Amerykańska Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) opublikowała wstępne zawiadomienie o planowanym stanowieniu w sprawie dwóch powiązanych ram: Regulation Crypto Asset Transactions (Regulation CTX) oraz Regulation Crypto Asset Markets (Regulation CAM), które pozwolą giełdom kryptowalut rejestrować się jako nowy typ federalnie nadzorowanego „crypto asset market”.

Według wstępnej interpretacji agencji samo oferowanie dźwigni mogłoby poddać nadzorowi CFTC nawet transakcje w pełni opłacone, chyba że klienci przejmą rzeczywiste posiadanie swoich kryptowalut. Po pojawieniu się zawiadomienia w Federal Register społeczeństwo będzie miało 60 dni na składanie uwag, więc zegar jeszcze nie ruszył. Giełdy, które nie oferują dźwigni, mogłyby nadal działać na podstawie licencji stanowych.

CFTC chce dać giełdom kryptowalut federalne miejsce pobytu, a kluczem otwierającym te drzwi jest dźwignia. Agencja kontynuuje prace nad wnioskami regulacyjnymi po upadku ustawy Clarity Act — przepisu, który miał ustanowić zasady gry dla większości działalności kryptowalutowej w Stanach Zjednoczonych, ale w zeszłym miesiącu nie zdołał przejść przez Senat. CFTC opublikowała wstępne zawiadomienie w poniedziałek — to wczesny krok proceduralny mający na celu zebranie opinii publicznej przed opracowaniem formalnych zasad.

Plan opiera się na przepisie ustawy Dodd-Frank z 2010 r., który wymaga, aby detaliczne transakcje na towarach oferowane z dźwignią, marginem lub finansowaniem odbywały się na giełdzie zarejestrowanej w CFTC — tak jakby były kontraktami futures.

Zgodnie z Regulation CTX, CFTC interpretuje ten przepis szeroko. Sama oferta dźwigni — nawet poprzez rutynowe dokumenty onboardingu lub regulaminy usług — mogłaby objąć nadzorem agencji transakcje w pełni opłacone, o ile kupione kryptowaluty pozostają na wewnętrznych rachunkach giełdy, a nie w portfelu klienta. Takie transakcje umykają federalnemu nadzorowi jedynie poprzez „rzeczywiste dostarczenie” (actual delivery), co — jak sugeruje CFTC — mogłoby wymagać od klientów posiadania własnych kluczy prywatnych. Protokoły handlu on-chain, które zazwyczaj wysyłają tokeny bezpośrednio do portfeli użytkowników, zwykle spełniałyby ten warunek, jak stwierdziła agencja.

Regulation CAM utworzyłoby licencję „crypto asset market” — dostosowaną wersję statusu designated contract market, którym posiadają giełdy futures. Transakcje odbywałyby się za pośrednictwem futures commission merchants — brokerów podlegających przepisom przeciwdziałania praniu pieniędzy — a dźwignia mogłaby pochodzić wyłącznie od tych brokerów lub sponsorujących ich banków. Giełdy mogłyby również zarejestrować się jako własny broker i izba rozliczeniowa.

CFTC rozważa wymogi proof-of-reserves oraz standardy dotyczące notowania tokenów podatnych na manipulację — a oba te zagadnienia pozostają otwarte, podczas gdy agencja zbiera opinie. Giełdy, które nie oferują dźwigni, mogłyby nadal działać na podstawie stanowych licencji money transmitter.

Przewodniczący CFTC Michael Selig powiedział, że zasady mają być „zaprojektowane tak, aby zapobiegać, a nie tylko ścigać po fakcie, oszukańcze schematy takie jak FTX”.

Zawiadomienie odrzuca również wcześniejsze podejście agencji, opisując jej sprawy z epoki Bidena przeciwko Kraken, Ooki DAO i Uniswap jako „regulację poprzez egzekwowanie”.

CFTCazała ramy do Białego Domu do przeglądu we wrześniu, kilka dni po fiasku ustawy Clarity Act w Senacie. Selig powiedział w sierpniu, że agencja napisze własne zasady dotyczące kryptowalut, jeśli Kongres sobie nie poradzi. CFTC przekazała również Białemu Domowi nowe zasady dotyczące rynków predykcyjnych. W przypadku ram kryptowalutowych, zatwierdzenie przez Biały Dom i publikacja w Federal Register to kamienie milowe, na które należy patrzeć, zanim otworzy się 60-dniowy okres komentarzy i ukształtuje się jakikolwiek formalny wniosek.

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) działa na równoległym torze, proponując w sierpniu Regulation Crypto Assets, a w zeszłym miesiącu przedstawiając zwolnienie innowacyjne dla tokenizowanych akcji.