Cboe ubiega się o zgodę SEC na pierwsze w USA fundusze ETF 3x na Bitcoina i Ether
Najważniejsze informacje
- •Giełda Cboe BZX złożyła 10 sierpnia wniosek, zawiadomiony przez SEC 14 sierpnia, o notowanie sześciu funduszy ETF z dźwignią 3x sponsorowanych przez Volatility Shares LLC, obejmujących Bitcoina, Ether, złoto, srebro, ropę naftową i gaz ziemny.
- •Proponowane fundusze na Bitcoina i Ethera wykorzystywałyby kontrakty terminowe CME zabezpieczone gotówką i ekwiwalentami gotówki, zamiast bezpośrednio posiadać bazowe kryptowaluty, a cel trzykrotnej dźwigni dotyczy wyłącznie wyników dziennych.
- •Fundusze działałyby jako pule towarowe pod nadzorem CFTC i National Futures Association oraz wymagałyby odrębnej zgody SEC, ponieważ produkty z dźwignią wykraczają poza ogólne standardy notowań Cboe.
- •Zatwierdzenie dałoby amerykańskim inwestorom po raz pierwszy dostęp do kryptowalutowych ETF-ów z trzykrotną dźwignią — krajowe fundusze kryptowalutowe oferują obecnie maksymalnie dwukrotną dzienną ekspozycję, podczas gdy produkty 3x na Bitcoina i Ethera istnieją już w Europie.
- •Zawiadomienie SEC otwiera przegląd, w którym komisja ma co do zasady 45 dni na działanie po publikacji w Federal Register i okresie konsultacji publicznych, z możliwością przedłużenia do 90 dni.
Giełda Cboe BZX zwróciła się do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) o zatwierdzenie sześciu funduszy giełdowych z dźwignią, w tym pierwszych notowanych w USA funduszy 3x Bitcoin i 3x Ether.
Giełda złożyła wniosek 10 sierpnia, a SEC opublikowała zawiadomienie 14 sierpnia. Proponowane fundusze kryptowalutowe dążyłyby do osiągnięcia trzykrotności dziennych wyników Bitcoina i Ethera za pomocą kontraktów terminowych, zamiast bezpośredniego posiadania aktywów bazowych. Fundusze ETF resetowałyby ekspozycję każdego dnia, co oznacza, że cel 3x odnosi się do wyników dziennych, a nie do zwrotów w dłuższym okresie.
Cboe występuje o zatwierdzenie funduszy kryptowalutowych z dźwignią
Zgodnie z dokumentem zgłoszeniowym SEC, Volatility Shares LLC byłaby sponsorem sześciu funduszy poprzez VS Trust. Oferta obejmuje fundusze ETF 3x na Bitcoina, Ether, złoto, srebro, ropę naftową i gaz ziemny.
Fundusz Bitcoin wykorzystywałby głównie kontrakty terminowe CME na Bitcoina, natomiast fundusz Ether — głównie kontrakty terminowe CME na Ethera. Zgodnie z proponowaną strukturą żaden z tych funduszy nie posiadałby bezpośrednio Bitcoina ani Ethera. Każdy fundusz opierałby się na kontraktach terminowych, a zabezpieczeniem byłyby gotówka i ekwiwalenty gotówki. Wymagana jest odrębna zgoda SEC, ponieważ produkty z dźwignią wykraczają poza ogólne standardy notowań Cboe.
Fundusze ETF z trzykrotną dźwignią to utrwalona struktura na amerykańskim rynku akcji, gdzie ProShares i Direxion notują fundusze 3x na S&P 500 i Nasdaq-100 od ponad dekady. Notowane w USA fundusze kryptowalutowe oferują obecnie maksymalnie dwukrotną dzienną ekspozycję, więc zatwierdzenie po raz pierwszy wprowadziłoby trzykrotną dźwignię do krajowych funduszy kryptowalutowych.
Proponowane fundusze resetowałyby ekspozycję codziennie
Fundusze działałyby jako pule towarowe, a nie jako tradycyjne spółki inwestycyjne w rozumieniu ustawy z 1940 roku. Ich sponsor podlegałby nadzorowi Komisji Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) oraz National Futures Association.
Ponieważ produkty resetowałyby ekspozycję każdego dnia, cel 3x odnosi się do pojedynczego dnia handlowego, a nie do skumulowanych zwrotów w dłuższym okresie. Ze względu na kumulację wynikającą z codziennego resetu zwrot funduszu w horyzoncie wielodniowym może odbiegać od trzykrotności zmiany aktywa bazowego w tym samym okresie, dlatego fundusze ETF z dźwignią są zasadniczo pozycjonowane jako instrumenty krótkoterminowego handlu, a nie aktywa przeznaczone do długoterminowego trzymania. Inwestorzy kreowaliby i umarzali akcje w transakcjach gotówkowych z wykorzystaniem jednostek kreacji (Creation Units), przy czym każda jednostka obejmowałaby zazwyczaj 10 000 akcji. Fundusze obliczałyby wartość aktywów netto raz dziennie i publikowały wartości wskaźnikowe co 15 sekund. W zgłoszeniu Cboe powołała się na regulowane rynki kontraktów terminowych oraz istniejące mechanizmy nadzoru.
Przegląd SEC rozpoczyna się po sierpniowym zgłoszeniu
Zawiadomienie SEC z 14 sierpnia uruchamia proces przeglądu, ale nie oznacza zatwierdzenia proponowanych funduszy ETF. Komisja zwróci się o komentarze publiczne po publikacji w Federal Register, a od tego momentu SEC ma co do zasady 45 dni na podjęcie działań, przy czym przegląd może zostać przedłużony do 90 dni. Cboe oświadczyła, że przed złożeniem wniosku nie otrzymała żadnych komentarzy.
Wniosek wpływa w momencie, gdy rynek amerykańskich ETF-ów kryptowalutowych rozszerzył się poza fundusze oparte na kontraktach terminowych, uruchomione w październiku 2021 roku — fundusze spot na Bitcoina zatwierdzono w styczniu 2024 roku, a fundusze spot na Ethera zadebiutowały jeszcze w tym samym roku. Volatility Shares oferuje już w Stanach Zjednoczonych fundusze ETF strategii 2x na Bitcoina i Ethera, a jej 2x Bitcoin Strategy ETF, uruchomiony w czerwcu 2023 roku, był pierwszym notowanym w tym kraju funduszem bitcoinowym z dźwignią. LeverageShares uruchomiła w zeszłym roku w Europie fundusze ETF 3x i -3x na Bitcoina i Ethera — poziom dźwigni, który nie jest jeszcze dostępny dla amerykańskich inwestorów.
