Handel ropą był niegdyś zarezerwowany głównie dla domów handlowych, inwestorów instytucjonalnych i profesjonalnych traderów, którzy mogli zawierać zakłady obejmujące tysiące baryłek naraz. Ta bariera została teraz znacznie obniżona.

CME Group w niedzielę rozpoczęła oferowanie nowego kontraktu terminowego reprezentującego 10 baryłek ropy West Texas Intermediate, co oznacza, że przy obecnych cenach trader zapłaciłby około 860 dolarów. Dla porównania, kontrakt Micro WTI CME obejmuje 100 baryłek, a kontrakt standardowy — 1000 baryłek. WTI, amerykańska ropa referencyjna dostarczana w Cushing w Oklahomie, stanowi podstawę jednego z najintensywniej handlowanych rynków surowcowych na świecie, a ceny jej kontraktów terminowych wpływają na wszystko — od kosztów benzyny po budżety paliwowe linii lotniczych. Kontrakt na 10 baryłek to najmniejszy produkt WTI w historii giełdy, dodatkowo dziesięciokrotnie obniżający minimalną wartość wejścia.

Krok ten stanowi kolejny etap tego, co niektórzy obserwatorzy rynku określają jako „demokratyzację” handlu ropą, po latach wzrostu platform maklerskich online, funduszy notowanych na giełdzie (ETF) i mniejszych kontraktów terminowych. Handel kontraktami terminowymi odbywa się ponadto na depozycie zabezpieczającym, co oznacza, że trader wpłaca jedynie ułamek wartości nominalnej kontraktu, aby kontrolować całą pozycję — co potęguje zarówno zyski, jak i straty, ryzyka którego mniejsze rozmiary kontraktów nie eliminują.

„Handel ropą był kiedyś grą dla bogaczy” — powiedział Zavier Wong, analityk rynkowy w eToro Singapur. „Nie chodziło o to, że inwestorzy detaliczni nie mieli dostępu do rynku, ale był on silnie strzeżony przez rozmiar kontraktów” — dodał, wskazując, że brokerzy internetowi, kontrakty CFD i ETF-y od tego czasu zmieniły dynamikę. „Nie potrzebujesz już stanowiska ani majątku liczonego w sześciu cyfrach, by mieć pogląd na ropę, więc możliwość wyrobienia sobie opinii i działania na jej podstawie uległa demokratyzacji”.

Zainteresowanie inwestorów detalicznych już rośnie

Udział inwestorów detalicznych systematycznie rośnie, szczególnie w okresach napięć na rynku. Według Wonga liczba transakcji ropą obsłużonych przez eToro w ciągu trzech miesięcy po wybuchu wojny 28 lutego była niemal 16 razy większa niż rok wcześniej. CME podobnie podkreśliło, że jego kontrakty terminowe Micro WTI na 100 baryłek osiągały w maju średnio 272 000 kontraktów dziennie, co oznacza wzrost o 317% rok do roku. Wzrosty te sugerują, że giełda widzi pogłębiającą się bazę drobnych traderów do obsłużenia — kontrakt Micro uruchomiono po raz pierwszy w 2021 r., kierując go właśnie do takiej publiczności.

Nowy typ tradera ropy

Mniejszy kontrakt CME może przyspieszyć tę zmianę. Carley Garner, strateg rynku surowcowego i makler w DeCarley Trading, stwierdziła, że mniejsze kontrakty terminowe i ETF-y na ropę, takie jak United States Oil Fund (ticker USO), umożliwiły spekulację traderom o niemal każdym poziomie doświadczenia czy kapitału.

„Rynek ropy zdecydowanie staje się bardziej demokratyczny” — powiedziała, dodając, że nowy kontrakt może pełnić rolę bramy dla traderów, którzy rozważali kontrakty terminowe, ale zniechęcały ich ryzyka związane z większymi pozycjami.

Większy dostęp niesie jednak potencjalną wadę. „Spekulanci mogą czasowo wpływać na ceny poprzez emocjonalną zmienność, która ma niewiele wspólnego z rzeczywistością fundamentalną” — ostrzegła Garner. Jednocześnie zauważyła, że udział inwestorów detalicznych zwiększa płynność, pomagając producentom i konsumentom efektywniej zabezpieczać ekspozycję.

Jej zdaniem ETF-y surowcowe już wielokrotnie zniekształcały proces odkrywania cen. Wskazała na zamieszanie z kwietnia 2020 r., gdy lockdowny pandemiczne spowodowały znacznie szybszy spadek popytu na ropę niż tempo cięć podaży przez producentów, właśnie gdy zbliżał się termin wygaśnięcia majowego kontraktu WTI. Traderzy wciąż trzymający kontrakt stawali w obliczu perspektywy odbioru fizycznej ropy przy niedostatecznych możliwościach magazynowania, co wywołało lawinową wyprzedaż; kontrakt najbliższego terminu, jak wiadomo, rozliczył się po raz pierwszy w historii poniżej zera. Inwestorzy detaliczni tymczasem pompowali pieniądze do fundusji naftowych w przekonaniu, że ceny odbiją, co dodatkowo obciążało rynek terminowy.

„W moich oczach był to problem dla branży surowcowej” — powiedziała. „Widzimy, jak przepływy pieniężne wypychają ceny surowców poza rzeczywistość fundamentalną”.

Granice detalicznego wpływu na profesjonalnym rynku

Niektórzy obserwatorzy nadal wątpią, czy inwestorzy detaliczni mogą wywierać na ropę taki sam wpływ, jaki czasem mają na pojedyncze akcje. Przepływy detaliczne mogą zwiększać wolumeny i czasami wzmacniać ruchy napędzane nagłówkami, ale w kształtowaniu cen referencyjnych nadal prawdopodobnie dominować będą przepływy profesjonalne i komercyjne.

„Surowce są i zawsze będą produktami zależnymi od rynku spot. Ceny nigdy nie mogą zbyt oddalić się od aktualnych fundamentów, więc wątpię, aby w tym przypadku ogon był w stanie merdać psem” — powiedział Ole Hansen, szef strategii surowcowej w Saxo Bank.

Steve Sosnick, główny strateg Interactive Brokers, wyraził podobne zdanie. Rynek ropy pozostaje zdominowany przez producentów państwowych, duże spółki energetyczne, kupców surowcowych i dużych odbiorców przemysłowych, których aktywność przytłacza działalność pojedynczych traderów. Inwestorzy detaliczni zyskają więc tańszy i bardziej precyzyjny sposób spekulacji na ropie, ale to produkcja, zużycie, zapasy i geopolityka pozostaną dominującymi siłami kształtującymi ceny.

Wpływ ropy sięga jednak daleko poza profesjonalnych traderów i spółki dominujące na tym rynku. Jej cena kształtuje inflację i wydatki gospodarstw domowych, przez co praktycznie każdy inwestor jest narażony na jej wahania, bezpośrednio lub pośrednio — wskazują obserwatorzy rynku.

„Jesteśmy teraz wszyscy traderami ropy, przynajmniej w pewnym stopniu, niezależnie od tego, czy sobie to uświadamiamy, czy chcemy tego” — powiedział Sosnick.

Źródło: CNBC