Amerykańskie rafinerie pracują od miesięcy na pełnych obrotach, aby zrekompensować utraconą podaż paliw z Bliskiego Wschodu, podczas gdy eksport paliw ze Stanów Zjednoczonych bije rekordy. Ten układ może się wkrótce zmienić — i nie z powodu wojny. Powodem jest sezon prac konserwacyjnych w kanadyjskich piaskach bitumicznych.

We wrześniu kanadyjska produkcja ropy może spaść o 300 000 baryłek dziennie z powodu prac konserwacyjnych w piaskach bitumicznych — poinformowała w tym tygodniu Rystad Energy, cytowana przez Bloomberg. Takie sezonowe zakłócenia zwykle są równoważone przez wypływy ropy z magazynów, ale zapasy są również niższe niż zwykle, a według raportu znajdują się na najniższym poziomie od 12 miesięcy.

Kanadyjscy producenci zwykle wysyłają do amerykańskich rafinerii około 4 milionów baryłek ciężkiej ropy dziennie. W przyszłym miesiącu wolumen ten będzie mniejszy, a skutki mogą być odczuwalne, ponieważ popyt na paliwa pozostaje silny mimo częściowego ograniczenia popytu przez wyższe ceny. Bloomberg podał, że wszyscy główni operatorzy piasków bitumicznych ograniczą produkcję z powodu prac konserwacyjnych, a operatorzy rurociągów przestali racjonować przepustowość swoich sieci, co wskazuje, że spodziewają się niższego popytu we wrześniu. Dla amerykańskich rafinerii ma to znaczenie, ponieważ ciężka kanadyjska ropa jest kluczowym surowcem, który pomaga złożonym instalacjom pracować wydajnie i ogranicza elastyczność, gdy podaż się kurczy.

Nie ma wyraźnego zastępstwa dla kanadyjskiej ropy, nawet mimo wzrostu wysyłek z Wenezueli, ponieważ ten wzrost nie następuje wystarczająco szybko. Wenezuela wyeksportowała w zeszłym miesiącu 1.16 miliona baryłek ropy dziennie, nieco mniej niż 1.2 miliona baryłek dziennie w czerwcu, ponieważ PDVSA pobrała z zapasów mniej ropy — podał Reuters w raporcie z początku tego miesiąca.

Fakt, że Wenezuela sięga po zapasy, by zaspokoić popyt eksportowy, sugeruje, że produkcja nie odbiła jeszcze w istotny sposób. W lipcu eksport do największego odbiorcy wenezuelskiej ropy, czyli Stanów Zjednoczonych, wyniósł średnio 786 000 baryłek dziennie, najwięcej od początku 2019 roku i więcej niż 284 000 baryłek dziennie w styczniu 2026, przed wysłaniem przez federalne władze USA sił do Caracas w celu odsunięcia prezydenta Nicolása Maduro i ustanowienia kontroli USA nad przemysłem naftowym tego południowoamerykańskiego kraju.

Ogólnie rzecz biorąc, odbudowa wenezuelskiej produkcji ropy przebiega wolniej, niż oczekiwano. Supermajorzy, którzy wcześniej działali w kraju, pozostają ostrożni i nie spieszą się z decyzją o powrocie. W ostatnich miesiącach podpisano kilka umów z dostawcami usług i mniejszymi amerykańskimi spółkami naftowymi, które wydają się bardziej skłonne podejmować ryzyko prowadzenia działalności w kraju, w którym wciąż nie wykształciło się stabilne otoczenie polityczne i fiskalne dla operacji na dużą skalę.

Tymczasem sytuacja na Bliskim Wschodzie nadal się nie poprawia, mimo twierdzeń Waszyngtonu, że ruch tankowców wrócił do normy. Firmy śledzące tankowce nie były w stanie potwierdzić tej tezy — wynika z niedawnego raportu Wall Street Journal. Trwają również ukraińskie ataki dronowe na rosyjskie rafinerie, co dodatkowo ogranicza tamtejszą produkcję benzyny i oleju napędowego.

Globalna podaż paliw pozostaje napięta, zwłaszcza w segmencie diesla. To niedobór przyczynił się do tego, że marże rafineryjne osiągnęły w tym miesiącu rekordowe poziomy. Spread crack dla diesla po raz pierwszy w historii przekroczył w połowie sierpnia poziom 100 dolarów za baryłkę.

Teraz, gdy we wrześniu z rynku ma zniknąć 300 000 baryłek kanadyjskiej ropy dziennie, rekord ten może zostać ponownie pobity właśnie wtedy, gdy popyt na paliwa zaczyna rosnąć przed sezonem grzewczym, kiedy osiąga on sezonowe maksimum. Jeśli równowaga podaży paliw pozostanie zaburzona, może dojść do dalszego ograniczania popytu — najpierw na najbardziej wrażliwych rynkach, a później na bardziej odpornych. Będzie to miało konsekwencje dla wzrostu gospodarczego i inflacji.

Trudno mieć wątpliwości, że wojna na Bliskim Wschodzie będzie podnosić inflację na całym świecie, gdy zbliża się do siódmego miesiąca, bez perspektywy rozwiązania i przy dalszej eskalacji, ponieważ Stany Zjednoczone właśnie rozszerzyły sankcje wobec Iranu.

By Irina Slav for Oilprice.com

More Top Reads From Oilprice.com

Treasury Expands Iran Sanctions Without Targeting Major Chinese Banks

Europe Dodges a Rhine Crisis for the Worst Possible Reason

Oil Nears $100 as Trump’s ‘Economic D-Day’ Raises the Stakes