Citi przygotowuje się na wprowadzenie Bitcoina do swojego biznesu powierniczego — planuje zabezpieczanie BTC obok tradycyjnych papierów wartościowych w ramach nowo zapowiedzianej usługi Custody+. Bank wyznaczył cel „później w 2026 roku”, jednak data wdrożenia, docelowe rynki i rodzaje uprawnionych klientów pozostają nieznane, a opłaty, ustalenia dotyczące kontroli kluczy ani ewentualny podpowiernik nie zostały wskazane. Naturalnym odbiorcą usługi są instytucje już korzystające z relacji powierniczych Citi w zakresie papierów wartościowych. Citi Securities Services to jeden z największych powierników na świecie, z aktywami w depozycie i pod administracją liczonymi w dziesiątkach bilionów dolarów, co określa skalę bazy klientów, do których usługa jest skierowana.

Utrzymanie Bitcoina w ramach relacji powierniczej

Dla instytucji, do których chce dotrzeć Citi, Bitcoin to po prostu kolejna pozycja wymagająca zatwierdzeń, ewidencji i zabezpieczeń — i często jest przechowywana u innego dostawcy niż pozostała część portfela. Taki podział może oznaczać odrębny proces wdrażający, osobne raportowanie i dodatkowe mechanizmy kontroli przy stosunkowo niewielkiej alokacji. Fundusz może trzymać obligacje, akcje i fundusze u globalnego powiernika, a następnie ustanowić odrębną relację wyłącznie dla Bitcoina. Raportowanie samo w sobie zmieniło się na jednym polu: amerykańskie reguły rachunkowości kryptoaktywów w wartości godziwej weszły w życie dla lat obrotowych rozpoczynających się po grudniu 2024 roku, zastępując dotychczasowy model kosztu pomniejszonego o utratę wartości.

Citi celuje w klientów już korzystających z jego usług powierniczych w zakresie papierów wartościowych. Jeśli klient może dodać Bitcoina za pośrednictwem tego samego banku, może uniknąć angażowania dodatkowego dostawcy i budowania wokół niego nowego procesu. Praktyczna korzyść zależy od warunków, jakie Citi ostatecznie zaproponuje: raportowania, zatwierdzeń transferów, ustaleń rozliczeniowych oraz umów regulujących status aktywów.

Warunki, które klienci muszą jeszcze poznać

Citi w swojej zapowiedzi Custody+ podaje okres docelowy, a nie plan wdrożenia. „Później w 2026 roku” może oznaczać ograniczony start na jednym rynku lub szersze udostępnienie bliżej końca roku.

• Data startu i etapy wdrożenia: Fundusze potrzebują czasu na due diligence, wewnętrzne zatwierdzenia i proces wdrożeniowy.
• Rynki i uprawnienia klientów: Reguły powiernictwa, wymogi licencyjne i odpowiedzialna jednostka prawna różnią się w zależności od jurysdykcji.
• Opłaty i minimalne salda: Bez nich klienci nie są w stanie ocenić kosztu konsolidacji aktywów.
• Kontrola kluczy i podpowiernictwo: Ustalenia te przesądzają o tym, kto zabezpiecza Bitcoina i kto ponosi odpowiedzialność operacyjną.
• Warunki wypłat, segregacji i odpowiedzialności: Wpływają na postrzeganie przez klienta płynności, ochrony aktywów i ryzyka.

Kontrola kluczy będzie centralnym punktem tej oceny. Amerykański Office of the Comptroller of the Currency zezwala bankom na korzystanie z podmiotów trzecich przy powiernictwie kryptoaktywów, w tym podpowierników, pod warunkiem odpowiedniego zarządzania ryzykiem, zgodnie z jego wytycznymi. Stanowisko OCC przypomina, że klienci potrzebują czegoś więcej niż nazwy produktu: muszą wiedzieć, gdzie Bitcoin jest przechowywany, jak jest wydzielony i kto za niego odpowiada.

Citi pracowało wcześniej nad infrastrukturą powierniczą. W 2022 roku ogłosiło, że wybrało METACO do opracowania i pilotażu możliwości w zakresie powiernictwa aktywów cyfrowych. Ta wcześniejsza zapowiedź pokazuje, że Citi od dłuższego czasu przygotowuje się do tego obszaru. Nie wskazuje ona jednak METACO jako dostawcy produkcyjnego dla Custody+; w najnowszym komunikacie Citi nie wymieniło żadnego.

Citi zacznie od klientów, których już obsługuje

Coinbase Institutional i Fidelity Digital Assets świadczą już instytucjonalne powiernictwo aktywów cyfrowych, a BNY pozostaje liczącą się nazwą w tradycyjnej obsłudze aktywów i od 2022 roku samo oferuje powiernictwo aktywów cyfrowych dla Bitcoina i Ethera, początkowo dla wybranych klientów. Citi wchodzi na rynek, na którym wyspecjalizowana infrastruktura kryptowalutowa jest dobrze ugruntowana, a bankowe powiernictwo Bitcoina ma już swój precedens.

Instytucje mają ponadto uregulowaną formę ekspozycji na Bitcoina od czasu, gdy amerykańskie produkty notowane na giełdzie oparte na Bitcoinie w ujęciu spot rozpoczęły obrót w styczniu 2024 roku. Bezpośrednie powiernictwo to inna droga — klient posiada sam aktyw, a nie udział w funduszu — i to właśnie ona zmienia kwestie bezpiecznego przechowywania, kontroli kluczy i odpowiedzialności.

Najbardziej oczywista szansa Citi wiąże się z instytucjami, które już przechowują konwencjonalne aktywa w tym banku. Klient chcący posiadać Bitcoina może woleć rozszerzyć istniejącą relację powierniczą niż wprowadzać kolejnego dostawcę, kolejną umowę i kolejny proces operacyjny. Daje to Citi określoną rolę bez konieczności odtwarzania wszystkich usług oferowanych przez Coinbase Institutional czy Fidelity Digital Assets. Pytanie brzmi, czy Custody+ realnie ułatwi administrowanie alokacją w Bitcoinie klientom, których Citi już obsługuje.

Bitcoin dołącza do odrębnych prac Citi nad tokenizacją

Citi rozwija również produkty oparte na blockchainie dla tradycyjnych rynków. Jego projekt tokenizowanych kwitów depozytowych dla akcji niepublicznych umieścił bank zarówno w roli emitenta, jak i powiernika. Nasz zespół opisywał platformę Citi do tokenizacji akcji przed IPO i próbę nadania akcjom z rynku prywatnego przejrzystszej struktury instytucjonalnej.

Powiernictwo Bitcoina dotyczy innego aktywa i innego zestawu ryzyk. Tokenizowane kwity depozytowe są powiązane z kapitałem spółek niepublicznych, podczas gdy Bitcoin wymaga zarządzania portfelami, kontroli transferów i bezpieczeństwa kluczy. Citi włącza oba te obszary do już prowadzonego biznesu powierniczego i obsługi aktywów.

Prognozy cenowe Citi to osobna sprawa

Usługa powiernicza może być użyteczna niezależnie od tego, czy klient zwiększa alokację, ją zmniejsza, czy po prostu utrzymuje już posiadanego Bitcoina. Bank zarabia na zabezpieczaniu i administrowaniu aktywami, a nie na konkretnym poglądzie na temat przyszłego kursu Bitcoina. Właśnie dlatego badania rynkowe Citi i jego plany powiernicze mogą zmierzać niezależnie od siebie. Obniżone przez Citi cele cenowe dla Bitcoina i Ethera były decyzją badawczą. Powiernictwo to usługa dla klientów, którzy chcą otaczać swoje aktywa instytucjonalnymi mechanizmami kontroli.

Citi przedstawiło ideę — warunki operacyjne dopiero nadejdą. Kolejny komunikat powinien określić, gdzie Custody+ zostanie uruchomione, kto będzie mógł z niego korzystać, jak Bitcoin będzie przechowywany i ile będzie kosztować usługa. Dopiero wtedy instytucje będą mogły ocenić, czy rozwiązanie rzeczywiście ułatwia zarządzanie Bitcoinem w ramach istniejącej relacji powierniczej.