretnej spółki, warunków inwestycji i wyceny.

Szerszy dostęp za pośrednictwem funduszy regulowanych nie wyeliminowałby ryzyka inwestycyjnego. Aktywa rynków prywatnych mogą wiązać się z ograniczoną płynnością, niepewnymi wycenami, opłatami i potencjalnymi stratami, a fundusze okresowe zazwyczaj oferują odkup jednostek w zaplanowanych odstępach czasu, a nie nieograniczone codzienne wypłaty.

Proces regulacyjny zadecyduje, które proponowane zmiany zostaną wdrożone i jakim zabezpieczeniom będą towarzyszyć. Proces zbierania opinii publicznych, opisany w ogłoszeniu w Federal Register, to kolejny etap procedury, który należy obserwować, a następnie decyzje SEC o przyjęciu, zmianie lub odrzuceniu każdego elementu. Do tego czasu obowiązują istniejące progi inwestora kwalifikowanego i przepisy dotyczące funduszy, a plan SEC sygnalizuje możliwą zmianę w dostępie do rynków prywatnych — a nie natychmiastowe otwarcie każdej prywatnej inwestycji dla inwestorów detalicznych.

Źródło: Blockonomi