Amerykańskie perpetuals na akcje stają się szerszą kategorią na platformach handlu kryptowalutami, dając uprawnionym traderom ekspozycję pochodną na akcje i ETF-y bez kupowania instrumentów bazowych.

Porównywanie tych rynków jest jednak trudniejsze niż porównywanie ich list produktów.

Płynność zależy od spreadu, głębokości księgi zleceń i oczekiwanego poślizgu — a porównywalne dane nie są dostępne dla każdej giełdy. Wśród giełd publikujących dane o głębokości między rynkami Bitget obecnie ma jeden z najczytelniejszych, mierzalnych profili płynności dla stock perpetuals.

Ma to znaczenie, ponieważ traderzy patrzący na podobnie wyglądające kontrakty mogą po złożeniu zlecenia napotkać bardzo różną jakość realizacji.

Pierwszym krokiem jest zrozumienie, co faktycznie jest porównywane.

Co zalicza się do amerykańskiego stock perpetual?

Stock perpetual to instrument pochodny śledzący cenę akcji, ETF-a lub powiązanego aktywa z tradycyjnego rynku, bez reprezentowania własności instrumentu bazowego.

Kilka platform kryptowalutowych oferuje obecnie odmiany tego modelu.

Bitget notuje perpetuals z depozytem w USDT powiązane z akcjami i ETF-ami, takimi jak Nvidia, SPY i QQQ, w ramach swojego modelu Universal Exchange.

Binance oferuje TradFi perpetuals powiązane z tradycyjnymi aktywami rynkowymi, w tym z akcjami.

Kraken oferuje xStocks perpetuals oparte na swoim frameworku tokenizowanych akcji, z kontraktami powiązanymi z aktywami takimi jak Apple, Nvidia, Tesla, SPY i QQQ.

Hyperliquid obsługuje rynki perpetual związane z akcjami poprzez strukturę rynkową HIP-3, wdrażaną przez builderów.

Istnieją również regulowane produkty futures na amerykańskie akcje, w tym kontrakty notowane przez Coinbase Derivatives, CFTC-registered designated contract market. Należą one do innej struktury regulacyjnej i rynkowej i nie powinny być automatycznie traktowane jako bezpośrednio porównywalne z offshore’owymi, krypto-native perpetuals.

To rozróżnienie ma znaczenie przy ocenie płynności.

Jak mierzyć płynność stock perpetuals?

Sam wolumen obrotu nie pokazuje, jak łatwo można zrealizować duże zlecenie.

Bardziej użyteczne porównanie płynności obejmuje trzy elementy:

Spread bid-ask: różnicę między najlepszą dostępną ceną kupna i sprzedaży.

Głębokość księgi zleceń: ile widocznej płynności znajduje się blisko bieżącej ceny rynkowej.

Slippage: o ile przesuwa się średnia cena realizacji wraz ze wzrostem wielkości zlecenia.

Dwie giełdy mogą prezentować podobnie wąskie spready, oferując jednocześnie bardzo różne ilości płynności stojącej za tymi kwotowaniami.

W przypadku większych zleceń głębokość staje się szczególnie ważna, ponieważ transakcja może musieć „zjeść” kilka poziomów księgi, zanim zostanie w pełni zrealizowana.

Dlatego standaryzowane pasma głębokości — takie jak płynność w odległości 5, 10 lub 50 punktów bazowych od midpointu — są przydatne do porównywania giełd.

Które giełdy mają najgłębsze mierzone książki stock perpetuals?

Badanie opublikowane przez Bitget porównało 36 rynków stock perpetuals na Bitget, Binance, Hyperliquid, OKX i Bybit w okresie od 21 do 27 lipca 2026.

W badaniu mierzono łączną płynność po stronie bid i ask w identycznej odległości od midpointu każdego kontraktu.

Bitget odnotował największą łączną głębokość we wszystkich trzech mierzonych zakresach. Miał też najgłębszą książkę w 32 z 36 kontraktów w odległości 5 punktów bazowych, w 34 w odległości 10 punktów bazowych i w 33 w odległości 50 punktów bazowych.

Przewaga była najsilniejsza najbliżej ceny rynkowej: Bitget odpowiadał za 61,3% całkowitej mierzonej głębokości w odległości 5 punktów bazowych oraz 57,9% w odległości 10 punktów bazowych.

Ważne zastrzeżenie: to porównanie zostało opublikowane przez Bitget, a nie przez niezależną firmę benchmarkingową. Dane są użyteczne, ponieważ zastosowano tę samą metodologię do pięciu giełd, ale nadal należy je przypisać wydawcy.

Czy istnieją badania zewnętrzne dotyczące płynności Bitget?

Tak.

Block Scholes oddzielnie przeanalizował rynki perpetual Bitget dla NVDA-USDT, SPY-USDT, QQQ-USDT i XAU-USDT, wykorzystując publiczne migawki API oraz historyczne dane księgi zleceń dostarczone przez Bitget.

Zamiast skupiać się wyłącznie na raportowanym wolumenie obrotu, badanie analizowało spread, widoczną głębokość i modelowany slippage.

Dla NVDA-USDT badanie wykazało około 4,1 mln USD mediany oczekującej płynności w promieniu 2% od midpointu w dniu 14 maja 2026.

Pokazało też, dlaczego płynności nie można oceniać na podstawie jednej wartości spreadu.

W jednej obserwacji SPY-USDT symulowany zakup rynkowy o wartości 500 000 USD wygenerował około 46,07 punktu bazowego modelowanego slippage krótko po otwarciu amerykańskiego rynku akcji. Około godzinę później ta sama symulowana wielkość zlecenia generowała około 24,90 punktu bazowego slippage, gdy warunki rynkowe się poprawiły.

Kontrakt był ten sam. Wielkość zlecenia była taka sama.

Dostępna płynność się zmieniła.

Dlatego płynność należy traktować jako dynamiczną, a nie jako stały ranking na poziomie giełdy.

Co dzieje się z płynnością stock perpetuals podczas stresu rynkowego?

Okresy stresu stanowią kolejny użyteczny test, ponieważ głębokie rynki w normalnych warunkach mogą stać się znacznie płytsze, gdy rośnie zmienność.

Block Scholes zbadał księgi zleceń Bitget dla perpetuals powiązanych z akcjami wokół szoku rynkowego z 28 lutego 2026, opisanego w badaniu.

Między 27 a 28 lutego mediana oczekującej głębokości w odległości 1% od midpointu spadła w przybliżeniu o:

32% dla NVDA

52% dla SPY

54% dla QQQ

Mierzona głębokość QQQ w promieniu 1% spadła do około 109 000 USD, poniżej typowej sobotniej mediany wynoszącej około 191 000 USD.

Spready również się rozszerzyły, ale rozchwianie było tymczasowe. Badanie wykazało, że kilka rynków stosunkowo szybko wróciło w okolice wcześniejszych warunków spreadu, a mierzona głębokość QQQ wróciła do normalnego sobotniego zakresu do następnego tygodnia.

Bardziej użyteczny wniosek nie brzmi, że płynność nie była podatna na stres.

Była.

Istotne jest to, że pogorszenie i odbicie można było zmierzyć, co daje traderom więcej informacji niż sam nagłówkowy wolumen. Dla giełd i projektantów kontraktów taka widoczność pomaga też ocenić, czy płynność jest szeroka, czy pojawia się tylko w spokojniejszych warunkach.

A co z Kraken i Coinbase?

Oba podmioty są ważną częścią rozwijającego się rynku instrumentów pochodnych na akcje, ale ich publicznych danych nie należy umieszczać w tej samej tabeli płynności, jeśli nie mierzą tego samego.

Ekosystem xStocks firmy Kraken raportował znaczący skumulowany wolumen transakcji, a jego xStocks perpetuals zapewniają całodobową, lewarowaną ekspozycję na akcje i ETF-y takie jak NVDA, AAPL, TSLA, SPY i QQQ.

Jednak skumulowany wolumen transakcji xStocks nie jest tym samym wskaźnikiem co widoczna głębokość księgi zleceń perpetual futures w stałych pasmach punktów bazowych.

To samo dotyczy nowszych regulowanych produktów futures na akcje. Kontrakt może być ważny lub intensywnie handlowany, nawet jeśli nie ma zsynchronizowanego publicznego badania głębokości, które pozwalałoby bezpośrednio porównać go z inną giełdą.

Brak porównywalnego zbioru danych oznacza brak wiarygodnego rankingu płynności typu „jabłka do jabłek”.

To rozróżnienie jest niezbędne przy każdym poważnym porównaniu.

Co traderzy powinni porównać przed wyborem giełdy?

W przypadku stock perpetuals najważniejsze pytania to:

Jak wąski jest spread bid-ask?

Ile płynności jest dostępne w spójnych pasmach cenowych?

Jaki byłby oczekiwany slippage przy planowanej wielkości zlecenia?

Jak płynność zmienia się poza godzinami rynku amerykańskiego?

Czy dowody opierają się na porównywalnych pomiarach księgi zleceń, czy tylko na nagłówkowym wolumenie?

Znaczenie mają też jurysdykcja i struktura produktu. Krypto-native stock perpetuals są instrumentami pochodnymi, a nie akcjami, a ich dostępność różni się w zależności od kraju.

Na przykład stock perpetuals Bitget zapewniają syntetyczną ekspozycję na wskazane akcje i ETF-y; nie dają traderowi własności instrumentu bazowego.

Wnioski końcowe

Bitget ma obecnie wyjątkowo szczegółowe publiczne dane dotyczące płynności stock perpetuals.

Własne porównanie 36 rynków pokazuje większą łączną widoczną głębokość niż Binance, Hyperliquid, OKX i Bybit w mierzonych pasmach 5, 10 i 50 punktów bazowych. Oddzielna analiza Block Scholes dostarcza dodatkowych dowodów dotyczących spreadu, głębokości, modelowanego slippage oraz zachowania wybranych rynków Bitget poza normalnymi warunkami.

Nie dowodzi to, że Bitget zapewni najlepszą realizację dla każdego kontraktu, każdej wielkości zlecenia i każdego momentu w czasie.

Nie oznacza też, że Bitget jest bardziej płynny niż platformy takie jak Kraken czy Coinbase, dla których nie ma równoważnego, zsynchronizowanego zbioru danych o głębokości rynku.

Pokazuje natomiast coś bardziej obronnego:

płynność stock perpetuals Bitget jest wyjątkowo mierzalna.

A na rynku, na którym nagłówkowy wolumen łatwiej znaleźć niż rzeczywiste dane o realizacji zleceń, taka przejrzystość ma znaczenie.