Chief Product Officer BitGo, Eugene Hahr, ponownie potwierdził, że depozytariusz aktywów cyfrowych działa wyłącznie w roli depozytariusza i nie może uzyskać dostępu do aktywów klientów ani ich wykorzystywać bez wyraźnej autoryzacji klienta.

Oświadczenie pada w kluczowym momencie dla firmy. BitGo rozwija usługi prime brokerage, stakingu oraz aktywów tokenizowanych — obszary działalności, które rutynowo skłaniają klientów instytucjonalnych do zadawania podstawowego pytania: gdzie faktycznie znajdują się ich środki i kto może nimi dysponować?

Zobowiązania umowne, a nie hasła marketingowe

Według BitGo zobowiązanie to jest bezpośrednio zapisane w umowach usług powierniczych. Zgodnie z tymi kontraktami BitGo nie może uzyskać dostępu do aktywów klientów ani je wykorzystać bez bezpośredniej autoryzacji klienta.

Własność podlega tej samej zasadzie. Klienci zachowują pełną własność swoich aktywów w każdym czasie, a wpłata środków do depozytu BitGo nie powoduje przeniesienia własności.

BitGo dodatkowo oświadcza, że aktywa są przechowywane w ścisłym stosunku 1:1 bez rehipotekacji. Termin ten odnosi się do praktyki, w ramach której depozytariusz przejmuje aktywa zastawione lub wpłacone przez klienta i wykorzystuje je we własnych celach, na przykład udzielając ich w pożyczkę lub wystawiając jako zabezpieczenie gdzie indziej. BitGo zapewnia, że w przypadku środków klientów to nie ma miejsca: jedna wpłacona moneta oznacza jedną przechowywaną monetę. To rozróżnienie ma w branży duże znaczenie. Upadek giełdy kryptowalut FTX w 2022 roku, w którym środki klientów zostały zmieszane i wykorzystane przez powiązaną firmę handlową, uczynił z polityk segregacji i rehipotekacji standardowe pytania w ramach due diligence dla inwestorów instytucjonalnych.

Aktywa klientów są przechowywane na rachunkach segregowanych, co oznacza, że nie są łączone z bilansem własnym firmy.

Ponadto BitGo oświadcza, że posiada ubezpieczenie do 250 mln USD w Lloyd's of London. Kwota ta stanowi górny limit ochrony, a nie gwarancję pełnego pokrycia każdej możliwej straty.

##ologia wspierająca umowy

Kontrakty są tak mocne, jak systemy, które je egzekwują. BitGo opiera swoje obietnice na dwóch technologiach: portfelach multi-signature oraz obliczeniach wielostronnych, powszechnie znanych jako MPC.

Multi-signature to kryptowalutowy odpowiednik wspólnego rachunku bankowego wymagającego więcej niż jednego podpisu przy każdej operacji. Transakcja zostaje zrealizowana dopiero wtedy, gdy zatwierdzi ją kilka niezależnych kluczy, więc żadna pojedyncza strona nie może sama wypuścić środków.

MPC prowadzi do podobnego rezultatu inną drogą. Zamiast kilku pełnych kluczy jeden klucz jest matematycznie dzielony na części trzymane przez różne strony. Części te współpracują przy podpisywaniu transakcji bez tego, by pełny klucz kiedykolwiek istniał w jednym miejscu.

Oba rozwiązania ograniczają jednostronne autoryzowanie transakcji, według BitGo. W praktyce firma zaprojektowała swoje systemy tak, aby nie mogła potajemnie ruszać środków klientów na własną rękę, nawet gdyby ktoś wewnątrz tego chciał.

Dlaczego przechowywanie aktywów przyciąga teraz więcej uwagi

BitGo nie jest już tylko sejmem. Firma rozszerzyła działalność o usługi prime brokerage i stablecoinów, a obecnie buduje ofertę stakingu oraz aktywów tokenizowanych.

BitGo oświadcza, że obsługuje tysiące klientów instytucjonalnych. Jej bankowa spółka, BitGo Bank & Trust, NA, jest instytucją z federalnym koncesjonowaniem, nadzorowaną przez Office of the Comptroller of the Currency (OCC), amerykański regulator nadający koncesje krajowym bankom i nadzorujący je.

Hahr argumentował również, że silna infrastruktura powiernicza jest niezbędna do skalowania tokenizowanych akcji na rynkach działających całodobowo. Tradycyjne giełdy papierów wartościowych zamykają się na noc i w weekendy, podczas gdy rynki kryptowalut nigdy nie stają. Jeśli tokenizowane akcje mają być handlowane 24/7, infrastruktura je obsługująca również musi działać bez przerwy. Ruch w kierunku tokenizacji wpisuje się w szerszą zmianę w branży: od 2024 roku główni zarządzający aktywami, w tym BlackRock, uruchamiali tokenizowane fundusze na publicznych blockchainach.

Co to oznacza dla instytucji i wyścigu w usługach powierniczych

Dla klientów instytucjonalnych przesłanie dotyczy kontroli. Środki pozostają ich własnością, są segregowane i nie mogą zostać wykorzystane bez ich zgody.

Bardziej interesujące jest napięcie komercyjne. Prime brokerage i staking to zazwyczaj obszary, w których depozytariusze generują dodatkowe przychody, a w niektórych modelach biznesowych przychody te pochodzą z wykorzystywania aktywów klientów. O cenę tego chodziło również w finansach tradycyjnych: domy brokerskie prime brokerage rutyn rehipotekują zabezpieczenia klientów na podstawie standardowych umów, a upadłość Lehman Brothers w 2008 roku sprawiła, że część funduszy hedgingowych stała się wierzycielami niewgłoszonymi, gdyż ich aktywa zostały wcześniej rehipotekowane. BitGo w praktyce sygnalizuje, że zamierza rozwijać się w tych obszarach bez przekraczania granicy między depozytariuszem a użytkownikiem środków klientów. Klienci mogą dobrowolnie przystąpić do usług takich jak staking, jednak domyślnie nic się nie porusza bez ich zgody.

Sposób, w jaki BitGo skonstruuje produkty opt-in, takie jak staking czy aktywa tokenizowane — konteksty, w których aktywa klientów są z założenia wykorzystywane — oraz to, czy każde użycie pozostanie objęte wyraźną autoryzacją klienta, będzie praktycznym testem tych zobowiązań w miarę kontynuacji ekspansji firmy.