7 października Cardano Foundation ogłosiła, że jej standard tokenów programowalnych CIP-0113 — czyli Cardano Improvement Proposal, format stosowany w ekosystemie Cardano do dokumentowania standardów technicznych — został uruchomiony w sieci głównej Cardano. Ramy zaprojektowano dla stablecoinów, funduszy, obligacji i podobnych aktywów, których emitenci mogą potrzebować określenia, kto może je posiadać, otrzymywać lub przenosić. Zgodnie ze specyfikacją CIP-0113 każdy emitent sam decyduje, jakie mechanizmy kontroli — o ile w ogóle jakieś — będzie miał jego token, a posiadacze powinni zrozumieć te mechanizmy, zanim przyjmą lub kupią token.

Jedna sieć może teraz obsługiwać tokeny o różnych prawach transferowych

ADA przemieszcza się, gdy jej posiadacz autoryzuje ważną transakcję. Token utworzony w ramach CIP-0113 może wymagać dodatkowej weryfikacji, zanim zmieni się właściciel. Księga ledgerowa Cardano stosuje reguły danego tokena przy każdym jego transferze, emitowaniu lub spaleniu.

Emitent może wykorzystać te reguły, aby wymagać zatwierdzonego odbiorcy, ograniczyć transfery między jurysdykcjami lub wstrzymać przepływ podczas wyjaśniania kwestii zgodności. Ramy mogą również obsługiwać działanie strony trzeciej, takie jak wymuszony transfer, jeśli sama konstrukcja tokena przyznaje taką władzę.

Żadne z tych rozwiązań nie zmienia ADA ani nie dodaje nowych mechanizmów kontroli do tokenów już krążących jako zwykłe aktywa Cardano. Dodatkowa logika stosuje się wyłącznie wtedy, gdy emitent tworzy token w ramach frameworku tokenów programowalnych.

• ADA (bez zmian): CIP-0113 nie daje emitentowi nowych uprawnień do zamrażania, przejmowania ani ograniczania transferów ADA.
• Istniejące tokeny Cardano (już w obiegu): Tokeny już w obiegu nie zyskują mechanizmów programowalnych w ramach nowego standardu.
• Tokeny programowalne (nowy wybór emitenta): Emitent może wbudować weryfikacje uprawnień, war transferu, limity lub ograniczenia jurysdykcyjne.
• Zamrożenie lub wymuszony transfer (uprawnienie opcjonalne): Te działania są możliwe tylko tam, gdzie emitent wyraźnie uwzględnił je w regułach danego tokena.

Każdy token programowalny ma własny zbiór reguł

Specyfikacja CIP-0113 opisuje tokeny programowalne jako aktywa, których własność może zmienić się dopiero po pomyślnym wykonaniu skryptu. Emitent ustala logikę transferu dla własnego tokena i może określić odrębne warunki emitowania, spalania lub działań stron trzecich.

Dla posiadaczy taka konstrukcja techniczna staje się prostym pytaniem o należyta staranność: czy inna strona ma zdefiniowaną możliwość ograniczenia, wstrzymania lub przekierowania transferu po tym, jak token trafi do portfela? Dwa aktywa na tym samym blockchainie mogą dawać zupełnie różne odpowiedzi.

Stablecoin może stosować wąski proces zamrażania powiązany z screeningiem sankcyjnym. Fundusz może wymagać spełnienia warunku uprawnień przed otrzymaniem jednostek. Obligacja może być ograniczona do określonej grupy inwestorów. Takie mechanizmy mogą pomóc emitentowi w spełnieniu zobowiązań istniejących już w tradycyjnych finansach, ograniczając jednocześnie możliwości posiadacza w zakresie korzystania z tokena.

Tokenizacja może uczynić istniejące reguły finansowe wykonywalnymi

Obligacje, fundusze i papiery wartościowe już dziś mają warunki prawne, kwalifikacje inwestorów oraz procedury postępowania w razie błędów czy nakazów sądowych. Większa część tych ram znajduje się zwykle w umowach, rejestrach i u pośredników, poza samym aktywem.

Obligacja detaliczna rozproszona przez Toyota Wallet pokazuje, jak blockchain może zmienić dystrybucję i rozliczenia, pozostawiając przy tym warunki dotyczące regulowanej inwestycji nienaruszone. CIP-0113 przybliża część tych ram do samego tokena, pozwalając emitentowi egzekwować warunki transferu w momencie przemieszczania się aktywa.

Ztokenizowane akcje stają przed podobną rzeczywistością. Tymczasowa ścieżka amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wymaga standardów uczestnictwa oraz zachowania praw akcjonariuszy, nawet gdy infrastruktura obrotu przenosi się onchain. Transakcja blockchainowa może sprawnie zapisywać własność, ale reguły przypisane do aktywa nadal decydują o tym, czy własność może zmienić właściciela.

Cztery pytania dla posiadaczy

1. Kto może interweniować? Zidentyfikuj emitenta, administratora lub inną stronę uprawnioną do nałożenia zamrożenia, rozpoczęcia procesu odzyskiwania lub przeprowadzenia wymuszonego transferu. Strona produktu może podsumowywać te uprawnienia, a pełniejszą odpowiedź dają dokumenty governing documents i reguły tokena.
2. Kto może go otrzymać? Listy dozwolonych, wymogi KYC i reguły jurysdykcyjne mogą wpływać na to, czy portfel może wysyłać lub otrzymywać aktywum. Transfer może się nie powieść, nawet gdy oba adresy są technicznie poprawne w Cardano.
3. Czy reguły mogą się zmienić? Cardano Foundation informuje, że emitenci mogą stosować reguły modularne i aktualizować je wraz z ewolucją regulacji. Posiadacze powinni zbadać, w jaki sposób zmiany są zatwierane, ogłaszane i ograniczane, zanim oprą się na aktualnych warunkach tokena.
4. Co token prawnie reprezentuje? Ruchem tokena rządzi kod. Dokumenty emitenta definiują szersze roszczenie, w tym prawa odkupu, płatności, prawa głosu, ustalenia dotyczące przechowywania oraz postępowanie w razie niewypłacalności lub sporu.

Cardano otwiera ścieżkę dla kontrolowanych aktywów onchain

CIP-0113 zachowuje dotychczasowy model transferowy ADA, dając regulowanym emitentom osobną ścieżkę budowania na Cardano. Może to poszerzyć zastosowanie sieci dla aktywów, których ograniczenia od początku stanowią część ich konstrukcji prawnej. Ponieważ framework dotyczy wyłącznie tokenów utworzonych w jego ramach, jego praktyczny zasięg będzie się ujawniał emitent po emitencie — w opublikowanych regułach każdego aktywa, a nie w jakiejkolwiek zmianie samej sieci.

Dla posiadaczy istotne informacje wykraczają teraz poza saldo widoczne w portfelu. Reguły tokena mogą decydować o tym, kto może go otrzymać, kiedy może się przemieszczać i która strona może interweniować w razie pojawienia się kwestii zgodności lub prawnych.

Niniejszy artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady prawnej, finansowej ani inwestycyjnej. Prawa do tokena i uprawnienia emitenta zależą od kodu danego aktywa, dokumentów governing documents oraz właściwego prawa.