Średnia rentowność krótkoterminowych papierów Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) nadal rosła w piątek przy osłabiającym się popycie rynkowym.

Oferty na 28-dniowe weksle BSP (BSPB) osiągnęły 32,29 mld PHP, co było kwotą niższą niż 40 mld PHP wystawione na aukcję i znacznie poniżej 63,52 mld PHP w ofertach na 30 mld PHP sprzed tygodnia. Wskaźnik bid-to-cover spadł w rezultacie do 0,8073 z 2,1173 na poprzedniej aukcji, co oznacza, że po raz pierwszy od tygodni oferty nie pokryły w pełni oferty emisyjnej. Bank centralny zaakceptował jedynie 31,19 mld PHP złożonych ofert.

Akceptowane stopy zawęziły się do przedziału 4,9%–5,1%, wciąż wyższego niż zeszłotygodniowy margines 4,76%–5,009%. Średnia akceptowana rentowność jedno-miesięcznych papierów skoczyła o 10,51 punktu bazowego (bps) do 5,0271% z 4,922% tydzień wcześniej, utrzymując rentowność weksla powyżej 5-procentowej stopy polityki pieniężnej.

„Na aukcji z 4 września 2026 r. ważona średnia stopa procentowa dla 28-dniowych BSPB wzrosła o 10,51 punktu bazowego w ujęciu tygodniowym do 5,0271%, co odzwierciedla dalsze dostosowywanie się po podwyżce stopy polityki pieniężnej” — oświadczył bank centralny.

Uchwalająca politykę pieniężną Rada Walutowa BSP 27 sierpnia podniosła stopy referencyjne po raz trzeci z rzędu na kolejnym posiedzeniu — w ruchu prewencyjnym mającym przeciwdziałać trwającej presji cenowej, jako że bank spodziewa się szczytu inflacji w czwartym kwartale z powodu rosnących światowych cen ropy, silnego zjawiska El Niño i możliwych podwyżek płac. Docelowa stopa odwrotnej transakcji repo została podniesiona o 25 pb do 5%, najwyższego poziomu od ponad roku, co zwiększyło skumulowane podwyżki od kwietnia do 75 pb.

Gubernator BSP Eli M. Remolona Jr. powiedział, że bank centralny ma nadzieję, iż nie będzie musiał podnosić stóp dalej, ale pozostawił otwarte drzwi dla kolejnych podwyżek w razie potrzeby, aby zbliżyć inflację do celu 3%.

Inflacja ogółem wyniosła średnio 5,2% według stanu na sierpień, znacznie powyżej celu banku centralnego, lecz wciąż poniżej prognozy rocznej 6,1%. Rada Walutowa zaplanowała w tym roku jeszcze dwa przeglądy polityki — 22 października i 17 grudnia — które pokażą, czy czeka nas dalsze zaostrzanie, a w konsekwencji dalsza presja wzrostowa na krótkoterminowe rentowności.

Bank centralny wykorzystuje papiery BSP oraz operacje depozytów terminowych do absorpcji nadmiernych płynności w systemie finansowym i do kierowania krótkoterminowymi rentownościami rynkowymi w stronę stopy polityki pieniężnej. Słabszy popyt na aukcji weksli BSP może zatem wpływać na skuteczność absorpcji płynności przez ten instrument, choć rentowności — druga dźwignia instrumentu — nadal zbliżały się do zbieżności ze stopą polityki. Weksle BSP przyczyniają się również do lepszego odkrywania cen instrumentów dłużnych, wspierając transmisję polityki pieniężnej.

Bank centralny rozpoczął cotygodniowe aukcje krótkoterminowych papierów w 2020 r., początkowo oferując wyłącznie 28-dniowy termin zapadalności, a w 2023 r. dodając weksel 56-dniowy. Obecnie ograniczył ofertę papierów BSP do jednego terminu zapadalności, aby racjonalizować operacje płynnościowe i skupić się na terminach wzmacniających transmisję polityki pieniężnej.

Zgodnie z czerwcowym (2026 r.) Raportem o Polityce Pieniężnej operacje otwartego rynku banku centralnego odprowadziły z systemu finansowego płynność o wartości 1,3 bln PHP. Z tej kwoty 19,2% pochłonęły papiery BSP, 52,3% — nocna pożyczka odwrotna repo, 21,5% — nocna operacja depozytowa, a 6,9% — operacje depozytów terminowych. — Katherine K. Chan