Bitwise Investment Advisers planuje zamknąć i zlikwidować Bitwise Dogecoin ETF, notowany na NYSE Arca pod tickerem BWOW. Spółka ogłosiła tę decyzję 10 września i poinformowała, że ostatni dzień notowań funduszu ma przypaść 14 października.

Notowania zakończą się przed otwarciem rynku 15 października, kiedy wstrzymana zostanie również emisja nowych jednostek. W swoim oficjalnym komunikacie dotyczącym likwidacji Bitwise stwierdził, że dąży do „optymalizacji swojej oferty produktowej, aby odpowiadała zmieniającym się potrzebom inwestorów”. Spółka nie wskazała słabego popytu, kosztów operacyjnych ani wyników funduszu jako konkretnej przyczyny zamknięcia.

Aktywa funduszu i historia obrotu wskazują, że miał on trudności z osiągnięciem odpowiedniej skali. BWOW uruchomiono pod koniec listopada 2025 roku, co oznacza, że jego oczekiwana ostatnia sesja odbędzie się po niespełna 11 miesiącach.

BWOW odpowiadał za około 6% aktywów w porównaniu trzech funduszy

Na 10 września BWOW miał około $687,730 aktywów netto, a skumulowane przepływy netto wynosiły minus $1.23 million, według SoSoValue\u0026coin=DOGE\u0026page=usDOGE\u0026isDynamicHkPage=1).

Porównanie obejmuje wyłącznie GDOG, TDOG i BWOW, czyli trzy produkty uwzględnione na amerykańskim panelu ETF-ów na Dogecoina w SoSoValue. Nie obejmuje ono wszystkich produktów notowanych w USA, które oferują ekspozycję na DOGE, w tym DOJE emitowanego przez REX-Osprey.

Łączne aktywa trzech funduszy wynosiły około $11.83 million. BWOW odpowiadał za około 6% tej kwoty, podczas gdy udział GDOG wynosił około 73%. 10 września właściciela zmieniły jednostki BWOW o wartości zaledwie $5,920, co odpowiadało 429 jednostkom i mniej niż 1% aktywów netto funduszu.

Niska aktywność handlowa może oznaczać dla inwestorów mniejszą liczbę kontrahentów i mniej wiarygodną realizację transakcji w pobliżu wartości aktywów netto. Ograniczone obroty funduszu wskazywały również, że niższa opłata roczna nie wystarczyła, aby przyciągnąć znaczące aktywa.

Najniższa opłata nie przełożyła się na większą skalę

BWOW pobierał roczną opłatę sponsorską w wysokości 0.34%, w porównaniu z 0.35% dla GDOG i 0.50% dla TDOG. Mimo najniższej opłaty spośród trzech produktów BWOW miał najmniejsze aktywa i najniższe dzienne obroty.

Różnica między opłatą BWOW a opłatą GDOG wynosiła jeden punkt bazowy, czyli $1 rocznie przy inwestycji w wysokości $10,000. Ta roczna oszczędność w niewielkim stopniu rekompensowała znacznie mniejszą bazę aktywów BWOW i niższą aktywność handlową. Gdy różnice w opłatach są tak niewielkie, wielkość funduszu i obroty mogą wpływać na łatwość kupna lub sprzedaży jednostek, podczas gdy przewaga kosztowa narasta stopniowo.

Analiza Coindoo z sierpnia również wykazała, że regulowane produkty na Dogecoina pozostawały małe w porównaniu z szerszą wartością rynkową DOGE. Planowane zamknięcie BWOW stanowi konkretny przykład presji, jaką ograniczony popyt może wywierać na tego typu produkt.

Aktywa spadły o 59% w pierwszej połowie 2026 roku

Aktywa netto BWOW zmniejszyły się o około 59% w pierwszej połowie 2026 roku, spadając z $1.15 million na koniec grudnia do $473,547 30 czerwca, zgodnie z raportem funduszu za drugi kwartał złożonym w SEC.

Zgłoszona cena referencyjna Dogecoina spadła w tym samym okresie z około $0.1165 do $0.0722. Inwestorzy umorzyli również 20,000 jednostek o wartości $406,971, zmniejszając liczbę jednostek w obrocie z 60,000 do 40,000. W ciągu tych sześciu miesięcy nie utworzono żadnych nowych jednostek.

BWOW stracił więc aktywa zarówno w wyniku spadku ceny DOGE, jak i umorzeń dokonanych przez udziałowców. Do 10 września jego aktywa wzrosły następnie do około $687,730, jednak skumulowane przepływy netto pozostały ujemne.

Możliwości dla udziałowców, którzy nadal posiadają BWOW

Po rozpoczęciu przez Bitwise likwidacji portfela BWOW fundusz nie będzie już zarządzany zgodnie ze swoim standardowym celem inwestycyjnym. W rezultacie jego wyniki mogą odbiegać od ceny Dogecoina w czasie sprzedaży aktywów i przygotowywania wypłaty gotówkowej.

Udziałowcy mogą sprzedać jednostki przed zakończeniem notowań albo pozostać w funduszu do czasu zakończenia procesu likwidacji.

• Sprzedaż do 14 października: Inwestorzy mogą zbyć jednostki na rynku wtórnym. Cena realizacji może różnić się od wartości aktywów netto funduszu.
• Pozostanie do czasu likwidacji: Nie jest wymagane żadne działanie. Bitwise oczekuje, że obliczy wartość pozostałych jednostek 21 października i wypłaci środki w gotówce 22 października.

Udziałowcy, którzy pozostaną w funduszu do czasu likwidacji, otrzymają gotówkę na swoich rachunkach maklerskich, a nie Dogecoina. Formularz 8-K funduszu ostrzega, że wypłata gotówkowa może wywołać zdarzenie podatkowe. Konsekwencje będą zależeć od sytuacji danego inwestora, rodzaju rachunku i jurysdykcji podatkowej.

Znaczenie zamknięcia BWOW dla innych funduszy na Dogecoina

Zamknięcie BWOW nie wpłynie na sieć Dogecoina ani nie wyeliminuje regulowanej ekspozycji na DOGE z amerykańskich rachunków maklerskich. Inne notowane produkty pozostają dostępne.

Likwidacja pokazuje, że zgoda regulacyjna nie gwarantuje wystarczającego popytu na każdy fundusz kryptowalutowy oparty na jednym aktywie. Dla inwestorów porównujących mniejsze produkty wielkość funduszu, dzienne obroty, potencjalne spready transakcyjne i procedury umorzeń mogą mieć większe znaczenie niż różnica w opłacie wynosząca jeden punkt bazowy.

Doświadczenie BWOW prowadzi do węższego wniosku niż sam komunikat Bitwise: najniższa opłata dawała niewielką przewagę, gdy fundusz nie był w stanie przyciągnąć znaczących aktywów ani zapewnić stałej aktywności handlowej.

Niniejszy artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej ani podatkowej.