Badanie Bitquery objęło zdecentralizowane pule wymiany (DEX) na Solanie, które firma indeksowała w okresie od 24 sierpnia do 22 września, i wykazało, że 58,4% wolumenu obrotu o wartości 201,4 mld USD, który udało się wycenić, spełniało kryteria aktywności nieekonomicznej — około 117,7 mld USD. Szczegóły ustaleń opisano w śledztwie Bitquery dotyczącym aktywności handlowej na Solanie.

Bitquery jest dostawcą danych onchain, a niezależnym regulatorem rynku nie jest, więc jego klasyfikację należy odczytywać jako udokumentowane ustalenie analityczne, a nie ostateczne orzeczenie prawne.

Twierdzenie o 117,7 mld USD wymaga precyzyjnego odczytania

Liczba jest uderzająca, ale jej granice są równie ważne jak jej wielkość. Bitquery przeanalizował transakcje w indeksowanych pulach DEX na Solanie, które udało się wycenić w 30-dniowym oknie. Wzorce onchain mogą ujawniać nietypowe zachowania; same w nie pozwalają ustalić motywów konkretnego tradera.

Test oflagował około 117,7 mld USD z próbki o wartości 201,4 mld USD. Według Bitquery około 95% oflagowanej aktywności polegało na kupowaniu i sprzedawaniu tego samego tokena w tej samej puli w ramach jednej transakcji. Raport wskazał także skoncentrowane klastry podobnych portfeli oraz niezwykle dużą aktywność w tokenach nazwanych od spółek publicznych i produktów sztucznej inteligencji.

To ustalenie podważa powszechnie stosowany wskaźnik wolumenu. Mimo to próbka nie pozwala wyliczyć odsetka dla całej sieci Solana ani zmierzyć skali rzeczywistej aktywności w innych jej obszarach.

Jak prawdziwy swap może stać się słabym sygnałem popytu

Wolumen DEX liczy wartość dolarną przepływającą przez swapy. Jeśli powiązane portfele wielokrotnie kupują i sprzedają ten sam token przez tę samą pulę — często zamykając ekspozycję w tej samej transakcji lub krótko potem — każdy swap zwiększa raportowany wolumen, nawet gdy grupa nie poniosła żadnego trwałego ryzyka rynkowego.

Blockchain dowodzi, że swapy się wydarzyły. Niezależność portfeli, intencja transakcji i zamiar utrzymania aktywa to osobne kwestie.

Automatyzacja sama w sobie nie jest problemem. Market makerzy i systemy arbitrażowe mogą w pełni legalnie wykonywać wiele szybkich transakcji, a niskie opłaty na Solanie czynią taką aktywność taną. Postawione przez Bitquery pytanie jest węższe: czy powtarzalne, skoncentrowane wzorce kupna i sprzedaży należy traktować jako ten sam rodzaj aktywności rynowej, co pozycje kierunkowe niezależnych inwestorów.

Wolumen brutto to tylko jeden z odczytów DEX

DefiLlama definiuje wolumen DEX jako wartość transakcji obsłużonych przez giełdę. To użyteczna miara obrotu, ale nie jest liczbą unikalnych traderów, netto kapitału wpływającego do protokołu ani płynnością dostępną dla sprzedającego po rozsądnej cenie.

Czytelnicy nie powinni po prostu zastępować jednej nagłówkowej liczby inną. Bardziej użyteczne jest śledzenie kilku sygnałów opisujących różne aspekty rynku.

Żaden z tych odczytów nie jest odporny na manipulację. Razem jednak trudniej je pomylić z prostym popytem użytkowników niż pojedynczą, dużą liczbą wolumenu notional.

Dlaczego to nie jest werdykt o całym rynku DeFi Solany

Zbiór danych Bitquery jest cenny właśnie dlatego, że jest konkretny. Dostarcza nazwane wzorce, klastry portfeli i zdefiniowaną próbkę, którą inni badacze mogą kwestionować lub odtwarzać. Jego wniosku nie należy rozciągać poza ten materiał dowodowy.

Właśnie dlatego dzienne rankingi DEX wymagają kontekstu. Coindoo niedawno analizowało, jak Solana odzyskała prowadzenie pod względem wolumenu DEX, gdy aktywność handlowa osłabła. Badanie Bitquery dodaje inne pytanie: jaka część przewagi wolumenowej odzwierciedla niezależną aktywność rynkową?

Użyteczne rozróżnienie biegnie między wskaźnikiem a werdyktem.olumen mówi czytelnikom, ile wartości przepłynęło przez smart kontrakty. Sam w sobie nie mówi, czy ten obrót pochodził od niezależnych traderów, jak głęboki był rynek ani czy aktywność stworzyła trwałą wartość dla aplikacji.

Lepsze pytanie po każdym rekordzie wolumenu

Publiczne dane transakcyjne umożliwiają tego rodzaju analizę. Kolejnym naturalnym testem tych ustaleń jest to, czy inni analitycy odtworzą lub podważą klasyfikacje Bitquery w tym samym oknie czasowym i według tych samych kryteriów. Gdy następnym razem sieć lub DEX ogłosi rekord wolumenu, czytelnicy powinni zapytać, kto handlował, jak skoncentrowana była aktywność i czy obrót pozostawił po sobie głębszą płynność — czy tylko większą liczbę na pulpicie.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Analityka onchain zależy od zbiorów danych, etykiet portfeli i metod klasyfikacji stosowanych przez każdego dostawcę.