Bitcoin rozpoczął wrzesień, handlując w wąskim, trzyprocentowym przedziale między 76 500 a 79 500 USD, utrzymując się tuż powyżej True Market Mean — średniego kosztu nabycia wszystkich aktywnych uczestników sieci, wynoszącego obecnie 76 350 USD — zgodnie z najnowszym badaniem opublikowanym przez Bitfinex. Wskaźnik True Market Mean, wyliczany na podstawie danych on-chain, jest szeroko śledzony jako miernik punktu równowago­wego przeciętnego posiadacza, a jego spadki poniżej tego poziomu historycznie pokrywały się z okresami kapitulacji wśród nowszych uczestników rynku.

Pięciodniowa konsolidacja nastąpiła po jastrzębim wystąpieniu szefa Rezerwy Federalnej Kevina Warsha w Jackson Hole i utrzymuje się pomimo eskalacji napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie — dwóch czynników, które w poprzednich cyklach wywierały presję na aktywa ryzykowne. Oczekiwania dotyczące polityki makroekonomicznej pozostają głównym motorem dla bitcoina, który notowan jest w dużej mierze jako aktyw wrażliwy na płynność, więc zdolność rynku do utrzymania przedziału mimo obu wydarzeń podkreśla znaczenie obecnej strefy cenowej, w której znaczna część podaży koncentruje się w pobliżu poziomów progu rentowności inwestorów.

Sierpień oznaczył pierwszy dodatni sierpień bitcoina od 2021 roku — kryptowaluta zamknęła miesiąc ze wzrostem o 24,9% względem otwarcia miesięcznego na poziomie 62 922 USD, co było największym takim zyskiem od listopada 2024 roku. Tydzień kończący się 23 sierpnia przyniósł największy w historii bitcoina tygodniowy wzrost wyrażony w dolarach — cena zyskała 23,6%, czyli ponad 14 800 USD.

Dane historyczne od 2020 roku pokazują, że spośród 17 tygodniowych wzrostów przekraczających 15%, bitcoin był wyżej 30 dni później w 14 przypadkach, przy medianie stopy zwrotu na poziomie 8,4%. Choć wrzesień historycznie był najsłabszym miesiącem bitcoina ze średnim spadkiem 2,95% od 2013 roku, analiza wskazuje, że każda krótkoterminowa korekta powinna pozostać ograniczona, dopóki cena utrzymuje się powyżej byłej oporu w okolicach 68 000 USD.

Napływy instytucjonalne i pozycje opcjonalne sugerują ostrożną pauzę

Aktywność instytucjonalna odzwierciedla powściągliwy, ale zmieniający się krajobraz. Strategy — dawniej MicroStrategy, największy korporacyjny posiadacz bitcoina — kupiła 4 603 BTC za około 369,7 mln USD w okresie od 24 do 30 sierpnia po średniej cenie 80 318 USD. Był to pierwszy zakup od dziesięciu tygodni, co podniosło całkowite zasoby firmy do 845 050 BTC. Zakupy skarbowe tego rodzaju stanowią trwałe strukturalne źródło popytu od 2020 roku, a dziesięciotygodniowa pauza przedwczeszająca tę transakcja była przedmiotem uwagi rynku.

Spotowe ETF-y na bitcoina, które od amerykańskiego debiutu w styczniu 2024 roku zgromadziły dziesiątki miliardów dolarów w aktywach i otworzyły regulowany dostęp giełdowy szerokiej bazie inwestorów, przerwały serię dziewięciu sesji dopływów o wartości 3,04 mld USD wykupem o wartości 201,9 mln USD 28 sierpnia, po którym nastąpiło odzyskanie 216,7 mln USD, a następnie ochłodzenie odpływem 236,5 mln USD 1 września. ETF-y na ether, w przeciwieństwie, przedłużyły nieprzerwaną serię trzynastu dni dopływów.

Dynamika podaży on-chain wzmacnia znaczenie obecnego przedziału. Wskaźnik SOPR długoterminowych posiadaczy (Long-Term Holder Spent Output Profit Ratio) — miernik zrealizowanego zysku lub straty na monetach przemieszczanych przez posiadaczy przez około 155 dni lub dłużej — przez dziewięć kolejnych sesji oscyluje wokół wartości 1,0, a obecne odczyt wynosi 0,98, co wskazuje, że sprzedającymi są prawdopodobnie kupujący z lutego i marca wychodzący z pozycji blisko swojego kosztu nabycia. Około 880 000 BTC ma koszt nabycia w ciasnym oknie 2 800 USD, w którym rynek obecnie się handluje, co oznacza, że każdy ruch przez tę strefę przerzuca znaczną porcję podaży między stanem zysku a straty.

Rynek opcji wycenia zmienność blisko rocznych minimów — implikowana zmienność wynosi 37,2, co odpowiada 18. percentylowi zakończeń z ostatniego roku. Straddle na wygasanie 11 września, obejmujący nadchodzące publikacje danych o zatrudnieniu i PPI, jest wyceniany na 3 208 USD, co implikuje ruch progowy 4,13%. Niska implikowana zmienność w połączeniu ze skoncentrowanym wygasaniem opcji tworzy zwykle warunki, w których pojedyncza publikacja makroekonomiczna może wymusić szybką repricing — dlatego raport o zatrudnieniu z 4 września oraz późniejsze wygasanie opcji 11 września są wydarzeniami do obserwacji w krótkim terminie.

Wskaźnik put/call dla otwartej kontraktów tego wygasania wynosi 1,00, a ochrona przed spadkami koncentruje się między 68 000 a 75 000 USD — poziomami zgodnymi ze strefami wsparcia technicznego. Przy prawdopodobieństwie podwyżki stóp przez Fed zbliżonym do 66% rynek wydaje się ustawiony na rozwiązanie kierunkowe po raporcie o zatrudnieniu z 4 września, a True Market Mean w okolicach 76 350 USD stanowi oś, wokół której organizuje się obecne zachowanie ceny.

Źródło: Metaverse Post