Nowo uruchomiony spotowy fundusz giełdowy Bitwise na NEAR, oferujący inwestorom regulowaną ekspozycję na natywny token protokołu NEAR — blockchain warstwy pierwszej działający w modelu proof-of-stake, który wykorzystuje sharding do równoległego przetwarzania transakcji — odnotował stabilny popyt w pierwszych tygodniach obecności na rynku. Zgodnie z dokumentacją SEC powiązaną z rodziną funduszy Bitwise, zarządzający aktywami aktywnie rozszerza ofertę spotowych ETF-ów kryptowalutowych poza Bitcoin i Ethereum, a produkt na NEAR wydaje się podążać ścieżką wczesnej adopcji obserwowaną przy kilku wcześniejszych uruchomieniach firmy.

Dlaczego wczesne zainteresowanie ETF-em na NEAR przyciąga uwagę

Wczesny popyt ma szczególne znaczenie w przypadku spotowego ETF-u opartego na altcoinie, a nie na jednym z dwóch dominujących aktywów kryptowalutowych. Uzyskanie instytucjonalnej ekspozycji na NEAR wymagało dotąd bezpośredniego przechowywania tokenów lub korzystania z instrumentów pochodnych, dlatego regulowana struktura usuwa istotną przeszkodę dla funduszy, które nie mogą bezpośrednio posiadać tokenów. Debiut produktu wpisuje się także w szerszą zmianę na rynku funduszy w USA: po rozpoczęciu handlu spotowymi ETF-ami na Bitcoina w styczniu 2024 roku, a następnie ETF-ami na Ethereum później w tym samym roku, emitenci stopniowo rozszerzali strukturę ETF na coraz większą liczbę altcoinów.

Bitwise zbudował doświadczenie w składaniu wniosków o ukierunkowane ETF-y kryptowalutowe i wprowadzaniu ich na rynek dla wielu aktywów. Wcześniejsza dokumentacja ETF-u na NEAR zawierała odniesienia do stakingu — mechanizmu, dzięki któremu sieci proof-of-stake wynagradzają uczestników blokujących tokeny w celu pomocy w zabezpieczaniu sieci — co wskazywało, że fundusz zaprojektowano z uwzględnieniem mechanizmów generowania dochodu, a nie wyłącznie biernej ekspozycji na cenę. Ten element konstrukcji może częściowo wyjaśniać zainteresowanie inwestorów, którzy postrzegają dochód ze stakingu jako czynnik odróżniający produkt od zwykłej pozycji spot.

Impet debiutu a cena tokena

Popyt na poziomie ETF-u i zachowanie tokena NEAR należy traktować jako odrębne miary. Napływy do nowej struktury ETF świadczą o dostępności produktu i zainteresowaniu tą formą inwestycji; niewiele mówią natomiast o fundamentach on-chain i nie dają pewności, że bazowy token wzrośnie. Osoby śledzące cenę NEAR mogą korzystać z bieżących danych rynkowych na CoinGecko oraz danych o TVL ekosystemu — całkowitej wartości zablokowanej, czyli miary kapitału zdeponowanego w aplikacjach zdecentralizowanych finansów danej sieci — na DefiLlama, aby niezależnie od aktywności ETF-u ocenić kondycję protokołu.

Bitwise już wcześniej obserwował ten mechanizm. Cena XRP gwałtownie zareagowała, gdy ETF firmy na XRP otrzymał zawiadomienie SEC o wejściu w życie, jednak utrzymujące się napływy ostatecznie zależały od stałego popytu inwestorów, a nie od początkowej reakcji na nagłówek. Silny okres debiutu jest sygnałem, a nie obietnicą dalszego wzrostu.

Co utrzymujący się wzrost może oznaczać dla ekspozycji na NEAR

Jeśli ETF na NEAR utrzyma początkową trajektorię, praktycznym skutkiem będzie szerszy instytucjonalny dostęp do NEAR jako klasy aktywów. Zarządzający portfelami, których mandaty zabraniają bezpośredniego przechowywania tokenów, zyskają zgodny z przepisami sposób uzyskania ekspozycji, dzięki czemu NEAR stanie się dostępny dla kapitału, który wcześniej pozostawał poza tym rynkiem.

Bitwise pokazał już, że ten model można skalować. Wartość posiadanych przez firmę XRP przekroczyła $500 million, gdy spotowe ETF-y kryptowalutowe nabierały rozpędu, a następnie firma złożyła prospekt ETF-u na Chainlink, rozszerzając ofertę ETF-ów na altcoiny. Fundusz na NEAR wpisuje się w tę samą strategię ukierunkowaną na sieci warstwy pierwszej o odrębnych zastosowaniach i aktywnych ekosystemach deweloperskich.

Ryzyka, które należy obserwować

Przepływy kapitału do ETF-ów na altcoiny mogą szybko się odwrócić. Popyt na wyspecjalizowane struktury obejmujące aktywa cyfrowe jest wrażliwy na ogólny sentyment rynkowy, zmiany regulacyjne oraz zachowanie konkurencyjnych aktywów. W całej branży ETF-ów — zarówno kryptowalutowych, jak i pozostałych — różnica między silnym debiutem a trwałymi, długoterminowymi napływami historycznie bywała znaczna. Osoby śledzące produkt powinny opierać się na oficjalnych ujawnieniach funduszu, zamiast wyciągać wnioski wyłącznie z początkowego impetu.

Kolejny istotny sprawdzian dla ETF-u na NEAR nadejdzie w nadchodzących okresach raportowania SEC, gdy w oficjalnych dokumentach pojawią się rzeczywiste dane o aktywach w zarządzaniu. Do tego czasu określenie „silny start” odzwierciedla zgłaszany impet, a nie dane funduszu niezależnie zbadane przez audytora.

Zastrzeżenie: Niniejszy artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Przed podjęciem decyzji zawsze przeprowadź własną analizę.