Citrini Research opublikował raport ogłaszający nadejście nowego paradygmatu fundamentalnego inwestowania w kryptowaluty, argumentując, że finanse agentowe — w których agenci AI dokonują transakcji finansowych autonomicznie — będą budowane na blockchainach.

Niezależna firma badawcza, licząca około 260 000 subskrybentów na Substacku, wskazuje szeroką grupę beneficjentów. Obejmują one spółki publiczne Robinhood, Coinbase, Bullish i Securitize; projekty kryptowalutowe ONDO, AAVE, UNI, ETHFI i PENDLE; tokeny Ether i Solana; emitentów stablecoinów Circle i Ethenę; oraz giełdy Hyperliquid, Lighter i Variational. Wymienione projekty kryptowalutowe obejmują główne segmenty DeFi: pożyczki (AAVE), zdecentralizowany handel spot za pośrednictwem Uniswap (UNI), handel rentownością (PENDLE), restaking (ETHFI) oraz tokenizowane obligacje skarbowe (ONDO).

Sercem tezy jest argument, że tradycyjny system finansowy — zaprojektowany jako powolny i kontrolowany przez pośredników — nie nadaje się do świata, w którym agenci oprogramowania działają nieprzerwanie w różnych aplikacjach. Po piętnastu latach rozwoju, jak wynika z raportu, blockchain oferuje obecnie zawsze dostępną, programowalną infrastrukturę finansową, w której aktywa, własność i rozliczenia współistnieją — fundament, który staje się naprawdę użyteczny w agentowym.

Raport wskazuje, że to znaczenie wzmacnia tokenizacja aktywów rzeczywistych, takich jak obligacje skarbowe, akcje i kredyty, wraz z przyjaźniejszym otoczeniem regulacyjnym w USA. Kilka dni po tym, jak przełomowe ustawodawstwo dotyczące kryptowalut nie przeszło w Kongresie w zeszłym miesiącu, SEC przyznała pięcioletnie zwolnienie pozwalające kwalifikującym się platformom handlować tokenizowanymi amerykańskimi akcjami onchain — czyli reprezentacjami akcji wydawanych i przenoszonych na publicznych rejestrach opartych na blockchainie. Giganci z Wall Street, w tym BlackRock, również ogłosili działania w zakresie tokenizacji.

Dowody na rosnące momentum się kumulują, zgodnie z raportem. Kluczowy moment nastąpił podczas konfliktu irańskiego, kiedy Hyperliquid — zdecentralizowana giełda skoncentrowana na kontraktach perpetual futures — stała się jedną z niewielu platform oferujących całodobowy handel instrumentami pochodnymi powiązanymi z cenami ropy naftowej w weekend. Od tego czasu, jak odnotowuje raport, adopcja aktywów rzeczywistych (RWA) przyspieszyła, co oznacza pozorny punkt zwrotny.

Wartość tokenów zależy od ekonomii, a nie wolumenu

Co istotne, raport ostrzega, że rosnąca aktywność onchain nie przekłada się automatycznie na wyższe ceny tokenów. Inwestorzy, jak argumentuje, powinni oceniać modele przychodów, podział opłat i udział posiadaczy tokenów, a nie surowy wolumen transakcji. Kluczowe pytanie przesunęło się z tego, czy tokenizacja będzie dozwolona, na to, kto przejmie ekonomię, gdy te produkty wejdą do regulowanej struktury rynku w USA. Sposób, w jaki kwalifikujące się platformy wdrożą tokenizowane akcje na podstawie zwolnienia, oraz to, czy Kongres powróci do ustawodawstwa dotyczącego kryptowalut, które nie przeszło w zeszłym miesiącu, należą obecnie do kluczowych wydarzeń do obserwowania w najbliższym czasie.

Raport ma znaczną wagę, biorąc pod uwagę dorobek Citrini. Założyciel James van Geelen zdobył rozpoznawalność na początku tego roku notatką zatytułowaną „Kryzys globalnej inteligencji2028”, która przewidywała, że AI zniszczy miejsca pracy osób pracujących umysłowo szybciej, niż gospodarka będzie w stanie wchłonąć ten wstrząs — teza, która wstrząsnęła rynkami akcji. We wrześniu van Geelen sprzedał nowojorską firmę zajmującą się badaniami nad półprzewodnikami i AI, SemiAnalysis.

Reakcja rynku była natychmiastowa. Po publikacji raportu kilka wymienionych kryptowalut gwałtownie wzrosło. DRV, natywny token onchain giełdy opcji i kontraktów futures Derive, wzrósł o ponad 20%, zanim spadł, według CoinGecko.