Według danych Decrypt Bitcoin nie zmienił się o więcej niż 6% w ciągu ostatniego miesiąca, a każda z pięciu największych kryptowalut nie zanotowała ruchu większego niż 2% przez ostatnie siedem dni. Wiodąca kryptowaluta notowana jest obecnie w okolicach 81 735 USD, czyli 1,2% niżej na koniec dnia, podczas gdy wskaźnik Crypto Fear and Greed – miara sentymentu w skali od 0 (skrajny strach) do 100 (skrajna chciwość) – utrzymuje neutralny wynik 47.

Analitycy twierdzą, że ten bezruch niekoniecznie jest złym znakiem – może wręcz stanowić wczesną oznakę nadchodzącego rynku byka. Jednak wobec zbliżającej się decyzji Fed w sprawie stóp procentowych, zaplanowanej na 28 października, Bitcoin znajduje się, jak mówią, na razie w „trybie obserwacji”.

Cichy rynek „nie trwa wiecznie”

Jake Koch-Gallup, starszy analityk badawczy w Blockworks, powiedział Decryptowi, że cichy rynek to „zwykle dobry znak, a jednym z powodów jest to, że nie trwa wiecznie”.

„W przeszłości podobne okresy niskiej zmienności prowadziły w ciągu kilku miesięcy do wahań cen o 30% w dowolnym kierunku” – powiedział.

André Dragosch, szef badań w Bitwise Europe, nazwał ten spokojny okres „znakiem konstruktywnym”, zauważając, że „długie okresy niezapadających się transakcji przerywane kilkoma gwałtownymi ruchami” to typowy wczesny sygnał rynku byka. Dodał, że obsunięcia w trakcie obecnej odbicia Bitcoina były mniej dotkliwe niż w poprzednich cyklach – wszystko to w warunkach „podwyższonej” zmienności ropy, akcji półprzewodników i obligacji skarbowych.

„To pokazuje, że inwestorzy są coraz bardziej skłonni absorbować słabość i utrzymywać ekspozycję” – powiedział Dragosch Decryptowi, opisując ten wzorzec jako „odporność, a nie euforię”.

Carlos Guzman, wiceprezes ds. badań w firmie handlującej kryptowalutami GSR, przedstawił bardziej neutralną interpretację: nudny rynek nie jest ani dobrym, ani złym znakiem. Jego zdaniem rynek stoi w miejscu, ponieważ na rynkach globalnych zapanował sentyment „risk-off”.

„Wynikało to w większości z czynników zewnętrznych względem kryptowalut – złożonej sytuacji makroekonomicznej i obaw wokół akcji spółek AI, które wysunęły się na pierwszy plan” – powiedział Guzman Decryptowi. „Trudno spodziewać się znaczącego wybicia, dopóki dominuje szeroko pojęty sentyment risk-off, więc rynki pozostają zmienne.”

„Tryb obserwacji”

Dragosch powiedział, że Bitcoin uwięziony jest pomiędzy zaostrzającymi się globalnymi warunkami finansowymi a oczekiwaniem, że zwalniający wzrost ostatecznie zmusi banki centralne do zmiany kursu.

Głównym wydarzeniem w kalendarzu Bitcoina jest Rezerwa Federalna, której decyzje o stopach kształtują koszty pożyczkowe i warunki płynności, na których handlują aktywa ryzykowne takie jak Bitcoin. Fed podniósł stopy we wrześniu po raz pierwszy od 2023 roku, a CPI – wskaźnik cen konsumpcyjnych, odczyt inflacyjny uwzględniany przez Fed przy ustalaniu polityki – wzrósł następnie we wrześniu o 0,6%. Przy następnej decyzji o stopach zaplanowanej na 28 października „do tego czasu nikt nie chce stawiać dużej stawki” – powiedział Koch-Gallup.

Bitcoin krąży również wokół tego, co Dragosch nazywa „ekonomicznym punktem środkowym rynku” – poziomem, na którym mniej więcej połowa zainwestowanego kapitału jest na plusie, a połowa na minusie. „Ani kupujący, ani sprzedający nie mają obecnie większej motywacji, by ruszyć rynek z tego poziomu” – powiedział.

To nie znaczy, że nikt nie kupuje. Bitcoin krótko spadł poniżej 80 000 USD w zeszłym tygodniu, ale „szybko znalazł kupujących” – według Guzmana – a bitcoinowy ETF BlackRocka odnotował w poniedziałek napływ 665,20 mln USD, zgodnie z danymi CoinGlass. Spot ETF-y kupują Bitcoiny bezpośrednio dla akcjonariuszy, dlatego ich przepływy są powszechnie śledzone jako sygnał popytu.

„Problem w tym, że zakupy nie były wystarczająco konsekwentne, by napędzić trwały rajd” – powiedział Guzman.

Trzy katalizatory przed nami

Koch-Gallup wskazał na trzy katalizatory w ciągu najbliższych dwóch tygodni: decyzję Fed 28 października, wygaśnięcie opcji 30 października obejmujące Bitcoiny o wartości 11,69 mld USD (opcje to instrumenty pochodne dające posiadaczom prawo do kupna lub sprzedaży po z góry ustalonych cenach) oraz wybory śródokresowe w USA 3 listopada, które zdecydują o kontroli nad Kongresem. Razem, jak powiedział, te wydarzenia zadecydować o kolejnym dużym ruchu rynku kryptowalut.

„Jeśli Fed utrzyma stopy bez zmian, a napływy do ETF-ów będą trwać, spodziewałbym się wybicia w górę” – powiedział. „Jeśli Fed ponownie podniesie stopy, wraca do gry wsparcie w okolicach 75 000 do 77 000 USD.”

Guzman dodał, że rozwiązanie napięć wokół Cieśniny Ormuz – wąskiego gardła Zatoki Perskiej, przez którą przepływa duża część światowych transportów ropy – również mogłoby działać jako katalizator dla rynków.

Dragosch zauważył, że rynki instrumentów pochodnych wyceniają znacznie mniejszą zmienność, niż sugerują dane on-chain, co sprawia, że opcje są „obecnie niezwykle tanie, zarówno do zabezpieczania, jak i pozycjonowania na większy ruch w dowolnym kierunku”.

„Dla mnie nudny rynek to czas na kupowanie wysokiej jakości protokołów, zanim rynek byka uczyni je przewartościowanymi” – powiedział Koch-Gallup Decryptowi. „Skupiam się na biznesach generujących przychody z silnymi roszczeniami posiadaczy tokenów.”

Szanse poza największymi

Podczas gdy Bitcoin i inne główne tokeny poruszały się w bok, mniejsze monety notowały ruchy. Token przeglądarki Brave BAT wzrósł o prawie 87% w ciągu ostatniego miesiąca do kapitalizacji rynkowej 263 mln USD, według danych Decrypt, podczas gdy giełda kolekcji kart Collector Crypt skoczyła o 95% do 318 mln USD.

„Nudny rynek oznacza, że trzeba ciężej pracować, by znaleźć okazje, a nie że ich tam nie ma” – powiedział Koch-Gallup.