Wzrost kredytu w Chinach przeszedł w lipcu 2026 roku na ujemny poziom, notując najsilniejszy miesięczny spadek w historii. Netto nowe kredyty w juanach spadły o 340 mld juanów, czyli około $50.4 billion, co oznacza poziom, który od 2000 roku zdarzył się tylko trzy razy — poprzednio w lipcu 2005 roku i raz w 2025 roku.

W przypadku gospodarki wielkości Chin to bardzo krótka lista, a fakt, że lipiec 2026 roku jest drugim ujemnym odczytem w jednym roku kalendarzowym, po spadku w kwietniu, utrudnia uznanie tego sygnału za zwykły efekt sezonowy. Comiesięczny raport o kredytach w juanach jest jednym z najpilniej obserwowanych wskaźników krajowego popytu w Chinach, ponieważ kredyt bankowy pozostaje dominującym kanałem finansowania gospodarstw domowych i przedsiębiorstw w drugiej co do wielkości gospodarce świata, znacznie bardziej niż rynki obligacji czy akcji.

Gospodarstwa domowe prowadziły spadek

Sektor gospodarstw domowych odpowiadał za główną część spadku. Kredyty dla konsumentów i właścicieli domów zmniejszyły się w lipcu o 460.3 mld juanów, odwracając wzrost odnotowany w czerwcu. Popyt na kredyty hipoteczne, już słaby przez cały 2025 rok, nie wykazywał oznak odbudowy.

Kredytowanie przedsiębiorstw podążyło w tym samym kierunku. Kredyty biznesowe spadły o 130 mld juanów, co sugeruje, że firmy spłacają istniejące zadłużenie zamiast zaciągać nowe długi na finansowanie ekspansji.

Łączne kredytowanie niższe o około 2.5 bln juanów

Po spojrzeniu na pierwsze siedem miesięcy roku obraz staje się jeszcze bardziej niekorzystny. Łączna wartość nowych kredytów od stycznia do lipca 2026 roku wyniosła 10.38 bln juanów, wobec 12.87 bln juanów w tym samym okresie rok wcześniej — to luka wynosząca około 2.5 bln juanów kredytowania, które po prostu nie nastąpiło.

Należne kredyty w juanach wzrosły w lipcu tylko o 5.1% r/r, co było rekordowo niskim wynikiem i poniżej prognoz konsensusu.

PBOC obiecuje „praktyczne, skuteczne działania”

Ludowy Bank Chin przyznał, że sytuacja jest słaba, i powiedział, że zastosuje „praktyczne, skuteczne działania”, utrzymując „odpowiednio łagodną” politykę pieniężną. Analitycy spodziewają się, że PBOC w najbliższym czasie powstrzyma się od agresywnych obniżek stóp procentowych lub dużych redukcji stopy rezerwy obowiązkowej. Sama łagodna formuła jest kontynuacją zmiany wprowadzonej pod koniec 2024 roku, kiedy Pekin zrezygnował z określenia „roztropna”, którym opisywano jego politykę pieniężną przez ponad dekadę.

Część lipcowego spadku wynika z kalendarza. Koniec drugiego kwartału w czerwcu zwykle przyspiesza zaciąganie kredytów, gdy banki starają się realizować cele kredytowe, przez co lipiec wygląda na słabszy. Jednak to sezonowe wyjaśnienie ma ograniczoną wartość, gdy roczna luka skumulowana wzrosła do 2.5 bln juanów.

Kolejne punkty odniesienia są wyznaczane przez kalendarz, a nie uznaniowo: referencyjna Loan Prime Rate w Chinach publikowana jest 20. dnia każdego miesiąca, a szerszy wskaźnik „total social financing”, obejmujący obligacje i inne finansowanie pozabankowe obok kredytów bankowych, ukazuje się wraz z każdym miesięcznym raportem kredytowym.

Cień rynku nieruchomości

Ograniczanie zadłużenia przez gospodarstwa domowe w Chinach jest nierozerwalnie związane z rynkiem nieruchomości. Kredyty hipoteczne stanowią największą kategorię długu konsumenckiego, a ponieważ ceny mieszkań w wielu miastach nadal pozostają pod presją, potencjalni nabywcy nie spieszą się z podnoszeniem dźwigni finansowej. Tańszy kredyt może obniżyć koszt hipoteki, ale sam w sobie nie skłoni ostrożnych gospodarstw domowych do zaciągania wieloletniego długu — dlatego uwagę zwracają także rządowe działania wspierające rynek mieszkaniowy, obok decyzji banku centralnego.

Źródło: CryptoBriefing