Co rozważają Bitwise i Superstate

Według komunikatu firmy Bitwise poinformowało, że planuje zbadać możliwość tokenizacji Bitwise Solana Staking ETF, notowanego pod symbolem BSOL, we współpracy z Superstate. Ogłoszenie sugeruje również, że kolejne fundusze ETF Bitwise mogą podążyć tą ścieżką. Zobacz powiązany artykuł: Klienci ETF Bitwise kupili XRP za 6,55 miliona dolarów: co to oznacza.

Ważne zastrzeżenie: jest to pomysł w fazie rozpoznania, a nie gotowy produkt. Bitwise oświadczyło, że zamierza przeanalizować tę koncepcję wraz z Superstate, co oznacza, że struktura, mechanizmy i dostępność pozostają nierozstrzygnięte. Zobacz powiązany artykuł: Sieć Solana zakłócona przez awarię routingu TeraSwitch: co się stało.

Dla czytelników, którzy nie znają firmy: Superstate to zarządzający aktywami zbudowany wokół funduszy tokenizowanych, założony przez Roberta Leshnera, który wcześniej stworzył protokół pożyczkowy DeFi Compound. Wśród istniejących produktów firmy znajdują się tokenizowane krótkoterminowe fundusze skarbowe i gotówkowe, takie jak uSTB i USR, dzięki czemu partnerstwo łączy Bitwise z podmiotem, którego podstawową działalnością jest emisja funduszy on-chain.

Bitwise jest już aktywne w kształtowaniu miejsca stakingu w regulowanych strukturach funduszowych, w tym gdy zaktualizowało swoje zgłoszenie NEAR ETF o zapisy dotyczące stakingu. Pomysł tokenizacji Solana rozszerza to podejście z etapu dokumentów zgłoszeniowych na sam mechanizm dystrybucji.

Dlaczego tokenizacja struktury ETF wyróżnia się na tle innych

W ujęciu ogólnym tokenizacja oznacza przedstawienie prawa własności do aktywa w postaci tokenu zapisanego na blockchainie. W odniesieniu do funduszu oznaczałoby to odzwierciedlenie ekspozycji na ETF w formie tokenu on-chain, a nie wyłącznie w formie tradycyjnej jednostki trzymanej na rachunku maklerskim.

Różni się to od standardowej struktury ETF, w której jednostki są tworzone, przechowywane i przenoszone za pośrednictwem tradycyjnych systemów depozytowo-rozliczeniowych. Wersja tokenizowana dodałaby opartą na blockchainie emisję i transfer na tej samej bazowej ekspozycji funduszowej.

Koncepcja wpisuje się w szerszą zmianę instytucjonalną. BlackRock uruchomił w 2024 roku BUIDL, tokenizowany instytucjonalny fundusz rynku pieniężnego, a Franklin Templeton oferuje on-chain fundusz pieniężny oparty na amerykańskich papierach skarbowych, dlatego działania rozpoznawcze Bitwise kontynuują trend, który objął już największych tradycyjnych zarządzających aktywami. Amerykańskie fundusze tokenizowane dotąd zasadniczo ograniczały transfery wtórne do zatwierdzonych portfeli jako warunek zgodności z przepisami o papierach wartościowych — ograniczenie to pomaga wyjaśnić, dlaczego mechanika transferów pozostaje kluczowym pytaniem projektowym dla tokenizowanych funduszy. Posiadacze istniejących funduszy tokenizowanych wykorzystywali także tokeny jako zabezpieczenie w on-chain rynkach pożyczkowych — przypadek użycia, którego nie obsługuje tradycyjna jednostka trzymana u brokera. Czy podobna funkcjonalność objęłaby BSOL, zależy jednak od struktury, którą ostatecznie wybiorą Bitwise i Superstate.

Wątek Solana jest istotny dla czytelników zakorzenionych w ekosystemie krypto, ponieważ łączy produkt oparty na stakingu Solana z narzędziami tej samej sieci — ekosystemem śledzonym na pulpicie Solana w DeFiLlama. Samo Superstate wdrożyło tokenizowane produkty funduszowe zarówno na Ethereum, jak i na Solana. Dynamika stakingu Solana może też bezpośrednio wpływać na łańcuch, co widać na przykładzie sytuacji, gdy znaczna część stakowanych SOL przestała być dostępna i zwiększyła ryzyko związane z finalnością.

Na co czytelnicy powinni zwrócić uwagę dalej

Ponieważ Bitwise dopiero bada ten pomysł, kolejne kroki mają większe znaczenie niż jakiekolwiek założenia co do rezultatu. Pierwsze pytanie brzmi, czy Bitwise potwierdzi formalne wdrożenie wykraczające poza etap rozpoznania opisany w swoim ogłoszeniu.

Drugą otwartą kwestią jest rola, jaką odegrałoby Superstate — konkretnie, czy zajęłoby się emisją, infrastrukturą tokenową, czy oboma tymi obszarami. Ogłoszenie wymienia partnerstwo, ale nie określa podziału odpowiedzialności.

Szczegóły produktu, harmonogram i dostęp dla inwestorów również pozostają nieujawnione. Bitwise zmieniało już wcześniej kurs w planach produktowych, gdy uważało to za konieczne, w tym wycofując zgłoszenie proponowanego funduszu ETF na Bitcoin i Ethereum, dlatego deklarowaną intencję przeprowadzenia rozpoznania nie należy odczytywać jako stanowczego zobowiązania do uruchomienia produktu.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Przed podjęciem decyzji zawsze przeprowadź własny research.