Korporacyjne zakupy Bitcoina mogą przyspieszyć pod koniec 2026 roku i w 2027 roku, jeśli kryptowaluta ruszy w górę, według analityków, choć inwestorzy prawdopodobnie będą znacznie bardziej wybredzi w wyborze firm skarbowych, które zdecydują się finansować. Firmy skarbowe to spółki notowane na giełdzie, które utrzymują bitcoiny w swoich bilansach korporacyjnych, zazwyczaj finansowane przez emisję akcji lub zaciąganie długu.

Ta perspektywa następuje po szerokim spowolnieniu zakupów bitcoinowych skarbców w trzecim kwartale. Strategy zwiększyła swoje zasoby Bitcoina o netto 1 666 BTC w trzecim kwartale, co stanowi wyraźnyadek względem 83 901 BTC w drugim kwartale, według dokumentów spółki. Inne spółki publiczne dodały w tym samym okresie netto 5 617 BTC, w porównaniu z 45 725 BTC w poprzednim kwartale, według danych przekazanych przez szefa badań Bitwise, Ryana Rasmussena.

W rozmowie z Cointelegraph Rasmussen powiedział, że oczekuje ponownego przyspieszenia korporacyjnych zakupów Bitcoina już w tym roku. Jag Kooner, szef derywatów w Bitfinex, powiedział, że wznowienie zakupów może nastąpić, jeśli firmy skarbowe odzyskają premie do wartości swoich zasobów Bitcoina, ale ostrzegł, że od boomu skarbowego w 2025 roku inwestorzy stali się bardziej selektywni.

Te premie są sercem całego modelu: gdy akcje spółki notowane są powyżej wartości jej zasobów bitcoina, emisja akcji pozwala pozyskać świeży kapitał i zwiększyć liczbę bitcoinów na akcję, podczas gdy osłabnięcie premii zamyka ten kanał finansowania. „Akcjonariusze widzieli, jak premie się załamywały, a niektóre spółki sprzedawały w słabości. Inwestorzy wyceniają obecnie te biznesy na podstawie kosztów finansowania, dyscypliny bilansowej i liczby bitcoinów na akcję” — powiedział Kooner. „Wzrost cen mógłby więc wznowić zakupy, szczególnie wśród spółek z wiarygodnymi strukturami finansowania, ale powrót do zeszłorocznego nieprzejrzyistego pozyskiwania kapitału wygląda na mało prawdopodobny”.

Uznane bitcoinowe skarbcce mogą uzyskać pierwszy dostęp do kapitału

Październikowy raport rynkowy Bitwise odnotował również spadek liczby bitcoinowych skarbców w trzecim kwartale, wynikający z tego, że mniejsze spółki porzucały swoje strategie skarbców Bitcoina. Rasmussen powiedział, około tuzina spółek, które weszły na rynek podczas boomu skarbowego w 2025 roku, sprzedało całe swoje zasoby, głie aby spłacić dług lub zwrócić gotówkę akcjonariuszom po tym, jak ich premie akcyjne wyparowały.

Jeśli zakupy zostaną wznowione, Kooner oczekuje, że uznane podmioty przyciągną kapitał w pierwszej kolejności. „Początkowo kapitał najprawdopodobniej popłynie do uznanych graczy, którzy mają skalę, płynność własnych papierów wartościowych i dorobek, jakiego inwestorzy obecnie wymagają” — powiedział.

Rasmussen dodał, że większość największych korporacyjnych kupujących poza Strategy to firmy operacyjne, które dokupują Bitcoina z przepływów pieniężnych, a nie emitują akcji w celu sfinansowania zakupów — dynamika, którą opisał jako „mniejsze, ale zdrowsze źródło popytu”.

Kooner ostrzegł z kolei, że szerszy powrót nowych firm skarbowych może nastąpić dopiero, gdy wzrost cen będzie już w pełni zaawansowany. „Szeroka fala nowych debiutów najprawdopodobniej nadejdzie pod koniec wzrostu, gdy premie się poszerzą — a samo ten timing jest już sygnałem ostrzegawczym” — powiedział.

ETF-y na Bitcoina mogą wesprzeć ożywienie bez boomu skarbowego

Nawet bez kolejnego boomu korporacyjnych zakupów Bitcoina Rasmussen powiedział, że ożywienie Bitcoina będą napędzać inne czynniki, wskazując na 6,4 mld USD napływów netto do spotowego Bitcoina w trzecim kwartale. Spotowe ETF-y na Bitcoina utrzymują aktyw bezpośrednio, a ich przepływy są powszechnie śledzonym wskaźnikiem popytu instytucjonalnego. „Zakupy korporacyjne to jedno ze źródeł popytu na bitcoina, ale nie jedyne” — powiedział.

Kooner zgodził się, że popyt ze strony ETF-ów może przez pewien czas podtrzymać ożywienie, ale ostrzegł, że część aktywności odzwierciedla transakcje basis, które mogą szybko się zamknąć. Transakcje basis to pozycje które mają na celu wykorzystanie różnicy między ceną spot a terminową aktyw. „Bez zakupów korporacyjnych rynek traci bid niewrażliwy na cenę i staje się bardziej zależny od alokatorów, którzy rebalansują portfele w zależności od warunków makroekonomicznych” — powiedział.

Najnowsze przepływy pokazują, że popyt ze strony ETF-ów może się odwrócić. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały w zeszłym tygodniu około 229 mln USD odpływów netto, drugi z rzędu tydzień wypływów netto, według danych SoSoValue. Wskaźnikami, które warto obserwować w dalszej kolejności, na podstawie wypowiedzi analityków, są premie, po których notowane są akcje firm skarbowych, oraz kierunek tygodniowych przepływów w ETF-ach.

Źródło: Cointelegraph