Commodity Futures Trading Commission, federalna agencja nadzorująca amerykańskie rynki instrumentów pochodnych, rozpoczęła proces stanowienia reguł dotyczących transakcji krypto z wykorzystaniem dźwigni, marginy lub finansowania, dołączając do Securities and Exchange Commission w rozszerzającej się federalnej inicjatywie ustalania reguł dla rynków aktywów cyfrowych. Inicjatywa obejmowałaby kwalifikujące się detaliczne transakcje towarowe dotyczące aktywów krypto, podczas gdy zwykłe zakupy za gotówkę pozostałyby poza jej wąskim zakresem. Posunięcie zapada, gdy Kongres wciąż debatuje nad kompleksową ustawą o strukturze rynku, która nie została jeszcze ukończona.

Agencja wydała 5 października wstępne zawiadomienie o proponowanym stanowieniu reguł — pierwszy etap federalnego procesu notice-and-comment, w którym agencja zbiera informacje i opinie przed opracowaniem konkretnego tekstu przepisów — zwracając się o opinie publiczne, zanim powstaną jakiekolwiek ostateczne reguły. CFTC opiera się na istniejących uprawnieniach wynikających z sekcji 2(c)(2)(D) Commodity Exchange Act, która reguluje detaliczne transakcje towarowe przeprowadzane z wykorzystaniem dźwigni, marginy lub finansowania.

Zawiadomienie rozważa również dedykowaną kategorię rejestracji rynku aktywów krypto, która mogłaby zapewnić jaśniejszą ścieżkę dla platform obsługujących handel krypto z dźwignią. Urzędnicy podkreślili, że ta kategoria nie stworzyłaby wszechogarniającego federalnego nadzoru nad każdą transakcją tokenami.

Ramy obejmują detaliczne transakcje z dźwignią

Wniosek koncentruje się na detalicznych transakcjach towarowych wykorzystujących pożyczanie, marginę lub dźwignię. Produkty te mogą narażać użytkowników na szybkie straty i ryzyko kontrahenta, a CFTC poszukuje komentarzy dotyczących reguł, które mogłyby przeciwdziałać takim zagrożeniom, zanim dojdzie do nadużyć.

Wiadomość o inicjatywie natychmiast przyciągnęła uwagę branży krypto.

BREAKING: CFT proposes its first-ever rules to regulate the U.S. crypto market. The rules would focus on: 1. Stopping abusive practices across crypto markets. 2. Setting clear standards for common crypto industry practices. 3. Creating a crypto-specific market…

— Ash Crypto (@AshCrypto) October 5, 2026 (X)

Przewodniczący Michael S. Selig powiedział, że proces ma na celu zapewnienie przejrzystości i ochrony konsumentów, a także określił te prace jako część szerszego federalnego programu dotyczącego struktury rynku. Komisja podkreśliła, że jej podejście opiera się na uprawnieniach już przyznanych przez Kongres.

Zgodnie z zawiadomieniem powstałe reguły miałyby dążyć do ujednoliconego reżimu krajowego dla kwalifikujących się transakcji. Agencja zapytała, jak mogłaby zapobiegać nadużyciom na tych rynkach, i zwróciła się o opinie dotyczące ujawnień oraz praktyk zgodności dostosowanych do aktywów krypto.

Ten nacisk ma znaczenie, ponieważ platformy krypto często łączą usługi handlowe, powiernicze i finansowe. Transakcja z dźwignią może stwarzać inne ryzyka niż bezpośredni zakup aktywów, dlatego reguły musiałyby rozróżniać te produkty bez traktowania każdej aktywności krypto identycznie.

Zawiadomienie pyta również o praktyki branżowe, które mogłyby kształtować oczekiwania dotyczące zgodności. Niektóre zabezpieczenia mogą być już powszechne wśród uznanych operatorów rynkowych, a komisja chce określić, które praktyki zasługują na wyraźniejsze potraktowanie regulacyjne.

Handel spot pozostaje poza ramami

Rdzeniem wniosku jest podkategoria rejestracji wyznaczonego rynku kontraktów zwana rynkiem aktywów krypto. Ten status zostałby stworzony specjalnie dla kwalifikujących się detalicznych transakcji towarowych i mógłby zapewnić uprawnionym platformom określone ramy nadzorcze.

Dla giełd krypto inicjatywa może doprecyzować oczekiwania rejestracyjne dotyczące produktów z marginą. Może również podnieść koszty operacyjne platform obsługujących klientów z USA, przy czym szczegóły zależeć będą od ostatecznych definicji i zakresu późniejszego stanowienia reguł.

Wniosek nie rozstrzyga szerszej kwestii rynku spot. Proste, w pełni opłacone zakupy krypto nie podlegają automatycznie przepisowi o detalicznych transakcjach towarowych, co pozostawia znaczną lukę polityczną dla ustawodawców i innychnych regulatorów. CFTC nie może samodzielnie rozstrzygnąć kompetencji w odniesieniu do każdej transakcji spot ani działalności giełdowej.

Securities and Exchange Commission zachowuje odrębne kompetencje tam, gdzie aktywa krypto spełniają kryteria prawa papierów wartościowych. Proces CFTC dodaje zatem jeden ważny element do ram regulacyjnych, zamiast tworzyć jeden jednolity zbiór przepisów, a operatorzy platform mogą nadal ponosić nakładające się obowiązki w zależności od produktu.

Długi proces przed nami

Inicjatywa pozostaje na wczesnym etapie konsultacji. Opinie publiczne ukształtują, czy komisja później zaproponuje szczegółowe wymagania, a kolejny proponowany przepis z konkretnym tekstem regulacyjnym byłby następnym kamieniem milowym proceduralnym. Zgłoszenia muszą wpłynąć w ciągu 60 dni od publikacji w Federal Register, więc dokładny termin wyznaczy data tej publikacji.

Każde ewentualne ramy zaczęłyby się od procedur notice-and-comment. Nie weszłyby w życie jedynie dlatego, że agencja zwróciła się o opinie, a operatorzy rynkowi mieliby kolejną okazję, by przeanalizować oficjalny tekst przepisów i daty wdrożenia.

Stanowienie reguł nie rozstrzyga szerszej debaty Kongresu o strukturze rynku. Zamiast tego testuje, jak daleko agencja może sięgnąć na podstawie obowiązującego prawa, a kolejny etap zależeć będzie od opinii giełd, inwestorów i obrońców konsumentów.

Oczekuje się, że uczestnicy rynku skupią się na definicjach, progach rejestracyjnych i ochronie klientów oraz ocenią, jak kategoria rynku aktywów krypto współgrałaby z istniejącymi modelami giełdowymi. Agencja zaprosiła do składania pisemnych opinii za pośrednictwem Regulations.gov.

Źródło: Blockonomi