Bitcoin znajduje się głęboko w rynku niedźwiedzim, a jednak robi coś, co rzadko mu się zdarza: stoi w miejscu.

Zgodnie z nowym raportem VanEck 30-dniowa zmienność zrealizowana spadła do 27,2% w ujęciu rocznym wobec 30,4% miesiąc wcześniej i stanowi mniej niż połowę długoterminowej średniej bitcoina, wynoszącej około 80%. Dla aktywa znanego z dwucyfrowych dziennych wahań oznacza to wyjątkowo nieruchomy rynek. Zmienność zrealizowana mierzy wielkość faktycznych ruchów cen w badanym oknie czasowym — w odróżnieniu od oczekiwań wycenianych na rynku opcji — dlatego wskaźnik ten wprost pokazuje, jak bardzo stłumiona stała się codzienna aktywność handlowa.

Wyniki te zawiera opublikowany w połowie sierpnia 2026 r. wpis na blogu z serii Bitcoin „Chaincheck”, którego autorem jest Matthew Sigel, szef badań nad aktywami cyfrowymi w VanEck. VanEck należy również do firm zarządzających aktywami oferujących notowane w USA spotowe bitcoinowe fundusze giełdowe, a seria Chaincheck pełni funkcję cyklicznego przeglądu kondycji bazy posiadaczy rynku oraz warunków obrotu.

Cisza nastała, gdy bitcoin odbija się od czerwcowego dołka w okolicach 58 500 USD i przez większość lipca utrzymywał się w wąskim przedziale 62 265–66 509 USD.

Bitcoin capitulation check pic.twitter.com/nuSaTDQUTz — matthew sigel, recovering CFA (@matthew_sigel) August 18, 2026

Bitcoin notowany jest o około 9% poniżej swojej 200-dniowej średniej kroczącej, ściśle obserwowanej technicznej granicy między trendem wzrostowym a spadkowym. Ta luka jest węższa niż 14-procentowe poniżenie sprzed miesiąca, a kurs wciąż znajduje się mniej więcej 49% poniżej rekordu wszech czasów.

Podobny obraz rysuje aktywność handlowa — rynek wstrzymał się w miejscu. Wolumen spot w ostatnich 30 dniach jest o 27% niższy niż w poprzednim miesiącu i trafił ledwie do 10. percentyla własnej historii, zaznaczył VanEck. Analitycy firmy inwestycyjnej stwierdzili, że letnie spowolnienie jest głębsze niż w 2024 i 2025 r., dociskając wolumeny spot do poziomów ostatnio notowanych podczas bessy w 2023 r.

Jednocześnie długoterminowi posiadacze zaczęli pozbywać się monet, podał VanEck. Liczba bitcoinów trzymanych dłużej niż rok spadła w ciągu miesiąca o około 356 000 BTC (-2,9%), co po raz pierwszy od miesięcy obniżyło udział posiadaczy długoterminowych w całkowitej podaży poniżej 60%. Sprzedaż koncentrowała się na monetach trzymanych od roku do trzech lat, natomiast najstarsi posiadacze — ci trzymający monety od ponad dekady — niemal się nie poruszyli, spadając zaledwie o 0,1%. Podaż w rękach posiadaczy długoterminowych należy do najściślej obserwowanych wskaźników w analizie on-chain, ponieważ owe monety są zazwyczaj uznawane za najmniej skłonne do zmiany właściciela, a więc dystrybucja z tej grupy jest odczytywana jako istotna zmiana bazy podaży rynku.

W okresie historycznie wiązanym z czteroletnim cyklem wzrostów i załamań bitcoina badania VanEck wskazują, że świeci obecnie 8 z 12 śledzonych sygnałów kapitulacji, co jest zbieżne z późnym etapem spadków. Na podstawie długości wcześniejszych cykli firma dopuszcza wykształcenie się dna w dowolnym momencie między wrześniem a listopadem tego roku — zaznacza jednak, że historyczny bilans stóp zwrotu po podobnych skupiskach sygnałów jest mieszany i jednoznaczną przewagę pokazuje dopiero w pełnym rocznym horyzoncie. W tym oknie własne mierniki raportu — podaż posiadaczy długoterminowych, percentyle wolumenu spot, dyskonto względem 200-dniowej średniej kroczącej oraz liczba aktywnych sygnałów kapitulacji — tworzą konkretną listę kontrolną do śledzenia rozwoju spadków.

Na razie historia bitcoina jest mniej opowieścią o kierunku, a bardziej o nietypowej ciszy na rynku, który — jak pokazuje jego własna historia — rzadko pozostaje tak spokojny na dłużej.

Ten wpis pierwotnie ukazał się na łamach Bitcoin Magazine, a jego autorem jest Mathew Di Salvo.