Giełda kryptowalutowych instrumentów pochodnych BitMEX nie zdołała zapewnić sobie kupca po około dwóch latach poszukiwań sprzedaży, według osoby zaznajomionej ze sprawą. Potencjalni nabywcy, w tym platforma płatności Exodus, rzekomo wyrazili zaniepokojenie strukturą własności opartą na założycielach, pogarszającymi się wynikami biznesowymi oraz nierozstrzygniętymi kwestiami reputacyjnymi giełdy.

Firma z siedzibą na Seszelach była w całym procesie doradzana przez bank inwestycyjny Broadhaven. Według źródła współzałożyciele Arthur Hayes, Ben Delo i Samuel Reed zachowali większościową kontrolę nad BitMEX mimo odejścia z zarządu po wniesieniu przeciwko nim w 2020 roku amerykańskich zarzutów karnych. Zarzuty te, postawione przez Departament Sprawiedliwości, dotyczyły naruszenia ustawy Bank Secrecy Act i oskarżały BitMEX o prowadzenie działalności bez odpowiednich mechanizmów przeciwdziałania praniu brudnych pieniędzy. W 2021 roku BitMEX zawarła ugodę na kwotę 100 milionów dolarów z CFTC i FinCEN w związku z pokrewnymi roszczeniami cywilnymi, a współzałożyciele ostatecznie przyznali się do winy; Hayes został skazany na sześć miesięcy aresztu domowego i dwa lata probation.

Ta struktura własności okazała się znaczącą przeszkodą podczas negocjacji. Kupcy zazwyczaj oczekują możliwości zatrzynienia kluczowych członków zarządu poprzez zachęty akwizycyjne, jednak utrzymująca się dominacja założycieli w kapitale zakładowym komplikowała wszelkie tego typu ustalenia.

BitMEX nadal tracił udziały rynkowe, ponieważ aktywność handlowa przenosiła się w stronę większych scentralizowanych giełd oraz zdecentralizowanych platform instrumentów pochodnych. W szczytowym okresie w latach 2018–2019 BitMEX regularnie obsługiwał dziesiątki miliardów dolarów miesięcznego wolumenu handlu i dominował na rynku kryptoderiwatów; w czasie trwania procesu sprzedaży konkurenci tacy jak Binance, Bybit i OKX przejęli zdecydowaną większość wolumenu obrotu kontraktami wieczystymi. Ten proces erozji sprawił, że uzasadnienie wyceny opartej na wzroście, o jakiej zabiegała firma, stawało się coraz trudniejsze.

BitMEX, powszechnie uznawany za pioniera kryptowalutowych kontraktów wieczystych — instrumentu, który stał się najczęściej handleowanym produktem derivatywnym na rynku kryptowalut na całym świecie — ogłosił następnie plany zakończenia działalności 23 września 2026 roku, kończąc swój 11-letni okres funkcjonowania.

Wnioski dla branży kryptowalut

Nieudana sprzedaż podkreśla kluczową rolę, jaką struktury własności i ładu korporacyjnego odgrywają w biznesach kryptowalutowych — szczególnie gdy założyciele zachowują znaczącą kontrolę po odejściu z codziennego zarządzania. Wyraźny rozdział między założycielami, zarządem i akcjonariuszami może ułatwić zarządzanie, finansowanie i ostateczną sprzedaż firmy, jednocześnie zmniejszając niepewność dla potencjalnych kupców.

Zgodność regulacyjna ma równie duże znaczenie. Budowa giełdy kryptowalut w oparciu o solidne licencje, ramy ładu korporacyjnego, mechanizmy kontroli ryzyka i przejrzystą strukturę własności może pomóc w zachowaniu opcji strategicznych w miarę dojrzewania firmy. W przypadku giełd działających w wielu jurysdykcjach niedociągnięcia regulacyjne lub nierozstrzygnięte kwestie prawne mogą stać się poważnym obciążeniem w procesie sprzedaży, potencjalnie zmniejszając grono zainteresowanych nabywców w tym samym czasie, gdy spadający wolumeny handlu wywierają dodatkową presję na wycenę.

Przypadek BitMEX ukazuje, że budowa udanej platformy handlowej stanowi tylko jeden wymiar tworzenia trwałego biznesu finansowego. Silny ład korporacyjny, zgodność z przepisami oraz struktura własności zdolna do przyjęcia nowych inwestorów lub właścicieli mogą być równie ważne dla długoterminowego zachowania wartości, co wolumeny handlu i udziały rynkowe.