Bitwise uruchomiło Bitwise NEAR ETF, ticker NRR, na NYSE Arca 29 września, dodając ekspozycję na staking tokena NEAR do amerykańskiego rynku giełdowego. Bitwise przedstawia fundusz jako pierwszy giełdowy produkt na NEAR spot w Stanach Zjednoczonych, a jego debiut następuje po okresie, w którym notowane w USA krypto ETP rozszerzyły się poza instrumenty na spot Bitcoin i Ethereum w stronę mniejszych sieci i struktur ze stakingiem. Trust posiada NEAR i dąży do postawienia znaczącej części aktywów poprzez instytucjonalny zespół stakingowy Bitwise, zgodnie z ogłoszeniem firmy.

Promowaną cechą jest około 5% roczna stopa stakingowa. Liczba ta wymaga kontekstu, zanim zostanie potraktowana jako zysk inwestora.

Liczba 5% należy do sieci NEAR

Staking jest wbudowany w projekt NEAR jako sieci proof-of-stake, w której posiadacze tokenów commitują tokeny, aby pomóc w walidacji łańcucha i zdobywać nagrody denominowane w samym tokenie. Wskaźnik około 5% firmy Bitwise to roczne szacunkowe protokołowej stopy nagród NEAR według stanu na 25 września. Opisuje on nagrody dostępne dla postawionych tokenów w obecnych warunkach sieciowych i nie ustala stopy, do której otrzymywania uprawnieni są udziałowcy NRR.

Ekonomia nagród NEAR może się zmieniać. Trust może pozostawić część tokenów niepostawionych ze względu na potrzeby płynności i operacyjne, opłaty zmniejszają aktywa reprezentowane przez każdy udział, a cena udziału może poruszać się niezależnie od wartości aktywów netto trustu podczas obrotu giełdowego.

Jak nagroda protokołowa dociera do udziałowca NRR

Najpierw NEAR generuje nagrody dla tokenów, które faktycznie zostały postawione. Następnie Bitwise decyduje, jaka część NEAR trustuniczy w stakingu, zarządzając jednocześnie depozytem i płynnością. Po odliczeniu kosztów trust płaci ze swoich aktywów opłatę za zarządzanie w wysokości 0,75% oraz wszelkie odpowiednie wydatki nadzwyczajne. Dla udziałowców Bitwise informuje, że nagrody naliczane są poprzez wzrost wartości aktywów netto na udział, a nie w formie odrębnej wypłaty gotówkowej.

NRR może zdobywać nagrody, podczas gdy cena udziału spada

Nagrody są wypłacane w NEAR, więc ich wartość w dolarach rośnie i spada wraz z tokenem. Fundusz może zdobywać dodatkowy NEAR w okresie, w którym wartość rynkowa każdego tokena spada znacznie bardziej niż wygenerowane nagrody. Dlatego produktu nie należy porównywać z kontem o stałym dochodzie. Stopa stakingowa może złagodzić skutek niewielkiego spadku ceny lub dodać do wzrostu, ale nie może ochronić inwestora przed zmiennością NEAR.

Bitwise informuje, że opłata za zarządzanie będzie z czasem zmniejszać ilość NEAR reprezentowaną przez każdy udział NRR. Zwrot inwestora zależy zatem od równowagi między ruchem ceny tokena, faktycznie zdobytymi nagrodami oraz aktywami wykorzystywanymi na pokrycie kosztów funduszu.

Czego bezpośrednie posiadanie NEAR pozbawia w ramach funduszu

Żadna z dróg nie jest z natury lepsza. Bezpośrednie posiadanie daje posiadaczowi kontrolę i odpowiedzialność operacyjną. NRR oferuje konwencjonalny produkt maklerski, przenosząc te decyzje na sponsora.

Cena rynkowa dodaje kolejną warstwę

NRR używa w nazwie określenia „ETF”, podczas gdy Bitwise opisuje go jako giełdowy produkt inwestycyjny, który nie jest zarejestrowany na mocy ustawy Investment Company Act z 1940 roku. Nie ma on tych samych ochron, co konwencjonalny zarejestrowany fundusz wspólnego inwestowania ani ETF.

Detaliści kupują i sprzedają udziały NRR na rynku wtórnym. Cena sprzedaży może być wyższa lub niższa niż wartość aktywów netto trustu, zwłaszcza gdy obrót jest słaby lub animatorzy rynku mają trudności z tworzeniem i umarzaniem dużych pakietów udziałów.

To odrębna kwestia od wyniku stakingu. Trust może zdobywać nagrody w NEAR, podczas gdy inwestor nadal doświadcza dyskonta do wartości aktywów netto przy sprzedaży udziałów. Odwrotna sytuacja może również wystąpić w okresach silnego popytu na produkt.

Pytania, na które powinny odpowiadać dokumenty funduszu

Zanim stopa nagród zostanie potraktowana jako element tezy inwestycyjnej, czytelnicy powinni szukać w prospekcie czterech konkretnych odpowiedzi:

• Ile NEAR może postawić trust? Rezerwa płynności może utrzymać część portfela poza programem stakingowym.
• Jak księgowane są nagrody? NRR deklaruje, że zdobyte nagrody naliczane są poprzez wartość aktywów netto na udział.
• Jakie ryzyka towarzyszą programowi? Bitwise wskazuje potencjalnie utracone nagrody, kary za slashing, niepewność operacyjną oraz wpływ na terminowe umorzenia.
• Jak łatwo można handlować udziałami? Wolumen, spready i relacja między ceną rynkową a wartością aktywów netto mają znaczenie przy otwieraniu i zamykaniu pozycji.

NRR stanowi również część szerszego wysiłku Bitwise, aby dystrybuować ekspozycję na krypto poprzez znajome struktury inwestycyjne. Coindoo wcześniej analizowało partnerstwo Bitwise z nordyckim zarządcą funduszy Alfakraft, koncentrujące się na regulowanej dystrybucji produktów krypto w Europie. Fundusz na NEAR dodaje do tego modelu staking.

Chodzi nie o nagłówek, lewszą stopę

Staking daje funduszowi krypto dodatkowe źródło wartości denominowanej w tokenie. Daje inwestorom również więcej do oceny: udział postawionych aktywów, procedury zarządzającego, strukturę opłat, potrzeby płynnościowe oraz cenę rynkową udziału.

Około 5% stopa nagród NRR jest zatem użytecznym punktem wyjścia, a nie kompletną odpowiedzią. Bardziej istotne pytanie brzmi, jaka część tej sieciowej nagrody przetrwa drogę przez trust i dotrze do wartości udziału inwestora.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Aktywa krypto i giełdowe produkty powiązane z krypto mogą podlegać dużej zmienności i mogą skutkować znacznymi stratami. Inwestorzy powinni zapoznać się z prospektem i oficjalnymi ujawnieniami przed podjęciem jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej.