Opinia autorstwa Andrew M. Cuomy, byłego gubernatora Nowego Jorku
Rewolucja cyfrowych aktywów nadeszła i już zmienia system finansowy. Pytanie nie brzmi już, czy technologia będzie się dalej rozwijać — będzie. Prawdziwe pytanie brzmi, czy Stany Zjednoczone ustanowią jasne i trwałe zasady, które pozwolą na ten rozwój na amerykańskiej ziemi. Na razie odpowiedź brzmi: nie.

Ustawa CLARITY Act miała właśnie to naprawić. Ustawa stworzyłaby krajowe ramy dla cyfrowych aktywów, określiła role federalnych regulatorów, takich jak Securities and Exchange Commission (SEC) i Commodity Futures Trading Commission (CFTC), oraz dała firmom, inwestorom i konsumentom jasny obraz zasad.

Izba Reprezentantów uchwaliła CLARITY Act w 2025 roku, ale Kongres do tej pory nie przekazał projektu ustawy prezydentowi. We wrześniu Senat nie zgodził się na rozpatrzenie ustawy, pozostawiając większość obserwatorów z prostym pytaniem: co dalej? Rozpatrzenie większości projektów ustaw w Senacie wymaga superwiększości 60 głosów — bariera proceduralna, która czyni poparcie dwupartyjne praktyczną koniecznością dla każdej ustawy o strukturze rynku.

Jak dotąd odpowiedź przyszła od samych regulatorów. SEC i CFTC zdecydowanie ruszyły do wypełnienia luki pozostawionej przez Kongres ogłaszając nowe przepisy, które w istotny sposób przekształcają rynek. Ich propozycje obejmują nowe federalne ramy dla platform handlu kryptowalutami oraz dedykowany reżim regulacyjny dla niektórych aktywów krypto.

W krótkim okresie to dobra wiadomość i powinny z tego wyniknąć liczne nowe możliwości rynkowe. Jednak przepisy te zostały przyjęte w braku ustawy o strukturze rynku uchwalonej przez Kongres. Opierają się na istniejących uprawnieniach ustawowych agencji i dlatego nie mają trwałości przepisów ustawowych. Co bardziej istotne z perspektywy demokratów, zostały przyjęte wbrew sprzeciwowi Kongresu — co czyni je politycznie podatnymi od pierwszego dnia. A nie ma gniewu większego niż gniew lekceważonego Kongresu.

Zobacz też: Czy pozostała jeszcze jakakolwiek szansa na uratowanie CLARITY Act?

Następne wybory mogą odwrócić te przepisy

Jeśli wierzyć rynkom predykcyjnym i obecnym trendom wyborczym, demokraci po listopadowych wyborach śródokresowych w 2026 roku — gdy do wyborów pójdą wszystkie miejsca w Izbie Reprezentantów i około jedna trzecia Senatu — będą kontrolować jedną, a być może obie izby Kongresu. Potęgi Kongresu w wykolejaniu i zakłócaniu działań agencji nigdy nie wolno lekceważyć. Według Kalshi, regulowanej w USA platformy, na której użytkownicy handlują kontraktami na rzeczywiste wydarzenia, demokraci mają 64% szans na przejęcie kontroli nad Senatem.

Doświadczyłem tej dynamiki osobiście. Pracując w administracji Clintona w Departamencie Mieszkalnictwa i Rozwoju Miast (HUD), obserwowałem, jak wybory śródokresowe w 1994 roku po raz pierwszy od 40 lat oddały kontrolę nad Izbą Reprezentantów i Senatem w ręce republikanów. Władza departamentu została znacznie ograniczona: nadzór się zaostrzył, finansowanie stało się dźwignią, a Kongres wykorzystał każde dostępne narzędzie, aby kwestionować i krępować administrację. Tak robi Kongres, gdy uważa, że władza wykonawcza posunęła się za daleko.

Demokraci z kolei będą chcieli udowodnić swoje twierdzenia, że administracja Trumpa była skorumpowana, a działania agencji miały służyć osobistym korzyściom jednostek i zbiorowym korzyściom darczyńców politycznych. Niezależnie od tego, czy te zarzuty są zasadne, będą napędzać politykę — a polityka będzie napędzać nadzór.

Ustawodawca dysponuje wieloma narzędziami. Agencje muszą przedkładać nowe przepisy przed ich wejściem w życie, co daje parlamentarzystom możliwość zajęcia stanowiska. Mogą ograniczać finansowanie programów agencji, uchwalać ustawy unieważniające działania agencji lub wykorzystać Congressional Review Act — ustawę z 1996 roku pozwalającą Kongresowi odrzucać niedawno sfinalizowane przepisy agencji — do uchylenia niektórych regulacji. Kongres może również prowadzić śledztwa i wydawać wezwania do złożenia zeznań — uprawnienia, które w połączeniu z publicznymi przesłuchaniami mogą wyrządzić poważne szkody. Wystarczy zapytać Anthony'ego Fauciego i Jacka Smitha!

Zobacz też: Krypto-PAC ogłasza poparcie dla 32 kandydatów do Izby Reprezentantów w wyborach śródokresowych w USA

Kongres musi odłożyć politykę na bok

Nadrzędnym wyzwaniem jest to, że technologiczne innowacje sektora prywatnego muszą zostać uzgodnione i zharmonizowane z rozsądną regulacją rządową. Kiedy CLARITY Act poniósł fiasko, przeważyła niejednoznaczność — a niejednoznaczność jest zła dla biznesu, zła dla inwestorów, zła dla konsumentów i zła dla Ameryki.

Firmy nie powinny musieć zgadywać, czy obowiązujące dziś przepisy przetrwają następne wybory. Nie powinny decydować, czy budować i inwestować w Stanach Zjednoczonych, w zależności od tego, która partia kontroluje Waszyngton. Powinny wiedzieć, co jest legalne, co jest zakazane, kto czym reguluje i jak przepisy będą egzekwowane.

Ameryka zasługuje na system, który wspiera innowacje, jednocześnie chroniąc konsumentów i inwestorów. Zasługuje na przepisy, które zapobiegają działalności nielegalnej i chronią integralność rynku. Zasługuje na ramy, na których firmy mogą polegać przy wyborze miejsca zatrudniania, inwestowania i rozwoju.

Inne kraje to rozumieją. Tworzą własne ramy — wśród nich rozporządzenie w sprawie rynków aktywów krypto (MiCA) w Europie, w pełni obowiązujące w całej Unii Europejskiej od końca 2024 roku, oraz singapurska ustawa Payment Services Act, obowiązująca od 2020 roku — zapewniając pewność regulacyjną i wyznaczając standardy. Stany Zjednoczone nie mogą pozwolić, by polityczny paraliż zadecydował o przyszłości innowacji finansowych.

Kluczowe jest, aby priorytetem nowego Kongresu było odłożenie polityki na bok — choćby na chę — i uchwalenie dwupartyjnej ustawy zezwalającej na działalność związaną z cyfrowymi aktywami, tak aby firmy mogły bezpiecznie i rozsądnie inwestować w USA. Do tego czasu przejściowe przepisy agencji — i decyzje nadzorcze, które podejmie nowy Kongres — będą kształtować otoczenie, w którym działają amerykańskie firmy zajmujące się cyfrowymi aktywami.

O autorze: Andrew M. Cuomo był gubernatorem Nowego Jorku w latach 2011–2021, a wcześniej pełnił funkcje prokuratora generalnego stanu Nowy Jork oraz sekretarza Departamentu Mieszkalnictwa i Rozwoju Miast USA. Obecnie zasiada w radzie dyrektorów OKX i współprzewodniczy OKXICE, spółce joint venture OKX i Intercontinental Exchange zajmującej się tokenizowanymi i natywnie cyfrowymi produktami finansowymi.

Opinia: Jednolity rynek wart ochrony: Jak dobrze przeprowadzić przegląd MiCA