Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) zaproponowała nowe przepisy, które pozwolą giełdom kryptowalut na dobrowolne poddanie się nadzorowi federalnemu, a w zamian umożliwią tym platformom oferowanie klientom produktów handlu z dźwignią. Propozycja oznacza potencjalnie istotną zmianę w tym, jak rząd Stanów Zjednoczonych mógłby regulować platformy handlu aktywami cyfrowymi.

Najważniejsze wnioski

• CFTC proponuje ramy dobrowolne, a nie przepis obejmujący wszystkich, który zmuszałby wszystkie giełdy kryptowalut do dostosowania się.
• Giełdy, które przystąpią do programu, uzyskałyby możliwość oferowania handlu z dźwignią, który zwielokrotnia zarówno potencjalne zyski, jak i potencjalne straty.
• Propozycja nie jest jeszcze ostatecznym przepisem, a jej pełne szczegóły pozostają przedmiotem procesu legislacyjnego.

Co zmieniłyby proponowane przepisy CFTC dotyczące kryptowalut

Propozycja koncentruje się na dwóch powiązanych zmianach. Po pierwsze, giełdy kryptowalut mogłyby wybrać poddanie się nadzorowi federalnemu zarządzanemu przez CFTC. Po drugie, giełdy, które podejmą taką decyzję, uzyskałyby zgodę na oferowanie swoim użytkownikom produktów handlu z dźwignią.

Cechą definiującą tych ram jest ich dobrowolny charakter. Zamiast wymagać od każdej giełdy kryptowalut rejestracji i dostosowania się,FTC oferuje ścieżkę dobrowolnego przystąpienia. To podejście różni się od regulacji stosowanych automatycznie wobec wszystkich uczestników rynku w danym sektorze.

CFTC jest aktywna w obszarze regulacji kryptowalut. Wcześniej w tym roku komisja zaplanowała spotkanie dotyczące przepisów kryptowalutowych, podczas gdy szersze działania legislacyjne w Kongresie pozostawały w toku. Nowa propozycja wydaje się częścią tych trwających prac nad regulacjami. Przydatne tło: CFTC jest agencją federalną odpowiedzialną za nadzór nad amerykańskimi rynkami instrumentów pochodnych, na których produkty z dźwignią stanowią podstawową ofertę, co pomaga wyjaśnić, dlaczego to właśnie ta agencja wiąże zgodę na dźwignię z nadzorem federalnym.

Jak mogłoby działać dobrowolne poddanie się giełd nadzorowi federalnemu

Gdy przedsiębiorstwo przystępuje do ram regulacyjnych, zobowiązuje się przestrzegać określonego zestawu zasad w zamian za określone uprawnienia lub pewność prawną. W tym przypadku giełdy kryptowalut wybierające federalny nadzór CFTC akceptowałyby nadzór, którego obecnie nie są zobowiązane posiadać.

Dla giełdy mogłoby to oznaczać regularne wymogi sprawozdawcze, standardy kapitałowe lub kontrole zgodności. W zamian giełda zyskałaby jasną podstawę prawną do działania zgodnie z przepisami federalnymi, zamiast poruszać się wśród mozaiki regulacji stanowych lub działać w warunkach niepewności prawnej.

Istotne jest kontrastowanie tego z przepisem obowiązkowym. W systemie dobrowolnym giełdy, które nie potrzebują lub nie chcą oferować produktów z dźwignią, nie miałyby powodu ubiegać się o rejestrację federalną. Te, które chciałyby oferować dźwignię, musiałyby zaakceptować towarzyszący jej nadzór. Szczegóły wdrożenia będą zależeć od treści ostatecznych przepis, których jeszcze nie ustalono.

Kongres również pracuje nad własnymi ramami nadzoru nad kryptowalutami. Senat przyjął ustawę CLARITY, projekt mający na celu określenie, które aktywa cyfrowe podlegają jurysdykcji CFTC, a które SEC. Proponowane przepisy CFTC wpisują się w tę szerszą debatę legislacyjną i regulacyjną, a to, jak prace regulacyjne komisji pokrywają się z oczekującymi ustawami, jest jednym ze szczegółów, które ukształtują, który organ nadzoruje jakie produkty i platformy.

Co handel z dźwignią mógłby oznaczać dla rynków kryptowalut

Handel z dźwignią oznacza pożyczanie środków w celu zawarcia większej transakcji, niż pozwalałyby na to wyłącznie własne fundusze. Na przykład użycie dźwigni 5x na pozycji o wartości 100 USD daje ekspozycję na transakcję o wartości 500 USD. To mnoży zarówno potencjalne zyski, jak i potencjalne straty.

Jeśli transakcja pójdzie w niewłaściwą stronę, straty mogą przekroczyć pierwotnie zainwestowaną kwotę. To sprawia, że handel z dźwignią jest znacznie bardziej ryzykowny niż handel spot, w którym kupujący nabywa wyłącznie aktywa, na które może w pełni zapłacić. To jeden z powodów, dla których regulatorzy zazwyczaj wymagają nadzoru nad platformami oferującymi takie produkty.

Powiązanie zgody na dźwignię z nadzorem federalnym jest zgodne z kwestiami ochrony konsumenta. Platforma pod nadzorem CFTC podlegałaby zasadom zaprojektowanym w celu zarządzania tym ryzykiem. CFTC wcześniej ostrzegała konsumentów przed stratami finansowymi związanymi z kryptowalutami, sygnalizując troskę agencji o ochronę uczestników detalicznych. Przedstawienie dźwigni jako rekompensaty za akceptację nadzoru, a nie bezwarunkowego uprawnienia, umieszcza rację ochrony konsumenta w centrum konstrukcji propozycji.

Propozycja nie jest jeszcze ostatecznym przepisem

Propozycja nie jest ostatecznym przepisem. Zanim weszłaby w życie, CFTC zazwyczaj publikowałaby pełny tekst przepisów, przyjmowałaby komentarze publiczne, a następnie wydawałaby wersję ostateczną. Ten proces może trwać wiele miesięcy. Wskaźnikami wartymi obserwacji są publikacja pełnego tekstu przepisów, następujący po nim okres konsultacji i ostateczna wersja przepisów, a także postępy Kongresu w pracach nad ustawą CLARITY.

Ponieważ ramy są dobrowolne, o tym, ile giełd ostatecznie zdecyduje się na przystąpienie, będzie zależał kolejny czynnik wpływający na zakres ich stosowania. Dla każdego, kto posiada kryptowaluty lub rozważa handel na giełdzie z siedzibą w USA praktyczny wniosek jest prosty: żadne zmiany nie obowiązują jeszcze, ale kierunek federalnej polityki dotyczącej dźwigni kryptowalutowej staje się coraz jaśniejszy.

Źródło: CoinLineup

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Czytelnicy powinni zawsze przeprowadzać własne badania przed podjęciem decyzji.