Podwyżki stóp do końca roku

RBNZ: 55 bps (99% prawdopodobieństwa podwyżki stóp na następnym posiedzeniu)

ECB: 41 bps (98% prawdopodobieństwa podwyżki stóp na następnym posiedzeniu)

BoJ: 37 bps (67% prawdopodobieństwa podwyżki stóp na następnym posiedzeniu)

RBA: 27 bps (51% prawdopodobieństwa podwyżki stóp na następnym posiedzeniu)

BoE: 26 bps (84% prawdopodobieństwa braku zmian na następnym posiedzeniu)

Fed: 26 bps (65% prawdopodobieństwa braku zmian na następnym posiedzeniu)

BoC: 13 bps (98% prawdopodobieństwa braku zmian na następnym posiedzeniu)

SNB: 5 bps (97% prawdopodobieństwa braku zmian na następnym posiedzeniu)

Wartości w punktach bazowych pokazują łączną zmianę stóp procentowych, jaką rynek wycenia do końca roku, natomiast prawdopodobieństwa odnoszą się do szans na ruch na najbliższym zaplanowanym posiedzeniu każdego banku centralnego. Rozpiętość — od 55 punktów bazowych oczekiwanego zacieśnienia w Nowej Zelandii do zaledwie 5 w Szwajcarii — pokazuje, jak nierówno inwestorzy widzą ścieżki polityki pieniężnej w głównych gospodarkach.

Notowania rynkowe z zeszłego tygodnia

Patrząc na notowania z zeszłego tygodnia, oczekiwania rynku pozostały w dużej mierze niezmienione dla większości banków centralnych, z wyjątkiem RBA i BoC.

W Australii bardziej jastrzębia rewizja była napędzana przez miesięczny raport CPI opublikowany w środę. Roczny wskaźnik Trimmed Mean CPI wyniósł 3,6%, powyżej oczekiwanego wzrostu o 3,5%. Co ważniejsze, miesięczny odczyt wzrósł o 0,5%, znacznie powyżej prognozy ekonomistów na poziomie 0,3%. Trimmed Mean, który wyłącza największe miesięczne wzrosty i spadki cen, jest preferowaną przez RBA miarą inflacji bazowej, a poziom 3,6% znajduje się powyżej przedziału celu banku 2–3% — to tło, które podniosło implikowane szanse podwyżki na następnym posiedzeniu RBA nieznacznie powyżej 50%.

W Kanadzie doszło do bardziej gołębiej rewizji po tym, jak rozmowy handlowe USA-Kanada załamały się, a 50% cła na towary kanadyjskie o wartości 27,6 miliarda USD weszły w życie. Kanada odpowiedziała następnie odwetowymi cłami „dollar-for-dollar” na towary amerykańskie. Bank Kanady wcześniej ostrzegał, że wojna handlowa będzie miała negatywny wpływ na wzrost gospodarczy i uzasadni mniej jastrzębie nastawienie.

Dzisiejszym głównym wydarzeniem będzie przemówienie prezesa Fed Warsha na sympozjum w Jackson Hole. Po ogłoszeniu skupu obligacji skarbowych oraz „werbalnej” interwencji sekretarza skarbu Bessenta w celu obniżenia długoterminowych rentowności, sądzę, że traderzy będą skupieni wyłącznie na tym, czy Warsh przeciwstawi się ostatniemu łagodzeniu warunków finansowych.

Jeśli tego nie zrobi, obecne transakcje „debasement” — zakłady przeciwko sile nabywczej walut fiducjarnych, obejmujące długie pozycje na metale szlachetne, bitcoin i krótkie pozycje na USD — prawdopodobnie będą się dalej rozszerzać. Z drugiej strony, jeśli Warsh zareaguje, używając sformułowań takich jak „ostatnie łagodzenie warunków finansowych, jeśli się utrzyma, może skomplikować proces powrotu inflacji do naszego celu” albo „jeśli ostatnie łagodzenie zagrozi postępom w kierunku stabilności cen, nie zawahamy się zareagować odpowiednio” i podobnych, rynek może ponownie zaostrzyć warunki finansowe i pogłębić spadki w tych transakcjach.

Wystąpienie zaplanowano na 14:00 GMT/10:00 ET. Przygotowane uwagi są zwykle publikowane na kilka chwil przed wystąpieniem prezesa Fed lub równocześnie z nim. Poza Jackson Hole czynniki, które wpłynęły na wyceny w tym tygodniu — dane o inflacji w Australii oraz spór handlowy w Ameryce Północnej — pozostają zmiennymi, na które warto zwracać uwagę w przypadku RBA i BoC.

Powiązane lektury: Jak zmieniły się oczekiwania dotyczące stóp procentowych po wydarzeniach z tego tygodnia? | AUD wyżej, ponieważ australijski CPI przewyższa prognozy, a inflacja bazowa zaskakuje w górę | USA rozważają dalszą eskalację handlową po wprowadzeniu przez Kanadę ceł odwetowych