Blue Moon Metals (TSXV: MOON; Nasdaq: BMM) odparła zarzuty grającego na spadek funduszu Viceroy Research wobec swojego flagowego projektu miedziowego Nussir w Norwegii, odrzucając wątpliwości dotyczące pozwoleń, finansowania i szerszej strategii rozwoju, podczas gdy zdaniem Haywood Securities spółka pozostaje na kursie.

Z siedzibą w Vancouver Haywood w piątek potwierdziło rekomendację zakupu i cenę docelową 15 USD po tym, jak zarząd Blue Moon odniósł się do zarzutów podczas rozmowy konferencyjnej. Dom maklerski wskazał, że rząd Norwegii publicznie potwierdził status Nussir jako projektu strategicznego oraz że spółka nadal planuje uruchomienie młyna w trzecim kwartale 2027 r. i osiągnięcie produkcji komercyjnej w pierwszym kwartale 2028 r. Nussir, położony w północnonorweskim regionie Finnmark, należy do większych niezagospodarowanych złóż miedzi w Europie, a unijny akt o kluczowych surowcach (Critical Raw Materials Act), określający wymogi dla krajowego wydobycia i przetwórstwa kluczowych metali, dodatkowo wzmacnia polityczne argumenty za rozwojem europejskiego podaży miedzi.

„Utrzymujemy konstruktywne spojrzenie na Blue Moon w miarę wyjaśniania kwestii związanych z Nussir i dokonywania postępów w projektach Springer i Apex” — napisał w notce Pierre Vaillancourt, główny analityk sektora górnictwa w Haywood. „Zdajemy sobie sprawę, że odbicie kursu akcji zajmie czas i będzie wspierane wymiernym postępem w Nussir oraz w projektach w USA.”

Zarzuty padają w kluczowym momencie dla Blue Moon, która buduje zachodnią platformę surowców krytycznych obejmującą miedź, wolfram i antymon. Wolfram i antymon znajdują się na amerykańskiej rządowej liście surowców krytycznych, a obawy o podaż zaostrzyły się po tym, jak Chiny — dominujący producent obu metali — objęły je kontrolą eksportową. Spółka buduje kopalnię Nussir w Norwegii, planuje wznowienie działalności operacji wolframowej Springer w Nevadzie w 2027 r. i w tym tygodniu dodała 33 projekty złóż wolframu i antymonu w zachodnich Stanach Zjednoczonych w celu rozszerzenia krajowego łańcucha dostaw.

Spadek kursu akcji

Kurs akcji Blue Moon spadł w czwartek o 11% do 6,85 USD, dzień po opublikowaniu raportu Viceroy. Fundusz zakwestionował prawne podstawy pozwolenia Nussir na podwodne składowanie odpadów, ustalenia finansowe spółki, przejęcie projektu wolframowego Springer oraz ład korporacyjny. Viceroy Research to aktywista grający na spadek, publikujący raporty o spółkach, które jego zdaniem są przewartościowane, i liczący na zysk w razie spadku ich akcji.

Kwestionowane pozwolenie na podwodne składowanie odpadów dotyczy praktyki — deponowania przetworzonych odpadów górniczych na dnie morskim — która od lat budzi w Norwegii sprzeciw organizacji środowiskowych i środowisk związanych z rybołówstwem. Blue Moon oświadczyła, że obawy są bezpodstawne i że żaden organ regulacyjny nie sygnalizował, iż Nussir grozi ponowna ocena podobna do tej dotyczącej innego norweskiego projektu górniczego. Zarząd dodał, że ewentualne przyszłe zastosowanie zaktualizowanych unijnych przepisów wodnych wymagałoby raczej wzmocnienia uzasadnienia pozwolenia niż przeprojektowania kopalni.

Haywood odrzuciło także obawy dotyczące bilansu Blue Moon, wskazując, że spółka wykorzystała jedynie połowę linii pomostowej Hartree-Oaktree o wartości 25 mln USD (34,7 mln CAD) i posiadała 159 mln CAD gotówki na koniec drugiego kwartału. Zarząd oświadczył, że w razie potrzeby byłby w stanie spłacić wykorzystaną kwotę, a rozmowy na temat finansowania projektowego w wysokości 140 mln USD dla Nussir oraz 150–200 mln USD dla projektów Springer i Apex trwają, potencjalnie z udziałem inwestorów strategicznych.

Projekt Springer

Analitycy obronili również przejęcie przez Blue Moon projektu wolframowego Springer w Nevadzie, wskazując, że zarząd przeprowadził szeroko zakrojone prace techniczne dotyczące zakładu przeróbczego i infrastruktury przed zakupem tych aktywów. Zarząd poinformował, że Springer pozostaje na drodze do wznowienia działalności w czwartym kwartale 2027 r., a potencjalni partnerzy strategiczni odwiedzili obiekt, oceniając możliwości finansowania i komercjalizacji.

Springer stał się centralnym elementem planu Blue Moon polegającego na budowie platformy surowców krytycznych skoncentrowanej na Stanach Zjednoczonych. Wcześniej w tym tygodniu spółka rozszerzyła tę strategię, nabywając 33 projekty złóż wolframu i antymonu w zachodnich Stanach Zjednoczonych, w tym kilka projektów w pobliżu kompleksu przeróbczego Springer.

Spółka traktuje ten portfel jako sposób zabezpieczenia surowca dla jednego z nielicznych w Ameryce Północnej zakładów przerobu wolframu oraz poszerzenia ekspozycji na metale uznawane przez USA za strategicznie istotne. Według U.S. Geological Survey Stany Zjednoczone nie prowadzą krajowego wydobycia wolframu od 2015 r., przez co znaczna część podaży pochodzi z importu.

Haywood przyznało, że inwestorzy będą prawdopodobnie stosować podejście „pokaż mi” („show-me”), dopóki Blue Moon nie osiągnie dalszych postępów operacyjnych, ale zaznaczyło, że nadchodzące kamienie milowe w projektach Springer i Apex powinny pomóc ponownie skupić uwagę na długoterminowym potencjale spółki w zakresie generowania przepływów pieniężnych.