Analiza Reuters oferuje szersze spojrzenie na rynek ropy poza nagłośnionym konfliktem wokół cieśniny Ormuz, pokazując Chiny jako główny bufor dla około 5 milionów baryłek dziennie utraconej podaży z Bliskiego Wschodu. Zamiast przełożyć się to na silniejszy wzrost cen w Azji lub na świecie, większość skutków została przejęta przez Pekin.

Ma to znaczenie dla tego, ile premii za ryzyko wzrostu jest obecnie uwzględnione w cenach ropy. Chińskie zapasy ropy, szacowane na około 1,2 miliarda baryłek lub więcej — gromadzone przez ponad dekadę w ramach rozbudowy rezerw strategicznych i magazynów komercyjnych — dają Pekinowi przestrzeń do ograniczania importu znacznie dłużej, niż mogłaby to wytrzymać większość konsumentów, maskując część fizycznego napięcia, jakie w innym przypadku wywołałoby zamknięcie Ormuz. Dla porównania, amerykańska Strategic Petroleum Reserve ma około 400 milionów baryłek, a główni importerzy w Azji, tacy jak Indie, Japonia i Korea Południowa, dysponują znacznie mniejszymi buforami mimo podobnej zależności od ropy z Bliskiego Wschodu.

Najważniejszy test nadchodzi teraz we wrześniu. Dane Kpler sugerują, że przepływy z Bliskiego Wschodu do Chin ponownie się zacieśnią, gdy załamanie zawieszenia broni między Trumpem a Teheranem oraz wcześniej zgłoszony atak na tankowiec będą potrzebowały kilku tygodni, aby w pełni odzwierciedlić się w wzorcach żeglugowych. Jeśli Chiny spowolnią wyprzedaż zapasów lub wyraźniej przesuną zakupy w stronę baryłek spoza Bliskiego Wschodu, ograniczy to rynek marginalny i wesprze twardsze ceny. Jeśli chińska ostrożność się utrzyma, prawdziwa skala zakłóceń w Ormuz pozostanie dłużej zamazana, niż sugerują same nagłówki o konflikcie.

---

Chińskie zapasy po cichu absorbują szok w Ormuz, a wrześniowe dane importowe pokażą, czy ten efekt może się utrzymać.

Analiza Reuters wykazała, że Chiny wchłonęły niemal cały spadek importu ropy w Azji spowodowany ograniczeniem dostaw z Bliskiego Wschodu podczas wojny Iranu.

Chiński import ropy w lipcu wzrósł do 8,41 miliona baryłek dziennie z czerwcowego, najniższego od niemal dekady poziomu 7,12 mln bpd, ale nadal był o 24,3% niższy niż w tym samym miesiącu rok wcześniej. Łączny import w czerwcu i lipcu wyniósł średnio 7,78 mln bpd, czyli o 4,21 mln bpd mniej niż średnia 11,99 mln bpd odnotowana w trzech miesiącach przed rozpoczęciem konfliktu.

Stany Zjednoczone i Izrael zaatakowały Iran 28 lutego, a wojna eskalowała do tego stopnia, że cieśnina Ormuz została faktycznie zamknięta. Szlak ten obsługiwał około 20% światowego handlu ropą naftową i produktami rafinowanymi. Arabia Saudyjska i Zjednoczone Emiraty Arabskie zwiększyły wysyłki z portów poza cieśniną — wykorzystując między innymi saudyjski rurociąg East-West oraz połączenie Habshan-Fujairah w ZEA — ale analiza wskazała, że regionalne przepływy nadal są niższe o około 5 mln bpd.

Ponieważ większość eksportu ropy z Bliskiego Wschodu trafia do Azji, łączny import ropy w regionie spadł w lipcu do 22,82 mln bpd, wynika z danych analityków surowcowych Kpler. To nadal około 4 mln bpd poniżej średniej sprzed wojny, mimo odbicia od kwietniowego najniższego poziomu od dekady. Analiza zauważa, że ogólne straty importowe Azji z ostatnich dwóch miesięcy są niemal dokładnie równoważone przez własny spadek importu Chin, co wskazuje, że Pekin skutecznie wchłonął regionalny niedobór samodzielnie.

Część ograniczenia zakupów wynika z dobrze znanej praktyki Chin polegającej na zmniejszaniu zakupów, gdy ceny rosną, przy czym Brent osiągnął 30 kwietnia czteroletnie maksimum na poziomie 126,41 dolara za baryłkę, właśnie gdy aranżowano ładunki na czerwiec i lipiec. Reuters podkreślił jednak, że skala redukcji jest bezprecedensowa i stała się możliwa dzięki chińskim zapasom ropy, szacowanym na 1,2 miliarda baryłek lub więcej, co daje Pekinowi przestrzeń do utrzymywania niższego importu przez dłuższy czas.

Analiza oczekuje umiarkowanego odbicia w sierpniu, gdy dostarczone zostaną ładunki, które opuściły cieśninę podczas krótkiego zawieszenia broni między USA a Iranem. Kpler szacuje, że chiński import z Bliskiego Wschodu wzrośnie w tym miesiącu do 2,71 mln bpd.

Wrzesień ma być bardziej miarodajny, ponieważ przepływy ponownie się zacieśnią po załamaniu rozejmu i powrocie wyraźnie ograniczonej żeglugi przez Ormuz. To zmusi chińskie rafinerie do dalszego wykorzystywania zapasów albo poszukiwania baryłek poza Bliskim Wschodem.