Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC), główny amerykański regulator rynku instrumentów pochodnych, planuje publikować raporty Commitments of Traders dwa razy w tygodniu — zmiana harmonogramu, która po raz pierwszy da publiczności aktualny wgląd w pozycje na kontraktach futures na bitcoiny na CME w tym samym tygodniu, w którym zapadają decyzje Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych. Przewodniczący CFTC Michael Selig ogłosił plan 27 października, przypisując inicjatywę informacjom zwrotnym ze społeczności rolniczej.

Co się zmienia i kiedy

Według obecnego harmonogramu raport Commitments of Traders, czyli zestawienie pozycji futures według kategorii traderów przygotowywane przez agencję, obejmuje pozycje na koniec wtorku i publikuje je w piątek o 15:30 czasu wschodniego — z trziodniowym opóźnieniem. Nowy plan przewiduje publikację dwa razy w tygodniu i skrócenie opóźnienia do dwóch dni:

• Obecnie: pozycje z wtorku → piątek, 15:30 czasu wschodniego
• Planowane: pozycje z poniedziałku → środa, 15:30 czasu wschodniego
• Planowane: pozycje ze środy → piątek, 15:30 czasu wschodniego

Docelowy termin wdrożenia to koniec 2026 roku, a CFTC nie podała daty pierwszej publikacji. Choć inicjatywa wyszła ze społeczności rolniczej — od rynków, które raport obejmuje od debiutu w 1962 roku — bitcoin zostaje objęty automatycznie: kontrakty futures na bitcoiny na CME, notowane od grudnia 2017 roku, znajdują się już w raporcie Traders in Financial Futures obok walut, indeksów giełdowych i obligacji skarbowych.

Regulatorzy sami widzą znacznie więcej. Noty objaśniające raportu opisują poufny codzienny strumień danych o pozycjach dużych traderów. Zmienia się to, jak często publiczność może na te dane spojrzeć.

Dlaczego odczyt ze środy ma znaczenie dla bitcoina

Rezerwa Federalna zazwyczaj ogłasza decyzje w sprawie stóp procentowych w środy o 14:00 czasu wschodniego, na koniec jednego z ośmiu posiedzeń polityki pieniężnej, które planuje w każdym roku. Według obecnego harmonogramu pierwszy publiczny wgląd w pozycje po decyzji pochodzi ze zrzutu z następnego wtorku, publikowanego w piątek — ponad tydzień po wystąpieniu Fed.

Granica w środę obejmowałaby pozycje na koniec samego dnia decyzji i publikowałaby je w ten sam piątek. Granica w poniedziałek pomaga w drugim kierunku: fundusz, który dodaje pozycje krótkie w poniedziałek przed decyzją i zamyka je w czwartek, jest niewidoczny w dzisiejszych danych obejmujących wyłącznie wtorek, ale pojawiłby się w odczycie z poniedziałku. Pozycje otwarte i zamknięte między dwiema granicami pozostałyby jednak niewidoczne.

Co najnowszy raport już pokazuje

Najnowszy raport dotyczący kontraktów finansowych, obejmujący pozycje z 20 października, pokazuje dwie największe kategorie bitcoinowe po przeciwnych stronach rynku. Każdy standardowy kontrakt bitcoinowy CME reprezentuje pięć BTC.

Fundusze zarządzające aktywami — ok. 15 000 BTC pozycji długiej netto (2 999 kontraktów)

• Pozycje długie: 4 851 · Pozycje krótkie: 1 852
• Pozycja długa netto spadła o 643 od 13 października

Fundusze lewarowane — ok. 24 700 BTC pozycji krótkiej netto (4 942 kontrakty)

• Pozycje długie: 5 466 · Pozycje krótkie: 10 408
• Pozycja krótka netto spadła o 902 od 13 października

Standardowe kontrakty futures na bitcoiny CME, pozycje na 20 października 2026 roku. Jeden kontrakt = 5 BTC.

Przy kursie 80 000 dolarów za bitcoina w chwili pisania tekstu daje to około 1,2 miliarda dolarów pozycji długiej netto dla funduszy zarządzających aktywami i około 2 miliardów dolarów pozycji krótkiej netto dla funduszy lewarowanych. W tygodniu do 20 października obie pozycje netto się skurczyły: pozycja długa netto funduszy zarządzających aktywami spadła, a pozycja krótka netto funduszy lewarowanych zmalała. Zmiany netto nie wskazują, która strona się poruszyła, ponieważ mniejsza pozycja krótka netto może wynikać zarówno z zamykania pozycji krótkich, jak i z dodawania pozycji długich. Dane obejmują wyłącznie standardowe kontrakty; mikrokontrakty bitcoinowe CME, o wartości jednej dziesiątej bitcoina każdy, są raportowane osobno.

Dlaczego duża pozycja krótka nie musi być zakładem na spadki

Pozycja krótka funduszy lewarowanych to najłatwiejsza do błędnego odczytania liczba. Częstą przyczyną jej występowania jest transakcja bazowa opisywana przez CME — strategia, którą giełda wiąże ze wzrostem spot ETF-ów na bitcoina: kup bitcoin lub jednostki spot ETF, sprzedaj kontrakty futures wycenione powyżej ceny spot i zbierz różnicę w miarę zbiegania się obu cen. Fundusz jest w obu przypadkach zabezpieczony, więc pozycja krótka nie mówi nic o tym, dokąd jego zdaniem pójdzie cena.

To łączy przepływy do ETF-ów z pozycjami na CME. Gdy traderzy bazowi otwierają transakcję, napływy do ETF-ów i pozycje krótkie funduszy lewarowanych zwykle rosną razem, więc silny popyt — taki jak napływy ostatnio skoncentrowane w funduszu BlackRock — może objawiać się jako większe pozycje krótkie, a nie przekonanie o spadkach. Gdy transakcja jest zamykana, obie zwykle maleją.

Kategorie mają jedno wbudowane ograniczenie. Metodologia CFTC przypisuje każdego tradera do grupy według jego dominującej działalności i stwierdza, że agencja nie zna powodów konkretnych pozycji.

Jak czytać nowe raporty

• Bitcoin znajduje się w raporcie Traders in Financial Futures, wyszczególniony jako Bitcoin na Chicago Mercantile Exchange.
• Oba odstępy się różnią: od poniedziałku do środy mija dwa dni, od środy do poniedziałku pięć, więc zmiany między kolejnymi raportami nie będą porównywalne z tygodnia na tydzień.
• Standardowe kontrakty to pięć BTC; mikrokontrakty to 0,1 BTC i występują jako odrębny rynek.
• Wersje obejmujące wyłącznie futures oraz łączone futures i opcje raportują różne sumy; porównuj podobne z podobnymi.

Bieżący tydzień pokazuje, czego przeocza obecny harmonogram. Piątkowy raport będzie zawierał pozycje z wtorku 27 października — dnia przed decyzją Fed — a kolejny, opublikowany 6 listopada, odzwierciedli pozycje sześć dni po niej. Porównanie pozycji krótkiej netto funduszy lewarowanych w tych dwóch raportach, obok przepływów do ETF-ów w te same dni, to najbliższy czytelnikom sposób na sprawdzenie, czy transakcje bazowe zostały otwarte czy zamknięte wokół decyzji. Po rozpoczęciu publikacji dwa razy w tygodniu to samo porównanie będzie możliwe od samego dnia decyzji. CFTC nie ustaliła jeszcze daty rozpoczęcia.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Dane o pozycjach futures są zagregowane i opóźnione oraz nie określają intencji poszczególnych traderów.

Źródło: Coindoo