iShares Bitcoin Trust (IBIT) od BlackRocka przyciąga rekordowe zainteresowanie dużych posiadaczy, którzy konwertują bezpośrednio posiadane Bitcoiny na jednostki funduszu, mimo że fundusz odnotowuje ostatnio wycofywania środków. Ta rozbieżność sugeruje, że główni posiadacze zmieniają arranżament powierzenia aktywów, a nie zwiększają swoją ekspozycję na Bitcoina.

Robbie Mitchnick, szef aktywów cyfrowych w BlackRocku, opisał bezpieczeństwo jako główną motywację — donosi w poniedziałek Barron's. Według raportu BlackRock zarejestrował około 3,6 miliarda dolarów konwersji Bitcoinów na jednostki IBIT. Liczba ta nie obejmuje transakcji, które firma bezpośrednio nie obserwuje.

Rekordowe konwersje kontrastują z niedawnymi wycofywaniami z IBIT

Transakcje te pozwalają uprawnionym posiadaczom wnosić istniejące Bitcoiny i otrzymywać nowo utworzone jednostki IBIT. Pośrednik koordynuje każdą konwersję poprzez system uprawnionych uczestników funduszu — mechanizm, poprzez który zatwierdzone instytucje obsługują tworzenie i umarzanie jednostek w dużych ilościach. Posiadacze zachowują ekspozycję na cenę Bitcoina, ale nie kontrolują już bezpośrednio samych monet.

Ponieważ Bitcoin już istnieje, każdy transfer nie wymaga nowego zakupu na rynku spot. W konsekwencji same tworzenia jednostek funduszu nie mogą być odczytywane jako równoważny nowy kapitał wchodzący na rynek Bitcoina.

Farside Investors zarejestrował 213,2 miliona dolarów netto odpływów z IBIT 9 listopada, w sesji, w której umarzania przewyższyły tworzenia. Amerykańskie fundusze spot Bitcoin łącznie straciły w tej samej sesji 201 milionów dolarów. Liczby te odzwierciedlają netto tworzenia i umarzania ETF, a nie indywidualne decyzje inwestorów dotyczące bezpieczeństwa.

Wcześniejsze sumy konwersji wymagają osobnego traktowania

Podawane kwoty również wymagają ostrożnego porównania. Bloomberg poinformował w sierpniu, że IBIT ułatwił konwersje o wartości ponad 5 miliardów dolarów. Barron's później podał około 3,6 miliarda dolarów obserwowanych bezpośrednio przez BlackRock.

Te opisy sugerują różny zakres, chociaż żaden z artykułów nie uzgadnia tych sum. Nowszej liczby nie należy zatem przedstawiać jako łącznego wolumenu konwersji za cały okres.

Zasady SEC umożliwiły transfery Bitcoinów do ETF

29 lipca 2025 roku amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła tworzenie i umarzanie w naturze (in-kind) dla funduszy kryptowalutowych — proces, który pozwala uprawnionym posiadaczom dostarczać aktywo bazowe zamiast gotówki. Wcześniej fundusze działały poprzez mechanizmy tworzenia i umarzania wyłącznie w gotówce.

Prospekt BlackRocka ogranicza bezpośrednie tworzenie i umarzanie koszyka do uprawnionych uczestników. Bloomberg poinformował, że minimalna wielkość konwersji spadła z 25 milionów do 1 miliona dolarów w lipcu 2026 roku. Dostęp pozostaje zatem skoncentrowany wśród inwestorów zdolnych do aranżowania dużych transakcji. Ewentualne dalsze zmiany tych warunków dostępu ujawniłyby się w zgłoszeniach prospektowych, podczas gdy codzienne raporty Farside Investors pozostają bieżącym zapisem przepływów na poziomie funduszy.

Transfery powierzenia nie eliminują ryzyka inwestycyjnego ani operacyjnego. Ujawnienia BlackRocka ostrzegają, że zabezpieczenia zimnego magazynu nie mogą zapobiec każdej potencjalnej kradzieży ani awarii technicznej. IBIT pobiera opłatę sponsorską w wysokości 0,25% — roczną opłatę naliczaną od aktywów funduszu — zgodnie ze stroną funduszu emitenta.

IBIT wymienia Coinbase Custody jako głównego depozytariusza Bitcoinów i wymienia Anchorage Digital Bank jako alternatywę. Zwykli akcjonariusze nie mogą umarzać pojedynczych jednostek za Bitcoiny, a fundusz nie korzysta z ochrony regulacyjnej zapewnianej przez Ustawę o Spółkach Inwestycyjnych z 1940 roku — akt prawny regulujący zarejestrowane spółki inwestycyjne, takie jak tradycyjne fundusze inwestycyjne.