iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock wzrósł o prawie 6% w ciągu jednego dnia, napędzany około 300 milionami dolarów dziennych napływów netto.

Liczby stojące za dominacją

27 sierpnia fundusz odnotował 277,6 miliona dolarów napływów netto — wynik, który przekroczył całkowity napływ netto całej kategorii amerykańskich spotowych ETF-ów na Bitcoina wynoszący tego dnia 242 miliony dolarów. Było to możliwe jedynie dlatego, że konkurujące fundusze odnotowały odpływy, co oznacza, że IBIT nie tylko wygrywał wyścig, ale okrążał rywali, gdy inni biegacze cofali się do tyłu.

Schemat powtórzył się 2 września, gdy IBIT przyciągnął 115,4 miliona dolarów. Stało to dzień po tym, jak szersza kategoria odnotowała odpływ 236,5 miliona dolarów, co czyni odbicie szczególnie znaczącym. Całkowity wynik kategorii 2 września zamknął się w wysokości 101,1 miliona dolarów napływów netto, przy czym IBIT odpowiadał za więcej niż cały wynik netto.

Sierpień był mocnym miesiącem w całej kategorii, a całkowite napływy osiągnęły około 3,5 miliarda dolarów. W okresach szczytowych IBIT przechwytywał od 70% do 90% całkowitych przepływów.

Aktywa zarządzane przez fundusz sięgają obecnie szacunkowo 60 miliardów dolarów, a skumulowane napływy netto od debiutu w styczniu 2024 roku przekroczyły 63 miliardy dolarów. Aktywa całej kategorii amerykańskich spotowych ETF-ów na Bitcoina zbliżyły się do 97–100 miliardów dolarów, co oznacza, że sam IBIT odpowiada za około 60% całości.

Dlaczego BlackRock nadal wygrywa

BlackRock zarządza ponad 10 bilionami dolarów aktywów na swojej platformie, a IBIT skorzystał na tej sile dystrybucyjnej: fundusz jest dostępny przez standardowe rachunki maklerskie i platformy emerytalne, które wcześniej nie oferowały bezpośredniej ekspozycji na Bitcoina. Konkurenci, tacy jak FBTC Fidelity i ARKB od Ark 21Shares, przyciągnęli znaczące przepływy, ale żaden nie zdołał na trwałe zagrozić dominacji IBIT.

Skala IBIT uczyniła go również nośnikiem nowej infrastruktury rynkowej. Opcje na IBIT notowane na Nasdaq zaczęły być przedmiotem obrotu pod koniec 2024 roku, dając inwestorom instytucjonalnym i detalicznym regulowaną możliwość zabezpieczania się lub wyrażania poglądów na ekspozycję na Bitcoina bez angażowania aktywów bazowych — obieg płynności, który dodatkowo umacnia dominację funduszu.

Co to oznacza dla Bitcoina i rynków krypto

Cena Bitcoina oscylowała w tym okresie w okolicach środkowo-wysokich wartości z przedziału 70 000 dolarów, a trwałe napływy do ETF-ów tworzą strukturalne podłoże popytu, które nie istniało w poprzednich cyklach rynkowych. Przed styczniem 2024 roku inwestorzy instytucjonalni poszukujący ekspozycji na Bitcoina musieli korzystać z rozwiązań depozytowych, kontraktów terminowych lub funduszy powierniczych notowanych z trwałymi premiami lub dyskontami względem wartości aktywów netto.

Udział IBIT w dziennych przepływach w stosunku do reszty kategorii stał się szeroko obserwowanym wskaźnikiem wśród uczestników rynku: gdy IBIT pochłania więcej niż całkowity napływ netto kategorii, jak miało to miejsce 27 sierpnia i 2 września, oznacza to, że popyt na Bitcoina koncentruje się w pojedynczym produkcie, zamiast rozkładać się między konkurujące fundusze. Trwała koncentracja tego rodzaju rodzi praktyczne pytanie, ile siły cenowej na rynku spoczywa w produkcie jednego wystawcy — dynamika warta obserwacji wraz z publikacją kolejnych danych o przepływach.