W transakcjach z dźwignią liczy się timing. Dla portfela znanego jako 0xc3ed różnica międzylegendarną passą a stratą 32,5 mln USD sprowadziła się do decyzji kierunkowej, która potwornie się nie powiodła.

22 września tracker on-chain Lookonchain zgłosił, że adres 0xc3ed57a7a8fa374af47eba5dd713bc2946f800dd został czterokrotnie zlikwidowany w ciągu 14 godzin, traciąc 375,8 Bitcoina na krótkich pozycjach, gdy cena Bitcoina gwałtownie wspinała się do przedziału 85 000–87 000 USD. Pozycja krótka przynosi zysk, gdy ceny spadają, więc każdy wzrost rynku działał bezpośrednio przeciwko transakcji.

Cztery likwidacje podczas jednej sesji

Transakcje zostały zrealizowane na platformie perpetual futures śledzonej przez hypurrscan.io, gdzie dźwignia wzmacnia zarówno zyski, jak i straty. Gdy Bitcoin rósł zamiast spadać, krótkie pozycje zaczęły się zamykać jedna po drugiej.

Likwidacja nie jest dobrowolnym wyjściem z pozycji. Na instrumentach pochodnych z dźwignią pozycja jest automatycznie zamykana, gdyż margin za nią nie pokrywa już potencjalnych strat — mechanizm ten chroni platformę przed niepokrytym ryzykiem, ale odbiera traderowi decyzję o wyjściu dokładnie w momencie, gdy boli najbardziej.

Każda kolejna likwidacja sugeruje, że trader próbował ponownie otworzyć pozycję krótką, zwiększając stawkę na zakładzie kierunkowym. Bitcoin niewzruszenie rósł dalej.

Łączne straty wyniosły 375,8 BTC, warte około 32,55 mln USD po cenach z tego przedziału czasowego. Po wszystkichterech likwidacjach konto zatrzymało około 1,4 mln USD.

Zwrot akcji: ten sam trader miał passę zwycięstw

Na początku września ten sam adres prowadził cztery kolejne pozycje długie na Bitcoinie ze stuprocentową skutecznością. Cztery transakcje, cztery zwycięstwa, 9,26 mln USD zrealizowanych zysków. Pozycje długie zyskują, gdy ceny rosną, więc wrześniowa passa i późniejsza katastrofa to ten sam zakład kierunkowy skierowany w przeciwnych stronach — najpierw jazda z rynkiem w górę, potem zakład przeciwko niemu. Ponieważ aktywność on-chain jest publicznie widoczna, obserwatorzy mogli powiązać oba zdarzenia z jednym adresem — poziom identyfikowalności, jakiego nie oferują konwencjonalne konta maklerskie.

Dynamika short squeeze, która napędzała te likwidacje, to dobrze udokumentowane zjawisko na krypto perpetiualach. Gdy duża pozycja krótka znajduje się na przewidywalnym poziomie likwidacji, animatorzy rynku i traderzy algorytmiczni mają motywację, by pchać cenę w stronę tego poziomu. Likwidacja generuje wtedy świeżą presję kupna, która może pchać ceny jeszcze wyżej, likwidując kolejną pozycję krótką i tak dalej. Cztery likwidacje w 14 godzin idealnie wpisują się w ten schemat.

Co kontrakty perpetual futures robią z traderami

Kontrakty perpetual futures, w przeciwieństwie do tradycyjnych kontraktów futures, nigdy nie wygasają. Trader może utrzymywać pozycję z dźwignią przez nieograniczony czas, o ile margin się utrzymuje. Aby ceny kontraktów pozostawały powiązane z rynkiem spot, perpetiualy opierają się na okresowych płatnościach fundingowych wymienianych między posiadaczami pozycji długich i krótkich — to bieżący koszt lub przychód zmieniający się wraz z pozycjonowaniem rynku i rosnący im dłużej transakcja z dźwignią pozostaje otwarta.

Platformy śledzące te pozycje, w tym hypurrscan.io i Lookonchain, stały się ważnymi narzędziami dla obserwatorów rynku właśnie dlatego, że duże pozycje z dźwignią są widoczne on-chain i mogą sygnalizować, gdzie prawdopodobnie pojawi się zmienność.

Zatrzymane 1,4 mln USD wskazuje, że trader nie został całkowicie unicestwiony. Wcześniejsze 9,26 mln USD zysków świadczy o realnych umiejętnościach. Strata 32,55 mln USD pokazuje, że umiejętności i dźwignia razem są trwałe tylko do następnego ruchu ceny. Czy 0xc3ed wróci na rynek — i po której stronie — to pytanie, które każdy obserwujący adres on-chain może śledzić w czasie rzeczywistym.