Powrót Bitcoina powyżej 80 000 dolarów ponownie wywołuje debatę o tym, czy aktywo to może służyć jako ochrona przed rosnącą presją fiskalną w Stanach Zjednoczonych. Robert Mitchnick, szef działu aktywów cyfrowych w BlackRock, mówi, że obawy o dług stają się coraz ważniejszą częścią tezy inwestycyjnej Bitcoina.

Dług federalny USA przekroczył 40 bilionów dolarów, a utrzymujące się deficyty wpływają na ocenę długoterminowej stabilności fiskalnej przez inwestorów. Roczne koszty odsetek od tego długu wzrosły powyżej 1 biliona dolarów, czyli poziomu wyższego niż wydatki USA na obronność, co przeniosło politykę fiskalną do głównego nurtu dyskusji rynkowej. Według Mitchnicka te obawy kierują większą uwagę na Bitcoina i złoto jako alternatywne magazyny wartości. Złoto również przyciągało popyt w tym otoczeniu, ustanawiając serię rekordowych szczytów w 2025 roku, podczas gdy banki centralne pozostawały netto nabywcami przez kilka kolejnych lat, według danych World Gold Council.

BlackRock widzi presję fiskalną jako czynnik napędzający popyt na Bitcoina

Mitchnick powiedział, że poziom długu i deficytu stał się głównym problemem dla rynków, ponieważ zadłużenie federalne nadal rośnie. Argumentował, że takie warunki mogą wspierać popyt na aktywa o ograniczonej lub rzadkiej podaży, takie jak Bitcoin, którego protokół ogranicza całkowitą emisję do 21 milionów monet — limitu, którego żaden rząd ani bank centralny nie może zmienić.

„Poziomy długu i deficytu są głównym problemem dla rynków” — powiedział Mitchnick, według raportu. Dodał, że zarówno Bitcoin, jak i złoto mogą skorzystać z tych obaw.

Jego komentarze sugerują, że regulacje stają się mniej centralnym elementem tezy inwestycyjnej Bitcoina niż szersze warunki makroekonomiczne. Bitcoin działa już w bardziej przejrzystych ramach regulacyjnych niż wiele innych części rynku aktywów cyfrowych.

Ustawa CLARITY Act może nadal mieć znaczenie dla giełd, platform DeFi i innych firm krypto. Mitchnick powiedział jednak, że jej wpływ na sam Bitcoin może być bardziej ograniczony.

Wzrost IBIT rozszerza instytucjonalny dostęp do Bitcoina

Spotowy ETF Bitcoin BlackRock, IBIT, nadal zapewnia inwestorom instytucjonalnym i detalicznym regulowaną ekspozycję na Bitcoina. Fundusz został uruchomiony w styczniu 2024 roku po zatwierdzeniu przez SEC spotowych ETF-ów Bitcoin i od tego czasu stał się jednym z najszybciej rosnących funduszy w historii ETF. Według Bitcoin Treasuries fundusz posiada około 771 641 BTC o wartości blisko 61 miliardów dolarów.

Mitchnick powiedział Bloombergowi, że IBIT powinien nadal rosnąć wraz z rozszerzaniem przez BlackRock dostępu dla inwestorów. Wskazał także na obawy dotyczące przechowywania aktywów i fizycznego bezpieczeństwa wśród niektórych posiadaczy Bitcoina, zauważając, że takie ryzyka mogą skłaniać inwestorów do wyboru funduszy notowanych na giełdzie zamiast samodzielnej pieczy nad aktywami. ETF-y pozwalają inwestorom uzyskać ekspozycję na Bitcoina bez bezpośredniego zarządzania kluczami prywatnymi lub portfelami cyfrowymi.

Rosnące zasoby BTC BlackRock również zmniejszają ilość Bitcoina dostępną na rynkach publicznych. Mimo to cena Bitcoina nadal zależy od ogólnego popytu, płynności, presji sprzedażowej i szerszych warunków finansowych.

Bernstein łączy perspektywę cenową BTC z trade’em na deprecjację waluty

Na tym tle analityk Wall Street Bernstein niedawno opublikował długoterminową prognozę ceny BTC w oparciu o rosnący dług USA i obawy o deprecjację waluty. Trade na deprecjację waluty opisuje pozycjonowanie w rzadkich aktywach, takich jak złoto i Bitcoin, jako ochronę przed utratą siły nabywczej, która może wynikać z dużego zadłużania się rządu. Firma oczekuje, że Bitcoin osiągnie 125 000 dolarów do końca 2026 roku w scenariuszu bazowym.

Prognoza wzrasta do 150 000 dolarów do połowy 2027 roku i 300 000 dolarów do końca 2029 roku. Wariant byczy Bernsteina sięga 500 000 dolarów w tym samym okresie 2029 roku.

Firma wskazuje również na popyt instytucjonalny, napływy do spotowych ETF-ów oraz silniejsze zachowania polegające na utrzymywaniu pozycji jako czynniki wspierające. Około 59% krążących BTC podobno pozostało bez ruchu podczas niedawnego spadku rynkowego.

Bernstein uważa, że ostatni spadek Bitcoina był płytszy niż wcześniejsze rynki niedźwiedzia. W poprzednich cyklach straty często wynosiły od 75% do 90%, podczas gdy ostatni spadek zbliżył się do 50%.

Czy Bitcoin może zrównoważyć ryzyko związane z długiem USA?

Jeśli chodzi o to, czy Bitcoin mógłby pokryć dług USA, szczera odpowiedź brzmi: nie może. Rząd USA obecnie posiada około 328 372 BTC, głównie pozyskane w wyniku konfiskat aktywów w sprawach karnych i cywilnych. W marcu 2025 roku Biały Dom ustanowił strategiczną rezerwę Bitcoina na mocy dekretu wykonawczego, zasiloną tym przejętym bitcoinem, a nie nowymi zakupami rynkowymi.

Przy cenie 1 miliona dolarów za BTC te zasoby byłyby warte około 328,4 miliarda dolarów. Kwota ta pokryłaby tylko około 0,82% zadłużenia narodowego wynoszącego 40,05 biliona dolarów.

Nawet federalna rezerwa jednego miliona BTC, pomysł konsekwentnie promowany, najbardziej przez BITCOIN Act wprowadzony przez senatorkę Cynthia Lummis, byłaby warta 1 bilion dolarów przy takiej cenie. Rezerwa o wartości 1 biliona dolarów odpowiadałaby jedynie około 2,5% obecnego łącznego długu USA.