Dyrektorka generalna i główna strateg inwestycyjny ARK Invest, Cathie Wood, sprzeciwiła się ostrzeżeniu menedżera funduszu hedgingowego Billa Ackmana, że podwyżka stóp procentowych Fed z września mogła przynieść odwrotny skutek, wywołując starcie dwóch z najbardziej znanych głosów Wall Street na temat tego, czy sztuczna inteligencja złamała tradycyjny podręcznik polityki banku centralnego.

W jednym punkcie obaj inwestorzy się zgadzają: AI może zmieniać sposób działania polityki pieniężnej. W kwestii kierunku różnią się jednak radykalnie. Ackman uważa, że ta zmiana mogłaby napędzać inflację, podczas gdy Wood twierdzi, że wskazuje raczej na spadek cen.

Jak przebiegła wymiana zdań

Spor rozpoczął się 25 września 2026 roku, gdy Ackman opublikował na X wpis dotyczący podwyżki stóp Fed o 25 punktów bazowych, sugerując, że posunięcie to mogło być błędem. Jego obawy koncentrują się wokół natury wydatków na AI: jeśli popyt na zasoby AI jest nieelastyczny — to znaczy kupujący płacą niezależnie od kosztów — wyższe koszty pożyczkowe mogą go nie spowolnić. Jego zdaniem taka dynamika mogłaby nakarmić samonapędzającą się spiralę inflacyjną.

Wood odpowiedziała 29 września. Argumentowała, że rosnące stopy procentowe odzwierciedlają rzeczywiste stopy zwrotu oraz silniejszy niż oczekiwano wzrost gospodarczy, a nie wciskającą się do systemu presję inflacyjną.

Liczby stojące za argumentacją Wood

Wood rozwinęła swoje stanowisko podczas październik sesji ARK „In The Know”, opierając swój argument na dwóch kluczowych tezach.

Pierwsza miała charakter historyczny: obecna rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych, jak powiedziała, znajduje się na poziomie mediany sięgającym 1790 roku.

Druga dotyczyła kosztów technologii. Według Wood koszty inferencji AI spadają o 99,99% rocznie przy stałym poziomie wydajności. Powiązała ten upadek kosztów z popytem, wskazując na tempo przychodów OpenAI rosnące z 20 miliardów do 70 miliardów dolarów jako dowód, że tańsza operacyjność odblokowuje znacznie większe wykorzystanie.

Wood opisała prawdopodobny skutek jako „łagodną deflację” — scenariusz, w którym ceny spadają, ponieważ produkcja staje się tańsza, a nie dlatego, że popyt się załamuje.

W tle sporu znajdują się jeszcze dwa dane. Podaż pieniądza w USA rośnie w tempie około 5,7%, co nie przełożyło się na wyższą inflację. A 90% globalnego finansowania centrów danych kierowane jest do Stanów Zjednoczonych.

Dlaczego ten podział ma znaczenie

Obóz Ackmana obawia się, że Fed mógłby podnieść stopy i zobaczyć niewielki wpływ na wydatki na AI, pozostawiając inflację nietkniętą, podczas gdy inne części gospodarki ponoszą koszty. Obóz Wood wierzy, że wzrost produktywności i technologie obniżające koszty mogą wspierać trwały wzrost przy niższej lub stabilnej inflacji.

Na co zwracać uwagę

Kilka sygnałów mogłoby wskazać, który pogląd się potwierdzi. Jednym z nich jest to, czy koszty inferencji AI będą nadal spadać w tempie opisanym przez Wood i czy ten spadek znajdzie odzwierciedlenie w szerszych danych cenowych. Innym — czy wskaźniki popytu, takie jak tempo przychodów OpenAI, będą dalej rosnąć, co wsparłoby jej tezę, że tańsze AI napędza wolumen, a nie podwyżki cen.

Kolejne kroki Fed również mają znaczenie. Jeśli decydenci będą dalej zacieśniać politykę, a inflacja pozostanie w ryzach, teza Wood zyska na sile. Jeśli ceny będą nadal rosnąć mimo wyższych stóp, obawa Ackmana o odizolowany sektor AI przestanie wyglądać na czysto teoretyczną.