Blockchain Association zwróciła się do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) o rewizję proponowanych zasad dotyczących kryptowalut, obejmujących zwolnienia dla tokenów, pozyskiwanie funduszy oraz obrót na rynku wtórnym. W liście z komentarzem grupa branżowa wezwała do jasniejszych standardów określania, kiedy tokeny wychodzą poza kategorię kontraktów inwestycyjnych, silniejszej ochrony uczestników rynku oraz mniejszych barier dla startupów kryptowalutowych. Listy z komentarzem są formalną częścią amerykańskiego procesu tworzenia przepisów: agencje analizują opinie z zewnątrz, zanim zdecydują o przyjęciu, rewizji lub wycofaniu propozycji, co daje grupie ustrukturyzowany kanał wpływania na treść przepisów przed ich ostatecznym zatwierdzeniem.

Organizacja dąży do obiektywnych kryteriów określania, kiedy tokeny przestają kwalifikować się kontrakty inwestycyjne, a także zabezpieczeń dla uczestników rynku działających w dobrej wierze. Proponuje również podniesienie limitów pozyskiwania funduszy ustanowionych przez SEC do 10 mln dolarów dla startupów i 150 mln dolarów dla zwolnień pozyskiwania funduszy oraz optuje za dostosowanymi zasadami obrotu kryptowalutami, silniejszą prewencją federalną oraz jaśniejszymi wytycznymi Departamentu Skarbu dotyczącymi oprogramowania finansów zdecentralizowanych (DeFi) i zagranicznych stablecoinów. Wzięte razem, te postulaty dotyczą podstawowych mechanizmów tego, jak projekty kryptowalutowe startują, pozyskują fundusze i docierają na rynki wtórne w Stanach Zjednoczonych.

Postulat jaśniejszych standardów dla tokenów

Sercem listu z komentarzem jest postulat obiektywnych wskaźników określania, kiedy zasadnicze wysiłki menedżerskie emitenta dobiegły końca. Proponowane punkty odniesienia obejmują publicznie dostępny kod źródłowy oraz brak jakiejkolwiek pojedynczej strony mogącej cenzurować transakcje lub przepisywać reguły sieci. Punkty te odpowiadają testowi Howeya Sądu Najwyższego — długotrwałemu standardowi, zgodnie z którym transakcja jest kontraktem inwestycyjnym, gdy nabywcy zasadnie oczekują zysków wynikających z wysiłków innych — przy czym stowarzyszenie proponuje konkretne, oparte na technologii znaczniki momentu, w którym ta zależność ustaje.

Stowarzyszenie argumentuje również, że odpowiedzialność powinna podążać za kontrolą. Zgodnie z jego propozycją projekty odpowiadałyby za działania, którymi kierują, podczas gdy aplikacje osób trzecich i aktywność społeczności pozostawałyby poza ich odpowiedzialnością. Giełdy i dostawcy płynności działający w dobrej wierze na podstawie zgłoszeń projektów również powinni otrzymać ochronę.

Ponadto grupa zaproponowała, aby platformy transakcyjne i inni wykwalifikowani podmioty trzecieli składać wnioski dotyczące tokenów już wyemitowanych. Takie zgłoszenia, jak zaznaczyła, nie powinny stanowić przyznania, że dany token wcześniej kwalifikował się jako papier wartościowy.

Propozycja wyższych limitów pozyskiwania funduszy

Stowarzyszenie wezwało SEC do podniesienia limitu Zwolnienia dla Startupów do 10 mln dolarów oraz limitu Zwolnienia Pozyskiwania Funduszy do 150 mln dolarów. Chce także, aby airdropy i nagrody sieciowe zostały wyłączone z kalkulacji zwolnienia dla startupów, oraz zaproponowało umożliwienie zastępowania audytowanych sprawozdań finansowych przejrzystością onchain. Audytowane sprawozdania należą do najkosztowniejszych powtarzających się obowiązków firm we wczesnej fazie rozwoju, podczas gdy zapisy onchain są publicznie dostępne i aktualizują się w czasie rzeczywistym.

W kwestii dostępu do rynku grupa wezwała do silniejszej prewencji federalnej, aby zapobiec sprzecznym wymaganiom stanowym — odniesienie do mozaiki regulacji różniących się w zależności od stanu, w tym systemów licencji przekazu pieniężnego, z którymi amerykańskie firmy kryptowalutowe od dawna muszą się mierzyć. Jej propozycja obejmowałaby kwalifikujące się tokeny wyemitowane przed wejściem przepisów w życie, a także obrót na podstawie zgłoszeń projektów. Stowarzyszenie wezwało dalej SEC do zajęcia się rejestracją pośredników, ustanowienia dostosowanych zasad dla miejsc obrotu oraz wspierania obrotu całodobowego i samodzielnej przechowawczości (self-custody).

Departament Skarbu stoi przed osobnymi pytaniami dotyczącymi zasad ustawy GENIUS Act

Osobno Blockchain Association zwróciła się do amerykańskiego Departamentu Skarbu o wyjaśnienie proponowanych zasad ustawy GENIUS Act dotyczących oprogramowania finansów zdecentralizowanych, zagranicznych emitentów stablecoinów oraz odpowiedzialności. GENIUS Act to federalna ustawa o stablecoinach podpisana w 2025 roku, a wykonawcze propozycje Departamentu Skarbu określają, w jaki sposób jej obowiązki obejmują twórców oprogramowania, zagranicznych emitentów i uczestników rynku wtórnego. Grupa chce, aby urzędnicy odróżniali finansowe działalności skierowane do klientów od oprogramowaniaodzielnej przechowawczości i walidatorów. Argumentuje również, że odpowiedzialność za niezgodną z prawem emisję stablecoinów powinna wymagać rzeczywistej wiedzy i istotnego wsparcia, a nie zwykłej aktywności na rynku wtórnym.

W odniesieniu do stablecoinów emitowanych za granicą stowarzyszenie opowiada się za wymogami opartymi na dostępnym materiale regulacyjnym. Departament Skarbu nie przyjął żądanych zmian, a proponowane przepisy pozostają przedmiotem rozważań regulacyjnych. To, czy którakolwiek z agencji włączy te rekomendacje do przepisów ostatecznych, pomoże wyznaczyć podstawowe warunki działania dla emisji tokenów, miejsc obrotu i aktywności stablecoinowej w USA.