Niektórzy z największych posiadaczy Bitcoina przekazują monety, które strzegą samodzielnie, w zamian za jednostki iShares Bitcoin Trust (IBIT) od BlackRocka w rekordowym tempie — według szefa działu aktywów cyfrowych firmy, który powiedział, że porwania i ataki hakerskie przesunęły bezpieczeństwo na szczyt listy ich obaw.

„Obecny moment to najwyższy poziom, jaki kiedykolwiek obserwowaliśmy”, powiedział Robbie Mitchnick w wywiadzie dla Barron's, dodając, że popyt na te wymiany „był w zasadzie jednokierunkowy — w górę”. Spośród powodów podawanych przez klientów, jak powiedział, „największym z nich jest bezpieczeństwo i spokój ducha”.

Transakcje mają formę konwersji in-kind: posiadacz przekazuje bitcoin do funduszu za pośrednictwem pośrednika i otrzymuje nowo wyemitowane jednostki IBIT, bez wcześniejszej sprzedaży monet za gotówkę. BlackRock korzysta z usług Galaxy Digital, Talos i Virtu przy obsłudze transakcji, a te firmy ustalają minimalną wielkość.

Według Barron's wolumen obsłużony przez BlackRock wyniósł 3,6 miliarda dolarów, przy czym prawdziwa kwota może być wyższa, ponieważ firma nie obsługuje każdej konwersji samodzielnie. W sierpniu Mitchnick podał większą liczbę w wywiadzie dla Bloomberg, informując, że IBIT umożliwił wymiany o wartości ponad 5 miliardów dolarów, w porównaniu z ponad 3 miliardami w październiku 2025 roku.

W tym sierpniowym wywiadzie Mitchnick wprost nazwał zagrożenia: „Ludzie widzą, co dzieje się w świecie zewnętrznym — czy to porwania, okup, awarie przechowywania — co motywuje ich do dokonania tej zmiany w odniesieniu do całości lub części swoich zasobów”.

Powiedział Barron's, że niedawny atak na Binance nie był zaskoczeniem dla dużych posiadaczy. „Większość dużych posiadaczy Bitcoina była już głęboko świadoma ryzyka trzymania środków na giełdzie i w portfelu gorącym”, powiedział.

Jak stało się możliwe wymiany in-kind BlackRocka

SEC głosowała 29 lipca 2025 roku za umożliwieniem funduszom na bitcoina i eter spot emisji i umorzeń jednostek in-kind, kończąc strukturę opartą wyłącznie na gotówce, którą wymagała od momentu uruchomienia funduszy — w tym IBIT — w styczniu 2024 roku. Emisje i umorzenia in-kind od dawna są standardowym mechanizmem konwencjonalnych ETF-ów; głosowanie rozszerzyło tę strukturę na fundusze kryptowalutowe.

Od tego czasu dostęp się poszerzył. Minimalna kwota BlackRocka, która początkowo wynosiła około 30 milionów dolarów, obecnie waha się między 1 a 2 milionami dolarów, donosi Barron's.

Podatki są częścią oferty. Konwersja z appreciation'owanego bitcoina na IBIT w formie in-kind „co do zasady nie jest traktowana jako sprzedaż, która uruchamiałaby podatek od zysków kapitałowych”, napisał Barron's, choć Bloomberg zastrzegł, że uniknięcie natychmiastowego zobowiązania podatkowego zależy od sytuacji inwestora. Mitchnick wskazał również na planowanie sukcesyjne, nazywając posiadanie ekspozycji „w ramach ich prywatnego banku” „dużo, dużo prostszym”.

Po konwersji monety przechowuje depozytariusz IBIT, spółka afiliowana z Coinbase Prime, w modelu, który Mitchnick określił jako „instytucjonalny model przechowywania zimnego”. Fundusz, największy amerykański ETF na bitcoin pod względem aktywów, posiadał 795 921 BTC o wartości około 60,4 miliarda dolarów na dzień 6 listopada.

Dlaczego dane o przepływach zawyżają popyt

Emisja in-kind dodaje jednostki IBIT i liczy się do raportowanych przepływów funduszu, ale żaden bitcoin nie zmienia właściciela na otwartym rynku. Monety już istniały i jedynie zmieniły formę, co oznacza, że nagłówkowe dane o przepływach zawyżają napływ świeżej gotówki. Mechanizm działa również w odwrotną stronę: umorzenie in-kind usuwa jednostki i przekazuje bitcoin z depozytu funduszu, bez konieczności sprzedaży monet na otwartym rynku.

Gotówka faktycznie opuszcza sektor. Amerykańskie ETF-y na bitcoin spot straciły około 1,28 miliarda dolarów w tygodniu kończącym się 6 listopada — najgorszy tydzień od czerwca — na co IBIT przypadło około 1,21 miliarda dolarów, zgodnie z danymi Farside Investors.

Self-custody pod presją

Obawy napędzające te transakcje są dobrze udokumentowane. Francuskie władze odnotowały 77 porwań, przypadków szantażu i włamań do domów związanych z kryptowalutami w 2026 roku — więcej niż w całym 2025 roku — donosi OCCRP, powołując się na krajowego prokuratora ds. przestępczości zorganizowanej. Reuters poinformował w zeszłym roku, że współzałożyciel Ledgera stracił palec po porwaniu wraz z żoną.

Stany Zjednoczone również miały własne przypadki, w tym nieudany spisek w Connecticut mający zmusić rodzinę do przekazania bitcoina. Badacz bezpieczeństwa Bitcoina Jameson Lopp prowadzi publiczną listę fizycznych ataków na posiadaczy sięgającą 2014 roku, a ujawniony w sierpniu błąd Coldcard poddał weryfikacji również portfele sprzętowe.

Ta zmiana jest sprzeczna z pierwotną obietnicą Bitcoina — trzymania pieniędzy bez banku. Posiadacze, którzy konwertują, oddają swoje klucze prywatne w zamian za roszczenie u brokera, wymieniając ryzyko samodzielnego przechowywania monet na zależność od BlackRocka, jego depozytariusza i pośredniczących animatorów rynku.

Ten artykuł po raz pierwszy ukazał się w Bitcoin Magazine i został napisany przez Micaha Zimmermana.