Broadcom wykazał wzrost przychodów kwartalnych o 86% i ponad potroił sprzedaż układów AI w trzecim kwartale roku obrotowego 2026, a mimo to jego akcje spadły po publikacji wyników.

Firma półprzewodnikowa osiągnęła przychód w wysokości 29,59 mld USD w trzecim kwartale roku obrotowego 2026, z czego sam przychód z półprzewodników AI sięgnął 16,7 mld USD, co oznacza wzrost o 221% rok do roku. Broadcom podniósł również prognozę rocznych przychodów z AI z 56 do 58 mld USD i przedstawił dłuższoterminowe projekcje: 115 mld USD przychodów z układów AI w roku obrotowym 2027 oraz 230 mld USD w roku 2028. Ponieważ jego układy dedykowane i krzem sieciowy znajdują się w centrach danych największych twórców AI, kwartalne wyniki Broadcom służą także jako szeroki miernik stanu wydatków na infrastrukturę AI.

Mimo tych wyników akcje notowane były po publikacji raportu w okolicach 353 USD, około 29% poniżej 52-tygodniowego szczytu wynoszącego 495 USD, ze wzrostem o zaledwie 6% w skali roku.

Liczby stojące za rozbieżnością

Spadek po publikacji wyników był spowodowany prognozą przychodów Broadcom za czwarty kwartał roku obrotowego 2026 w wysokości około 34,8 mld USD, która okazała się nieznacznie niższa od projekcji części analityków. Na rynku, który wycenia akcje na podstawie oczekiwań na przyszłość, a nie wcześniejszych sukcesów, nawet niewielka rozbieżność może wywołać reakcję „sell the news”. Rok obrotowy Broadcom kończy się na początku listopada, więc prognozowany kwartał trwa od sierpnia do początku listopada.

Niemniej prognoza na czwarty kwartał nadal zakłada przychody z AI w wysokości około 21,7 mld USD za kwartał, co oznaczałoby wzrost o 236% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku.

Przychody Broadcom z AI w trzecim kwartale roku obrotowego, wynoszące 16,7 mld USD, były ponad trzykrotnie wyższe niż rok wcześniej. Poprzedni cel przychodów z AI na rok obrotowy2027 wynosił 100 mld USD i został obecnie podniesiony do 115 mld USD. Projekcja na rok obrotowy 2028 w wysokości 230 mld USD, jeśli się zrealizuje, oznaczałaby podwojenie względem 2027 roku.

Dla całego roku obrotowego 2026 zaktualizowana prognoza przychodów z AI w wysokości 58 mld USD oznacza, że układy AI stanowią obecnie dominującą część ogólnej działalności Broadcom.

Dlaczego akcje nie nadążają

Kurs akcji Broadcom gwałtownie rósł pod koniec 2025 roku i na początku 2026 roku, osiągając szczyt w okolicach 495 USD. Na tych poziomach rynek wycenił już znaczący wzrost napędzany AI.

Lista klientów firmy daje pod tym względem pewną gwarancję. Do kluczowych klientów Broadcom należą Google, Meta, OpenAI i Anthropic, a wszyscy z nich publicznie zobowiązali się do wydawania dziesiątki miliardów dolarów na infrastrukturę AI. Kontrakty wieloletnie z tymi firmami zapewniają Broadcom niezwykłą widoczność przychodów w porównaniu z wieloma konkurentami.

Średnia cena docelowa według analityków wynosi około 533 USD, co oznacza około 50% potencjału wzrostu od obecnych poziomów.

Analitycy wskazali także kluczową zależność: na najbliższy wzrost Broadcom ograniczeniem jest podaż, a nie słabość popytu.

Konkurencja rośnie

Strategia Broadcom polega na pozycjonowaniu się jako preferowany partner dla firm, które chcą dedykowanych układów AI, a nie gotowych procesorów GPU. W tym modelu układy są projektowane wokół obciążeń jednego klienta, a nie sprzedawane jako sprzęt ogólnego przeznaczenia, co daje hiperskalerom możliwość dostrojenia wydajności i kosztów w miarę skalowania systemów AI. Podejście to oznacza również, że losy firmy są związane ze stosunkowo wąską grupą dużych klientów, z których każdy teoretycznie mógłby z czasem przenieść większą część projektowania układów do wewnętrznych struktur.

Produkty sieciowe Broadcom, w tym krzem do przełączania Ethernet, są niezbędne do łączenia klastrów GPU, które zasila duże modele językowe i inne obciążenia AI. Ethernet od dawna jest domyślną tkanką sieciową w centrach danych, co oznacza, że Broadcom zajmuje również warstwę sprzętowego stosu AI odrębną od samych akceleratorów.

Wzrost kursu akcji o 6% od początku roku wygląda wyjątkowo skromnie na tle wzrostu zysków o około 43% od początku roku.

To, czy rynek ponownie oceni Broadcom wy, będzie prawdopodobnie zależało od tego, czy wyniki czwartego kwartału przekroczą prognozę 34,8 mld USD oraz czy szersze obawy rynku o trwałość wydatków na AI osłabną. Na razie każdy większy dostawca usług chmurowych nadal sygnalizuje wzrost, a nie spadek, budżetów nakładów kapitałowych na AI.

Źródło: CryptoBriefing