Amerykańska Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) nieoficjalnie ostrzegła Kalshi, operatora rynków predykcyjnych, że może stanąć przed zarzutami egzekucyjnymi po wielomiesięcznym przeglądzie jej zgłoszeń kontraktów — wynika z raportu Politico opublikowanego we wtorek. Śledztwo bada, czy firma prawidłowo powiadomiła agencję o nowych produktach przed ich zaoferowaniem traderom.

Osoba bezpośrednio zaznajomiona ze sprawą powiedziała, że agencja przekazała ostrzeżenie prywatnie, a nie w publicznym oświadczeniu. Raport zwrócił uwagę w poście na X autorstwa Coin Bureau:

"BREAKING: CFTC warns Kalshi of potentially imminent charges over failure to notify regulators of new products, per Bloomberg. The US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) has reportedly warned prediction market platform Kalshi that it could SOON face enforcement charges… pic.twitter.com/33x2vHkwv1"

— Coin Bureau (@coinbureau) November 11, 2026

Według tej samej osoby spór może jeszcze zostać zakończony ugodą. Jak dotąd nie ogłoszono formalnych zarzutów, a CFTC nie wskazała kontraktów objętych przeglądem ani nie ujawniła ewentualnej proponowanej kary.

Rozbieżne wersje dotyczące skali problemu

Kalshi przedstawiła sprawę jako błahą. Rzecznik firmy Elisabeth Diana określiła ją jako "błąd proceduralny dotyczący złożenia garstki kontraktów, z których wiele nigdy nie było aktywnych", dodając, że firma "już zajmuje się tą kwestią".

Osoba zaznajomiona ze śledztwem powiedziała jednak, że problemy z powiadamianiem obejmują dziesiątki produktów. Ta rozbieżność między dwiema wersjami nie została rozstrzygnięta publicznie, a CFTC nie odpowiedziała niezwłocznie na prośby o komentarz.

Kalshi prowadzi giełdę regulowaną przez CFTC, oferującą kontrakty na wyniki wyborów, rynki finansowe, sport i inne wydarzenia ze świata rzeczywistego.

Kwestia samoświadectwa

Śledztwo koncentruje się na samoświadectwie — procesie, który pozwala regulowanym giełdom wprowadzać niektóre instrumenty pochodne bez indywidualnego zatwierdzania każdego kontraktu przez CFTC. W tym reżimie giełdy muszą jednak powiadomić agencję i zaświadczyć, że ich kontrakty są zgodne z zasadami. Zasady te obejmują podanie szczegółów dotyczących sposobu rozliczenia kontraktu, a giełdy muszą także ocenić, czy kontrakt może być podatny na manipulację. CFTC oczekuje otrzymania tych informacji przed rozpoczęciem obrotu. Ponieważ wymóg powiadomienia decyduje o tym, jak nowe kontrakty trafiają do traderów, znajduje się on w centrum sposobu, w jaki Kalshi rozszerzała swoją ofertę rynków politycznych, sportowych i finansowych.

24 lipca Biuro Nadzoru Rynku agencji wydało giełdom doradztwo dokładnie w tej sprawie. Wytyczne wyraziły obawy dotyczące zgłoszeń, które łączą wiele potencjalnych kontraktów w jedno złożenie z szerokim, szablonowym językiem, stwierdzając, że takie zaświadczenia "nie powinny być składane". Jednocześnie doradztwo nadal pozwala na wspólne zaświadczenie ściśle powiązanych kontraktów pod pewnymi warunkami. Nie wymieniło Kalshi, odnosząc się ogólnie do praktyk zgłoszeniowych wyznaczonych rynków kontraktowych.

CEO grupy CME Terry Duffy niezależnie kwestionował, czy niektóre kontrakty eventowe mają wystarczającą ochronę przed manipulacją. Samoświadectwo stało się punktem zapalnym w szerszej debacie o rynkach predykcyjnych, gdy giełdy wciąż dodają nowe kontrakty polityczne, sportowe i finansowe.

Szersza ofensywa regulacyjna

Ostrzeżenie pojawiło się w momencie, gdy CFTC dąży do ustanowienia swojej wyłącznej jurysdykcji nad rynkami predykcyjnymi, w tym poprzez kwestionowanie stanowych prób regulacji Kalshi. Kilka stanów twierdzi, że firma musi przestrzegać lokalnych przepisów hazardowych w odniesieniu do niektórych kontraktów, podczas gdy Kalshi utrzymuje, że jej produkty to instrumenty pochodne regulowane na poziomie federalnym. Od rozstrzygnięcia tego konfliktu zależy, czy rynki predykcyjne będą działać w ramach jednego federalnego reżimu, czy mozaiki stanowych przepisów hazardowych.

Politico poinformowało również, że demokraci planują zaostrzenie nadzoru Kongresu nad rynkami predykcyjnymi, gdy zbierze się następny Kongres. Partia wygrała listopadowe wybory śródokresowe.

Kalshi wygrała w 2024 roku batalion prawny z CFTC w sprawie kontraktów na wydarzenia polityczne, a po niej rozszerzyła ofertę dostępnych rynków. W poniedziałek firma dołączyła do Coinbase i czterech innych podmiotów, prosząc o możliwość złożenia pisma popierającego CFTC. Pismo dotyczy sprawy w sprawie kontraktów perpetual futures powiązanych z akcjami pojedynczych amerykańskich spółek.

W październiku Kalshi zakończyła rundę finansowania o wartości 1 miliarda dolarów przy wycenie 40 miliardów dolarów, a inwestycję wspólnie prowadziły Wellington Management i Sequoia Capital. Ten finansowy przełom przypadł zaledwie tygodnie przed ujawnieniem ostrzeżenia regulatora.

Polymarket również pod lupą

Polymarket, konkurencyjna platforma rynków predykcyjnych, stoi w obliczu odrębnego śledztwa CFTC. Agencja bada, czy platforma przestrzegała ograniczeń nałożonych w ugodzie z 2022 roku, w tym środków mających uniemożliwić korzystanie z niej użytkownikom z USA. W styczniu 2022 roku Polymarket zapłaciła 1,4 miliona dolarów karę cywilną za prowadzenie nierejestrowanego obiegu oferującego opcje binarne oparte na wydarzeniach.

W żadnym z tych śledztw nie ogłoszono ostatecznej decyzji. Bliskie punkty odniesienia obejmują to, czy sprawa Kalshi zakończy się ugodą, czy CFTC wskaże kontrakty objęte przeglądem i ewentualną proponowaną karę oraz jak potoczy się zapowiedziany nadzór Kongresu ze strony demokratów, gdy zbierze się następny Kongres.