Spadek Bitcoina (BTC) o ponad 50% z rekordowego poziomu 126 200 USD był „korektą pozycjonowania”, a nie zmianą tezy inwestycyjnej — według BlackRock. W raporcie opublikowanym w tym tygodniu największy na świecie zarządzający aktywami przypisał zniżkę Bitcoina poniżej 60 000 USD kaskadowym likwidacjom, gdy lewarowanie zostało wyeliminowane z rynku. Firma potwierdziła, że jej długoterminowa teza inwestycyjna dotycząca Bitcoina jako „dywersyfikatora o niskiej korelacji” pozostaje aktualna i że oczekuje spadku korelacji kryptowaluty z aktywami ryzykownymi w czasie.

BlackRock prognozuje spadek korelacji BTC z aktywami ryzykownymi

BlackRock utrzymał swoją byczą tezę mimo fal odpływów z jego spotowego funduszu ETF na Bitcoina w 2026 roku. iShares Bitcoin Trust (IBIT) odnotował netto odpływy w wysokości 78,9 mln USD w tygodniu do 14 sierpnia, a łączne odpływy ze wszystkich produktów ETF wyniosły 267,2 mln USD, wynika z danych Farside Investors. To otoczenie przepływów ma znaczenie, ponieważ spotowe ETF-y stały się jednym z najbardziej widocznych kanałów ekspozycji instytucji na Bitcoina, co sprawia, że tygodniowe subskrypcje i umorzenia są ważnym krótkoterminowym wskaźnikiem popytu.

„Postrzegamy około 50-procentowy spadek Bitcoina z październikowych szczytów z 2025 roku jako korektę pozycjonowania, a nie zmianę jego przypadku inwestycyjnego. Historycznie nadmiernie lewarowany rynek, napędzany przez perpetual futures, doświadczył kaskadowych likwidacji, spotęgowanych przez spowolnienie odpływów z ETP i popytu ze strony skarbców aktywów cyfrowych” — czytamy w raporcie.

W szczycie z ubiegłego roku Bitcoin odnotował gwałtowny wzrost spekulacyjnego pozycjonowania. BlackRock wskazał, że otwarte pozycje na rynkach instrumentów pochodnych na Bitcoina przekroczyły 90 mld USD na początku października przy intensywnym wykorzystaniu dźwigni, dodając, że zamykanie tych pozycji zwiększyło korelację między BTC/USD a szerzej rozumianymi aktywami ryzykownymi. Innymi słowy, raport przedstawia ostatnie ruchy cenowe jako zjawisko związane ze strukturą rynku, a nie jako fundamentalną rewizję roli Bitcoina.

„Makroekonomiczny impuls do wyjścia z ryzyka (nagłówki o cłach w Chinach) wywołał szeroką redukcję dźwigni na rynkach metali szlachetnych i kryptowalut. Powstałe fale likwidacji sprowadziły ceny do dołków cyklu poniżej 60 000 USD za bitcoina do czerwca 2026 roku” — wyjaśniono.

Popyt instytucjonalny na Bitcoina ucierpiał w tym roku, ponieważ połączenie niepewności geopolitycznej i rosnącej presji inflacyjnej skłoniło kapitał do przepływu do uznanych klas aktywów ryzykownych, w tym amerykańskich akcji, przy czym S&P 500 osiągnął w ubiegłym tygodniu rekordowe poziomy. Bitcoin nie podążył za tym trendem, ale BlackRock prognozuje, że może się to zmienić.

„Ponieważ nadmiar spekulacyjny został w dużej mierze wyeliminowany, uważamy, że ostatnie epizody podwyższonej korelacji Bitcoina z ryzykiem powinny powrócić do niższych poziomów, zgodnie z jego długoterminową historią jako dywersyfikatora o niskiej korelacji” — dodano.

Długoterminowa odporność BTC wyróżnia się

Raport podkreśla, że długoterminowe stopy zwrotu z inwestycji w BTC podążają za kluczowymi wydarzeniami politycznymi i makroekonomicznymi. Należą do nich wybuch pandemii COVID-19 w marcu 2020 roku, wybory prezydenckie w USA w tym samym roku, kryzys bankowości regionalnej oraz liczne deklaracje prezydenta Donalda Trumpa dotyczące międzynarodowych ceł handlowych.

Powiązane: Wzrost ceny Bitcoina do 64,5 tys. USD był „pułapką płynności przy niskim wolumenie”: analiza

Choć Bitcoin początkowo miał trudności po części z tych wydarzeń, w horyzoncie 60 dni osiągał solidne stopy zwrotu. W przypadku wyborów w 2020 roku sięgały one nawet 113%.

„Przez wiele wstrząsów w ostatnich latach Bitcoin często przewyższał zarówno S&P 500, jak i złoto w tygodniach i miesiącach po rozpoczęciu zakłóceń” — skomentował BlackRock. „Ten wzorzec utrzymał się dotąd w 2026 roku w warunkach trwającego konfliktu między USA a Iranem, przy czym Bitcoin przyniósł dodatnie stopy zwrotu i wyprzedził akcje oraz złoto po rozpoczęciu działań zbrojnych w lutym i po zakończeniu porozumienia o zawieszeniu broni w lipcu”.

Dalsze dane w raporcie wskazują, że 12-miesięczna zrealizowana zmienność Bitcoina wynosi 40%, wobec 26% dla złota i 12% dla S&P 500. Ruchoma sześciomiesięczna korelacja między Bitcoinem a S&P 500, przedstawiona jako średnia 10-letnia, wynosi obecnie 0,18 — nadal wyraźnie więcej niż 0,06 dla złota.

„Podstawowy przypadek inwestycyjny Bitcoina jest bliższy złotu — jako globalnej alternatywie monetarnej i zabezpieczeniu przed inflacją, globalnym nieładem oraz spadkiem zaufania do walut fiducjarnych. Nawet w przypadku złota, które zwykle postrzegane jest jako standardowy, nieskorelowany aktyw przechowywania wartości, występują krótkie okresy wysokiej korelacji z akcjami, w tym podczas COVID w latach 2020–2021 oraz cyklu łagodzenia polityki pieniężnej w 2023 roku” — dodano w raporcie.

Ponieważ od października 2025 roku zachowanie cen BTC skłoniło część uczestników rynku do kwestionowania jego roli jako formy „cyfrowego złota”. W raporcie za Q1 zarządzający aktywami Grayscale opisał krótkoterminowe zachowanie Bitcoina jako bardziej zbliżone do akcji wzrostowych niż do złota, zwracając uwagę na jego niską korelację z tym drugim.