Kanada zaproponowała nowe przepisy dotyczące stablecoinów, które wymagałyby od emitentów rejestracji w Banku Kanady — centralnym banku kraju — utrzymywania w pełni pokrytych rezerw oraz odkupu tokenów po wartości nominalnej, w ramach przygotowań kraju do stworzenia kompleksowych ram dla płatności cyfrowych.

Proponowane zasady, opublikowane w Canada Gazette 24 października 2026 r., wymagałyby od emitentów utrzymywania aktywów rezerwowych denominowanych w walucie pokrywającej ich stablecoiny, oferowania odkupu w stosunku jeden do jednego oraz zwrotu środków w ciągu trzech dni roboczych od wniosku o odkup. Stablecoiny to cyfrowe tokeny zaprojektowane w celu odwzorowania wartości waluty, takiej jak dolar kanadyjski, a warunki odkupu są kluczowe dla funkcjonowania takich tokenów pokrytych fiat, dając posiadaczom możliwość wymiany tokenów na walutę bazową zamiast uzależniania się od popytu na otwartym rynku.

Opłaty za odkup zostałyby ograniczone do 1% kwoty odkupu. Emitenci musieliby również ujawniać opłaty i dawać posiadaczom co najmniej siedmiodniowe powiadomienie przed podwyższeniem opłat.

Konsultacje kończą się 23 grudnia 2026 r., a rząd planuje wdrożenie na jesień 2027 r. Ramy następują uchwaleniu w marcu 2026 r. kanadyjskiej ustawy o stablecoinach i pojawiają się w momencie, gdy jurysdykcje — w tym Stany Zjednoczone w ramach ustawy GENIUS Act — opracowują własne zasady dla cyfrowych walut pokrytych fiat.

adresowanie kluczowych ryzyk

Według Ottawy proponowane przepisy mają na celu rozwiązanie ryzyk wynikających z niewystarczających rezerw, niewypłacalności emitentów, słabego zarządzania ryzykiem oraz ujawniania wrażliwych informacji finansowych.

Przepisy zakazałyby emitentom wypłacania odsetek lub dochodu wyłącznie za posiadanie stablecoinów, choć nagrody oparte na transakcjach byłyby dozwolone. Emitentom zabroniono by również marketingu tokenów jako prawnego środka płatniczego, depozytów bankowych ani produktów objętych rządowym ubezpieczeniem depozytów. Razem te postanowienia mają wyraźnie rozgraniczyć stablecoiny jako narzędzia płatnicze i produkty obciążone gwarancjami rządowymi lub zwrotami w stylu inwestycyjnym.

równowaga między ochroną konsumentów a konkurencją

Proponowane ramy mają na celu uczynienie stablecoinów bardziej niezawodnymi w płatnościach i transferach transgranicznych, nie pozwalając jednocześnie konsumentom mylić ich z pieniądzem gwarantowanym przez rząd. Rząd dąży także do ograniczenia ryzyka paniki bankowej i utraty kotwicy (de-pegging), które mogłyby podważyć zaufanie do płatności cyfrowych — ryzyko to zazwyczaj pojawia się, gdy posiadacze wątpią, czy emitent posiada wystarczające rezerwy na zaspokojenie odkupów.

Przepisy budzą jednak pytania o to, jak mniejsi kanadyjscy emitenci mogą konkurować z uznanymi międzynarodowymi dostawcami stablecoinów. Ottawa przyznaje, że mniejsi operatorzy mogą ponosić wyższe jednostkowe koszty odkupu — jest to jeden z powodów, dla którychowany limit opłat ustalono na 1%, mimo że opłaty za odkup na istniejącym rynku wynoszą zazwyczaj około 0,1%.

Konsultacje podkreślają również obawy dotyczące nakładania się nadzoru federalnego i prowincjonalnego, traktowania instytucji finansowych oraz zdolności zagranicznych emitentów do kwalifikowania się w ramach kanadyjskich ram. Rząd deklaruje, że chce spójnych zasad ograniczających dublowanie regulacji i arbitraż regulacyjny, przy jednoczesnym umożliwieniu zwolnień tam, gdzie inne jurysdykcje mają w istotny sposób podobne reżimy.

jak ramy mogłyby zostać dopracowane

Konsultacje dają interesującym stronom możliwość ubiegania się o jaśniejsze zasady dotyczące oceny porównywalnych zagranicznych ram, ochrony aktywów rezerwowych w przypadku niewypłacalności emitenta oraz funkcjonowania zobowiązań odkupu w okresach stresu rynkowego. Bank Kanady planuje konsultacje dotyczące wytycznych nadzorczych przed wejściem przepisów w życie.

Organizacje chroniące konsumentów zaapelowały również o silniejsze narzędzia pomagające użytkownikom porównywać stablecoiny, w tym o możliwy system ratingowy. Ottawa nie zaproponowała obowiązkowych ratingów, powołując się na ograniczone doświadczenie międzynarodowe i niepewność co do ich dodatkowych korzyści. Projekt wymagałby jednak od emitentów ustanowienia procedur rozpatrywania skarg oraz publikowania informacji o swoich tokenach, zasadach i warunkach odkupu.

dostawcy usług płatniczych objęci zakresem

Propozycje objęłyby również niektórych dostawców usług płatniczych korzystających ze stablecoinów zakresem kanadyjskiej ustawy o działalności płatności detalicznych (Retail Payment Activities Act). Rząd szacuje, że około 30 dotychczas nieobjętych dostawców będzie musiało spełnić dodatkowe wymogi dotyczące zarządzania ryzykiem operacyjnym, zabezpieczania środków klientów oraz raportowania do Banku Kanady.

Wyzwaniem dla Ottawy będzie zapewnienie, że wymogi dotyczące rezerw, odkupu i ujawnień będą egzekwowalne, bez tworzenia zbędnych barier wejścia ani fragmentacji rynku między jurysdykcjami. Jasne wytyczne dotyczące uznawania zagranicznych reżimów, proporcjonalnych kosztów zgodności orazutecznych ujawnień dla konsumentów mogłyby pomóc w pogodzeniu tych celów.

Źródło: BitcoinKE