Bank centralny Brazylii wystosował stanowcze ultimatum do krajowego przemysłu kryptowalutowego: każdy dostawca usług w zakresie aktywów wirtualnych działający w Brazylii musi uzyskać formalną licencję do 30 października 2026 roku lub ryzykować całkowite odcięcie od krajowego systemu bankowego.

Nowe ramy regulacyjne

Banco Central do Brasil (BCB) wprowadziło trzy rezolucje — numerowane 519, 520 i 521 — które ustanawiają kompleksowy reżim licencjonowania dla dostawców usług w zakresie aktywów wirtualnych. W ramach tych przepisów licencjonowani operatorzy otrzymują formalne oznaczenie SPSAV. Przepisy wchodzą w życie 2 lutego 2026 roku, pozostawiając istniejącym firmom około dziewięciu miesięcy na ukończenie procesu licencjonowania przed październikowym terminem.

Rezolucje te wdrażają brazylijską ustawę kryptowalutową z grudnia 2022 roku (Law 14,478/2022), która po raz pierwszy wyznaczyła BCB jako organ nadzorczy branży, ale pozostawiła określenie konkretnych wymogów licencyjnych do uregulowania w przepisach wykonawczych. Trzy rezolucje operacjonalizują teraz ten mandat prawny, dostarczając szczegółowej architektury zgodności, która była oczekująca od momentu uchwalenia ustawy.

Kary za nieprzestrzeganie przepisów są dotkliwe. Od 30 października wszystkie banki i instytucje płatnicze nadzorowane przez BCB będą zobowiązane do powstrzymania się od świadczenia usług nielicencjonowanym operatorom kryptowalut. Skutecznie eliminuje to dostęp do kanałów fiat, partnerstw bankowych i jakiegokolwiek udziału w formalnym systemie finansowym Brazylii.

Licencjonowani dostawcy są zobowiązani do oddzielenia aktywów klientów od aktywów korporacyjnych, poddawania się niezależnym audytom, wdrażania protokołów cyberbezpieczeństwa oraz utrzymywania minimalnych rezerw kapitałowych. Dla depozytariuszy VASP próg minimalnego kapitału ustalono na poziomie około R$37,2 miliona. Obowiązki w zakresie przeciwdziałania praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu są wbudowane w całą strukturę regulacyjną.

Stabilne monety w centrum uwagi

Stabilne monety stanowią około 90% wszystkich transakcji na rynku aktywów cyfrowych w Brazylii, co podkreśla, że kraj ten funkcjonuje przede wszystkim jako gospodarka oparta na stabilnych monetach, a nie jako rynek spekulacyjny. Ten wzorzec jest spójny z trendami na rynkach wschodzących, gdzie stabilne monety powiązane z dolarem są powszechnie stosowane jako zabezpieczenie przed deprecjacją walut lokalnych oraz jako infrastruktura dla transgranicznych przekazów pieniężnych.

Ta rzeczywistość ukształtowała decyzję BCB o regulacji stabilnych monet powiązanych z walutami fiat w ramach systemu regulacji dewizowej. Nowe przepisy wprowadzają limity transakcji i obowiązki sprawozdawcze dotyczące aktywności w zakresie stabilnych monet, ze szczególnym naciskiem na transfery transgraniczne. Podejście to jest spójne ze sposobem, w jaki BCB historycznie zarządzało kontrolą dewizową, rozszerzając ugruntowane zasady nadzoru FX na klasę aktywów, która coraz częściej funkcjonuje jako de facto instrument dostępu do dolara.

Brazylia liczy szacunkowo 26 milionów użytkowników kryptowalut i odnotowała około 319 miliardów dolarów przepływów w ramach aktywów cyfrowych w 2025 roku, co czyni ją największym rynkiem kryptowalut w Ameryce Łacińskiej i jednym z pięciu największych na świecie. Wpływ ram licencyjnych wykracza zatem daleko poza granice Brazylii, dotykając firm obsługujących brazylijskich klientów z jurysdykcji offshore i kształtując sposób, w jaki regionalne korytarze kryptowalutowe łączą się z tym krajem.

Implikacje dla uczestników rynku

Osiągnięcie zgodności na poziomie bankowym wymaga znacznych inwestycji w infrastrukturę prawną, operacyjną i techniczną. Oczekuje się, że wymóg kapitałowy w wysokości R$37,2 miliona dla depozytariuszy wyeliminuje z rynku wiele mniejszych firm. Mniejsze giełdy i depozytariusze stoją przed wyraźnym wyborem: zainwestować znaczne środki, aby spełnić nowe standardy, skonsolidować się z lepiej skapitalizowanymi partnerami lub zaprzestać działalności.

Ograniczenie dostępu do usług bankowych stanowi najpotężniejsze narzędzie egzekucyjne w rękach BCB. Zamiast ścigać nielicencjonowanych operatorów indywidualnie, bank centralny skutecznie wykorzystuje cały sektor bankowy jako strażnika zgodności. Delegowanie egzekwowania do nadzorowanych instytucji finansowych odzwierciedla podejścia stosowane w innych jurysdykcjach, które przeszły od nieformalnego nadzoru do formalnych reżimów licencjonowania.

Przepisy dotyczące konkretnie stabilnych monet integrują tokeny powiązane z walutami fiat z istniejącymi regulacjami dewizowymi, klasyfikując je jako instrumenty płatnicze podlegające limitom transakcji i wymogom sprawozdawczym w zakresie transferów transgranicznych, a nie jako aktywa spekulacyjne. To stanowisko regulacyjne zyskuje dodatkowe znaczenie w kontekście kontynuowania przez BCB prac nad Drex, pilotażowym cyfrową walutą banku centralnego, która mogłaby ostatecznie zaoferować państwowy cyfrowy alternatywę dla prywatnych stabilnych monet w wielu tych samych przypadkach użycia związanych z płatnościami i rozrachunkiem.